Relatório Semanal da KuCoin Ventures: Wall Street se move on-chain à medida que a liquidez do mercado se contrai

2026/11/03 14:52:00

1. Principais destaques semanais do mercado

De futuros perpétuos a títulos tokenizados, a Wall Street acelera sua entrada nos mercados on-chain

A semana passada trouxe vários desenvolvimentos complementares na convergência entre a finança tradicional e os mercados on-chain: a ICE anunciou planos para trazer futuros perpétuos baseados no Hyperliquid para o mercado regulamentado dos EUA, o importante investidor macro Stanley Druckenmiller confirmou publicamente seu investimento em Trade[XYZ], e a DTCC lançou oficialmente seu serviço de tokenização de títulos. Enquanto isso, algumas empresas listadas se opuseram à negociação de suas ações em uma plataforma de títulos tokenizados. O desenvolvimento de infraestrutura e os compromissos de capital estão avançando, enquanto a aceitação dos emissores permanece mista.

Em 29 de outubro, a ICE, empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova York, anunciou um acordo com a Trade[XYZ] e um investimento estratégico na empresa. Os parceiros planejam estabelecer um mercado regulamentado de futuros perpétuos para traders varejistas e uma estrutura de liquidação dedicada construída sobre o Hyperliquid, oferecendo exposição de preço a criptoativos, ações, commodities, câmbio e outros ativos. A joint venture da ICE com a OKX também deve servir como canal de distribuição. A parceria ainda está sujeita à aprovação regulatória, mas seu significado já é claro: bolsas tradicionais estão comprometendo operações de mercado, capacidades de liquidação e recursos de distribuição para futuros perpétuos on-chain.

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No mesmo dia, o renomado investidor de Wall Street Stanley Druckenmiller confirmou em sua primeira postagem no X que é investidor no Trade[XYZ] e aguarda com expectativa o uso de seus produtos para aprimorar seu processo de investimento. O valor do investimento não foi divulgado. Sua participação oferece um exemplo concreto de futuros perpétuos on-chain atraindo participantes dos mercados financeiros tradicionais, combinando um compromisso de capital com uma intenção expressa de utilizar o produto.

Houve também progresso tangível na mobilidade de títulos. Em 28 de outubro, o DTC, uma subsidiária da DTCC, lançou oficialmente seu serviço de tokenização, permitindo a conversão dos direitos sobre títulos mantidos em custódia entre formas tradicionais e tokenizadas, preservando os direitos de propriedade, interesses econômicos e proteções ao investidor associados. O serviço está atualmente integrado ao Canton e à rede privada Besu da DTCC. Vinte participantes do DTC assinaram acordos para acessá-lo, incluindo J.P. Morgan, Citi, Morgan Stanley e Fidelity, com 34 títulos inicialmente disponíveis para tokenização. Seu valor imediato reside na melhoria da eficiência das transferências de títulos e dos movimentos de garantias.

No entanto, os emissores estão adotando uma postura mais cautelosa. Um aviso de 28 de outubro da joint venture ICE–OKX, OKXICE, listou 38 empresas que se opuseram à negociação tokenizada de suas ações, incluindo Walmart e Eli Lilly. Essas objeções referem-se aos arranjos neste local específico. O aviso não divulgou as razões de cada empresa, portanto, não devem ser interpretadas como uma rejeição geral da tokenização de títulos.

Juntos, esses desenvolvimentos apontam para uma mudança mais ampla: a finança on-chain está entrando em uma fase em que mecanismos de negociação, direitos sobre ativos e regras de mercado estão sendo implementados simultaneamente. Os futuros perpétuos oferecem exposição aos preços dos ativos, enquanto os títulos tokenizados representam direitos sobre os títulos subjacentes, atendendo a necessidades diferentes. A expansão dos primeiros depende do acesso regulatório, liquidez e gestão de risco; os últimos também exigem arranjos coordenados para custódia, transmissão dos direitos dos investidores e transferências de ativos.

Os principais desenvolvimentos a serem acompanhados incluem aprovações regulatórias e cronogramas de lançamento para os mercados propostos pela ICE, a escala real de ativos tokenizados e o uso de garantias por meio da DTCC, e se emissores e plataformas de negociação conseguem chegar a acordos sobre arranjos de produtos mais amplamente aceitos. Esses desenvolvimentos determinarão o quão amplamente o comércio contínuo de múltiplos ativos e transferências de títulos em cadeia se tornarão parte da atividade financeira cotidiana.

2. Sinais de Mercado Semanais Selecionados

O Fed pausa os aumentos de juros, mas mantém a janela de dezembro aberta, preocupações com gastos em IA pressionam ações de tecnologia e incidente de segurança da Binance amplifica a fraqueza do cripto amid saídas de fundos

O Federal Reserve suspendeu os aumentos de juros conforme esperado em sua reunião de outubro, mantendo a faixa-alvo dos fundos federais inalterada em 3,75%–4,00%. A decisão foi aprovada por 10 a 2 votos, com dois membros favoráveis a um aumento imediato de 25 pontos-base. O comunicado também elevou sua avaliação da atividade econômica de “sólida” para “forte”, enquanto reiterou que a inflação permanece elevada, sugerindo que a pausa é mais sobre aguardar dados adicionais do que sinalizar o fim do ciclo de aperto. Warsh também evitou fornecer orientação clara sobre o caminho de dezembro durante a coletiva de imprensa, enfatizando que o próximo mês será uma janela importante para avaliar os dados entrantes.

Dados subsequentes reforçaram a combinação de forte crescimento e inflação ainda elevada na economia dos EUA. O PIB real cresceu a uma taxa anualizada de 3,4% no terceiro trimestre, acima dos 2,2% do segundo trimestre, com o consumo e os investimentos empresariais relacionados à IA permanecendo como principais contribuidores. Enquanto isso, a inflação geral do PCE subiu de 3,4% para 3,6% em base anual em setembro, enquanto o PCE subjacente ficou em aproximadamente 3,1%. O forte crescimento reduz a necessidade imediata do Fed de se preocupar com uma recessão, enquanto a nova pressão inflacionária continua a justificar outro aumento de juros antes do fim do ano.

Em 2 de novembro, a Ferramenta CME FedWatch mostrou que os mercados estavam precificando uma probabilidade de aproximadamente 74,6% de um aumento de 25 pontos-base na taxa em dezembro, o que permanece o cenário base claro.

Em outras palavras, a pausa de outubro já foi absorvida pelos mercados, e a atenção agora se voltou para se os dados de emprego e inflação de novembro serão fortes o suficiente para sustentar outra movimentação em dezembro.

CME FedWatchTool

A principal preocupação por trás do último ajuste de mercado não é que a demanda por IA tenha desaparecido subitamente, mas que os investidores estão cada vez mais questionando quando os grandes investimentos em IA se traduzirão em fluxo de caixa livre e lucros. A Amazon afirmou que os gastos de capital relacionados à IA continuarão a aumentar, enquanto a Intel alertou para pressões contínuas de consumo de caixa. O Alphabet também havia enfrentado pressão significativa de venda anteriormente devido aos altos níveis de investimento e ao fluxo de caixa livre enfraquecido.

O comércio de IA, portanto, continua a se deslocar de “quem está gastando mais” para se revenue, lucros e fluxo de caixa podem, finalmente, justificar a expansão sustentada nos gastos com capital. Esse risco se espalhou rapidamente pela cadeia de suprimentos asiática de hardware de IA. O KOSPI da Coreia do Sul caiu aproximadamente 4,5% na sexta-feira, com a Samsung Electronics e a SK Hynix ambos enfraquecendo fortemente. O Nikkei do Japão recuou cerca de 2,1% no dia, liderado por ações relacionadas a IA e semicondutores, incluindo Advantest, Tokyo Electron e SoftBank. Embora o Nikkei ainda tenha registrado um pequeno ganho semanal de cerca de 1%, os mercados japonês e sul-coreano estão se tornando cada vez mais sensíveis às mudanças nas expectativas em torno do ciclo de gastos com capital da IA nos EUA.

Nos mercados de energia, as tensões elevadas no Oriente Médio continuaram a sustentar um prêmio de risco geopolítico substancial. Outro navio-tanque foi atacado no Estreito de Ormuz, as forças houthis continuaram a ameaçar a infraestrutura energética da Arábia Saudita, e se os EUA poderiam expandir ações militares contra o Irã após as eleições de meio de mandato também se tornou uma variável de mercado. O petróleo Brent subiu 2,4% na sexta-feira para US$ 117,64 por barril e ganhou aproximadamente 13,6% em outubro, enquanto o WTI fechou em US$ 104,12 por barril.

Embora os EUA e o Irã continuem a se comunicar indiretamente por meio do Catar, os riscos relacionados ao transporte e militar ainda não diminuíram significativamente. Portanto, os preços elevados de energia podem continuar a restringir a capacidade da Reserva Federal de flexibilizar a política monetária. O ouro, entretanto, enfrentou nova pressão do ambiente de juros elevados. Os preços caíram abaixo de US$ 4.000 por onça na sexta-feira e atingiram seu nível mais baixo desde julho, marcando a segunda queda mensal consecutiva em outubro. Os riscos fiscais e geopolíticos não desapareceram, mas o crescimento resistente, a inflação elevada e as expectativas por outro aumento de juros antes do fim do ano permitiram que a pressão das taxas reais superasse temporariamente a demanda por ativos refúgio.

TradingView

Criptoativos e ETFs: Incidente de segurança da Binance amplifica a redução de risco, enquanto saídas persistentes do ETF do ETH permanecem mais acentuadas

O mercado de criptomoedas inicialmente se recuperou junto com outros ativos de risco mais amplos na semana passada, antes de enfraquecer fortemente de quinta-feira para sexta-feira. O BTC subiu brevemente acima de US$ 81.000 no meio da semana, mas caiu rapidamente abaixo de US$ 77.000 após a Binance divulgar um incidente de segurança significativo, atingindo um mínimo de cerca de US$ 76.000. O ETH caiu para aproximadamente US$ 2.200 no mesmo período e apresentou desempenho inferior ao do BTC.

A Binance disse que o incidente de segurança envolveu transferências anormais em larga escala de ativos e que congelou vários bilhões de dólares em ativos relacionados. Como resultado, a correção de cripto da semana não pode ser atribuída exclusivamente ao ambiente de taxas de juros. Ela refletiu uma combinação de menor apetite por risco macro e um choque de segurança específico do setor.

SoSoValue

De acordo com o SoSoValue, os ETFs de BTC a vista nos EUA registraram aproximadamente US$ 203 milhões em saídas líquidas entre 26 e 30 de outubro. As quatro primeiras sessões de negociação ainda geraram aproximadamente US$ 440 milhões em entradas líquidas acumuladas, mas apenas na sexta-feira foram registrados cerca de US$ 643 milhões em saídas líquidas, revertendo completamente as compras institucionais anteriores. IBIT, FBTC e ARKB registraram aproximadamente US$ 234 milhões, US$ 201 milhões e US$ 130 milhões em saídas, respectivamente.

A pressão de financiamento foi mais persistente nos ETFs de ETH. No mesmo período, eles registraram aproximadamente US$ 432 milhões em saídas líquidas, com todas as cinco sessões de negociação apresentando resgates. O ETHA da BlackRock respondeu por aproximadamente US$ 391 milhões em saídas semanais, tornando-se a principal fonte de resgates. As saídas acumuladas dos ETFs de ETH também aumentaram ainda mais em outubro, ajudando a explicar o desempenho mais fraco do ETH em relação ao BTC.

Ao contrário de algumas semanas anteriores, quando o capital girava entre BTC e ETH, esta semana foi mais consistente com uma redução mais ampla na exposição ao risco institucional. O fato de os ETFs de BTC ainda terem atraído entradas durante as quatro primeiras sessões sugere que a demanda institucional não desapareceu completamente. No entanto, os resgates em larga escala de sexta-feira também mostram que, quando o risco do setor de tecnologia e eventos específicos de cripto se deterioram simultaneamente, a demanda por ETFs não é suficiente para fornecer um piso de preço estável.

Stablecoins: A capitalização de mercado continua a contrair-se à medida que a fraqueza no financiamento se estende dos ETFs para a base do dólar on-chain

DeFiLlama

Os dados da DeFiLlama mostraram que, em 2 de novembro, a capitalização de mercado total de stablecoins estava em aproximadamente US$ 295,6 bilhões, uma queda de cerca de 1,47% nos últimos sete dias e aproximadamente 2,96% nos últimos 30 dias. A participação de mercado do USDT estava em torno de 60,66%. Ao contrário de períodos anteriores, quando as variações eram principalmente impulsionadas por rotações entre produtos individuais, a oferta total de stablecoins recentemente entrou em uma fase mais clara de contração sustentada.

Entre as 10 principais stablecoins, o USDT caiu aproximadamente 1,61% ao longo da semana, enquanto o USDC permaneceu basicamente estável. O USDS, o USDe e o USD1 caíram aproximadamente 4,47%, 1,15% e 1,80%, respectivamente, enquanto o USDG, o PYUSD e o BUIDL caíram cerca de 6,89%, 3,77% e 7,29%. A contração simultânea em diferentes tipos de stablecoins sugere que a tendência atual não pode ser explicada simplesmente por mudanças de participação de mercado entre produtos individuais.

Juntamente com os resgates de ETFs de BTC e ETH e preços mais fracos da criptomoeda, as condições de financiamento estão apresentando um sinal mais consistentemente cauteloso: a exposição institucional aos ETFs está diminuindo ao mesmo tempo em que a oferta total de dólares na cadeia está encolhendo, deixando o mercado sem liquidez nova suficiente para sustentar uma expansão de risco abrangente. Se a capitalização de mercado das stablecoins começar a se estabilizar antes dos preços, isso poderá se tornar um sinal importante de que um piso de financiamento está começando a se formar.

Principais eventos para acompanhar esta semana

Os mercados focarão nas eleições legislativas dos EUA, nos dados de emprego de outubro e nos resultados das principais empresas de tecnologia relacionadas à IA. Para os mercados de criptomoedas, os resultados das eleições podem afetar a política fiscal, a regulamentação e o apetite geral por risco, além de reconfigurar o ambiente político para a legislação de criptomoedas nos EUA nos próximos dois anos. Já os dados de emprego não agrícolas afetarão diretamente a precificação atual do mercado, que atribui cerca de 70% de probabilidade a outro aumento de juros em dezembro.

3 de novembro: Os EUA realizam suas eleições de meio de mandato, com todos os assentos da Câmara e cerca de um terço dos assentos do Senado em disputa. Com base nas pesquisas atuais e nas expectativas do mercado, os democratas parecem ter uma posição relativamente mais forte na Câmara, enquanto várias corridas-chave no Senado permanecem apertadas, deixando o controle da câmara mais incerto. Para os mercados, a questão-chave não é simplesmente o controle partidário, mas como o resultado pode afetar a política fiscal, os impostos corporativos, a regulamentação de centros de dados de IA, a regulamentação financeira e a eficiência da elaboração de políticas no Congresso.
3 a 4 de novembro: a AMD divulga os resultados do terceiro trimestre, enquanto a Apple, a Palantir e outras grandes empresas de tecnologia também publicam seus resultados. Após o forte aumento das preocupações na semana anterior com os gastos de capital em IA, os mercados focarão na demanda por chips de IA, no investimento em data centers e se o fluxo de caixa pode ajudar a estabilizar as expectativas para ações de tecnologia. A AMD confirmou que divulgará os resultados após o fechamento do mercado dos EUA em 3 de novembro.
6 de novembro: Os EUA divulgam os dados de emprego não agrícola de outubro, a taxa de desemprego e os ganhos horários médios. Os empregos de setembro aumentaram apenas em 29.000. Se o emprego permanecer fraco, a probabilidade de um aumento de juros em dezembro pode cair significativamente. Se o crescimento de empregos se recuperar fortemente, a combinação de “crescimento resistente + inflação elevada” forneceria mais suporte para um aperto adicional do Fed antes do fim do ano.

No cenário geopolítico, as negociações indiretas entre EUA e Irã, as condições de transporte pelo Estreito de Ormuz e a política militar dos EUA após as eleições de meio de mandato permanecem como variáveis-chave para os preços do petróleo.

OPEC+ decidiu manter seu alvo de produção para dezembro inalterado, o que significa que os preços do petróleo a curto prazo dependerão mais das exportações reais do Oriente Médio e dos riscos de transporte do que de mudanças adicionais na política de oferta.

Atualização do financiamento do mercado primário: Kalshi levanta mais US$ 1 bilhão à medida que as avaliações de mercados de previsões tornam-se cada vez mais institucionalizadas, enquanto o financiamento geral permanece altamente concentrado

RootData

De acordo com a RootData, o mercado privado de criptomoedas divulgou 11 eventos de financiamento na semana passada, com aproximadamente US$ 1,37 bilhão em capital levantado, um aumento de 1.183,6% em relação à semana anterior. No entanto, o aumento foi altamente concentrado: o round de US$ 1 bilhão da Kalshi representou sozinho cerca de 73% do total de financiamentos divulgados. Portanto, o forte aumento no financiamento semanal não indica uma recuperação correspondente na disposição ao risco dos VC de estágio inicial no setor de cripto.

A transação mais representativa da semana foi a rodada de financiamento de US$ 1 bilhão da Kalshi, com avaliação de US$ 40 bilhões, liderada pela Sequoia Capital e Wellington Management, com participação do Morgan Stanley Investment Management, Coatue, a16z e outros. Apenas em maio, a Kalshi era avaliada em aproximadamente US$ 22 bilhões, o que significa que sua avaliação aumentou significativamente novamente em apenas alguns meses.

O sinal mais importante desta rodada não é simplesmente que os mercados de previsão se tornaram novamente uma narrativa popular. Em vez disso, o capital está cada vez mais valorizando a Kalshi como uma grande plataforma de negociação regulada, e não como um único produto de aposta ou baseado em eventos. Seu valor a longo prazo dependerá cada vez mais de sua capacidade de se expandir além de eventos políticos para macro, taxas, commodities e outros contratos financeiros, enquanto constrói efeitos de rede semelhantes aos de uma exchange por meio de licenciamento, liquidez e distribuição.

Ao mesmo tempo, uma avaliação de US$ 40 bilhões já incorpora expectativas substanciais de crescimento de longo prazo, deixando os limites regulatórios e a sustentabilidade dos volumes de negociação como riscos principais. Nos pagamentos em stablecoin, a PhotonPay arrecadou uma rodada Series C de US$ 40 milhões, liderada pela Blockchain Capital, com participação do SBI Group, IDG Capital e outros. A empresa já oferece carteiras de stablecoin e moeda fiduciária, emissão de cartões, liquidação local e pagamentos transfronteiriços, e detém mais de 30 licenças de serviços de pagamento e financeiros. O financiamento reflete ainda mais como a tese de investimento em stablecoin está se deslocando da simples “emissão de uma nova stablecoin” para a integração de stablecoins na gestão de tesouraria transfronteiriça de empresas e nos canais de pagamento locais.

Em AI + Crypto, a RootData revelou um pacote de financiamento relacionado à Pearl Research Labs no valor aproximado de US$ 130 milhões, incluindo cerca de US$ 55 milhões em financiamento por equity e mais US$ 75 milhões destinados a um fundo de infraestrutura GPU. A Pearl visa combinar a produção de blocos com computação AI em GPU por meio de um modelo Proof of Useful Work. No entanto, permanecem dúvidas quanto à transparência da estrutura de financiamento, ao funcionamento do fundo GPU e à verificação do uso real de computação. Em comparação com um projeto puramente baseado em narrativa em AI + Crypto, esse tipo de modelo precisará demonstrar se a demanda por computação é genuína, se os incentivos do protocolo são sustentáveis e se o valor do token pode estabelecer uma ligação duradoura com cargas de trabalho reais de IA.

Em geral, embora o financiamento no mercado privado tenha melhorado significativamente em outubro, a atividade permaneceu altamente concentrada em mercados de previsão, pagamentos com stablecoin, infraestrutura de IA e serviços financeiros institucionais. O capital continua disposto a pagar valorações premium por plataformas que já possuem licenças, volume de negociação, usuários ou distribuição comercial estabelecida, enquanto protocolos generalizados sem validação comercial significativa continuam enfrentando um ambiente de financiamento mais seletivo.

Sobre a KuCoin Ventures

KuCoin Ventures é a principal braça de investimento da KuCoin Exchange, uma das principais plataformas globais de criptomoedas construída sobre confiança, atendendo mais de 40 milhões de usuários em mais de 200 países e regiões. Com o objetivo de investir nos projetos de criptomoedas e blockchain mais disruptivos da era Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia construtores de criptomoedas e Web 3.0 financeira e estrategicamente, com insights profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e orientado por pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha em estreita colaboração com os projetos de seu portfólio ao longo de todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas Web3.0, IA, aplicativos para consumidores, DeFi e PayFi.

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