Dagangan Niaga Hadapan

Harga Tanda

Kali terakhir dikemas kini: 30/12/2025

1. Berapakah Harga Mark

Harga Mark ialah harga rujukan yang digunakan oleh KuCoin Futures untuk mengira harga PnL dan pencairan yang belum direalisasikan pengguna. Ia bukan harga dagangan terkini bagi kontrak tersebut.
Berbanding dengan harga transaksi terkini, Harga Mark lebih tepat mencerminkan nilai pasaran "saksama" kontrak dan berkesan mengurangkan herotan yang disebabkan oleh kemeruapan yang tidak normal atau manipulasi pasaran, sekali gus mengelakkan pembubaran yang tidak perlu.
Semasa keadaan pasaran yang ekstrem, Harga Mark membantu pengguna mengekalkan kestabilan kedudukan di tengah-tengah turun naik jangka pendek, meningkatkan keadilan perdagangan keseluruhan dan keselamatan sistem.
Dalam KuCoin Futures, rangka kerja penetapan harga terdiri daripada tiga konsep teras. Setiap satu mempunyai tujuan yang berbeza dan bersama-sama memastikan keadilan dan kestabilan sistem:
  • Harga Dagangan Terkini: Hasil pemadanan pesanan dalam pasaran niaga hadapan, yang mencerminkan dagangan sebenar yang dilaksanakan.
  • Harga Indeks: Harga berwajaran yang diperoleh daripada pelbagai pertukaran spot, digunakan untuk pengiraan kadar pendanaan dan Mark Price.
  • Mark Price: Dikira berdasarkan harga indeks, kadar pendanaan dan asas; digunakan untuk pengiraan PnL dan pencairan yang tidak direalisasikan. Ia lebih lancar, tahan manipulasi dan lebih hampir kepada nilai saksama.
Dalam keadaan biasa, ketiga-tiga harga ini biasanya hampir antara satu sama lain. Walau bagaimanapun, semasa tempoh kemeruapan yang tinggi atau keadaan pasaran yang ekstrem, Harga Mark mungkin menyimpang daripada harga dagangan terkini atau harga indeks. 

 

2. Komposisi dan Pengiraan Harga Mark

Untuk mengurangkan pembubaran yang tidak perlu semasa turun naik pasaran yang tidak normal dan meningkatkan kestabilan pasaran keseluruhan, KuCoin Futures menggunakan Harga Mark, bukannya harga dagangan terkini, untuk mengira PnL yang tidak direalisasikan dan harga pencairan .
Bergantung pada fasa perdagangan, Harga Mark digunakan dalam tiga senario:
  1. Fasa perdagangan kontrak kekal standard, untuk PnL harian, penilaian margin dan pemeriksaan pencairan ;
  2. 30 minit sebelum penyahsenaraian kontrak, di mana peraturan khas terpakai untuk mengurangkan kesan penurunan kecairan dan harga yang tidak normal;
  3. Fasa kontrak kekal pra-pasaran, di mana ia menyediakan rujukan yang agak stabil untuk penilaian risiko dan pengurusan kedudukan apabila harga spot belum tersedia atau kecairan tidak mencukupi.

 

2.1 Formula Harga Markah (Fasa Kontrak Berkekalan Standard)

Harga Tanda = Median (Harga 1, Harga 2, Harga Kontrak)
  • Harga 1 = Harga Indeks × [1 + Kadar Pembiayaan Terkini × (Masa Sehingga Pembiayaan Seterusnya / Selang Pembiayaan)]
    • Selang Pembiayaan: Masa antara dua penyelesaian pembiayaan berturut-turut (dalam jam).
    • Masa Sehingga Pembiayaan Seterusnya: Baki masa sebelum penyelesaian pembiayaan seterusnya (dalam jam).
  • Harga 2 = Harga Indeks + Purata Bergerak Asas
    • Purata Bergerak Asas = Purata bergerak bagi (Harga Pertengahan Kontrak − Harga Indeks)
      • Harga Sederhana = (Tawaran Terbaik + Permintaan Terbaik) / 2, dikira sekali sesaat
      • Asas Sesaat = Harga Sederhana − Harga Indeks
      • Purata Pergerakan Asas (300 saat terakhir) = Purata pergerakan bagi (Harga Sederhana − Harga Indeks), dikemas kini setiap saat
    • Purata Bergerak Asas = (MA saat sebelumnya × (t − 1) + Asas satu saat terkini) / t
  • Harga Kontrak = Harga Dagangan Terkini

2.2 Formula Harga Markah (30 Minit Sebelum Penyahsenaraian Kontrak Berkekalan)

Pada peringkat akhir sebelum penyahsenaraian kontrak, kecairan pasaran sering menurun dan kemeruapan harga meningkat, menjadikan harga lebih mudah diputarbelitkan atau dimanipulasi. Oleh itu, peraturan Harga Tanda khas dikenakan semasa 30 minit terakhir sebelum penyahsenaraian, dan harga pelangsaian kontrak semasa penyahsenaraian adalah berdasarkan harga indeks purata. Pendekatan ini bertujuan untuk mengurangkan kesan pergerakan harga yang tidak normal terhadap pencairan, pengiraan margin dan penyelesaian PnL, melindungi kepentingan pengguna dan memastikan proses penyahsenaraian dan penyelesaian yang adil dan teratur.
  • Harga Mark = Harga Indeks Purata (dikira sekali sesaat)
    • Dengan mengandaikan masa penyahsenaraian ialah 22:00:
      • 21:35 Harga Mark = Purata harga indeks dari 21:30 hingga 21:35
      • 21:59 Harga Mark = Purata harga indeks dari 21:30 hingga 21:59
  • Mekanisme Peralihan Lancar 180 Saat
    • Bermula dari jam 21:30, sistem akan beralih secara beransur-ansur daripada formula Mark Price asal kepada formula berasaskan purata baharu dalam tempoh 180 saat, untuk mengelakkan turun naik Mark Price secara tiba-tiba.
      • Harga Markah = β × (Formula Harga Markah Baharu) + (1 − β) × (Formula Harga Markah Lama)

2.3 Harga Tanda untuk Kontrak pra-pasaran

  • Semasa fasa berterusan pra-pasaran
    • Harga Mark = Purata bergerak bagi harga dagangan terkini
  • Semasa peralihan kepada fasa berterusan standard (apabila harga indeks tersedia)
    • Harga Mark = β × (Harga Indeks + Purata Bergerak Asas) + (1 − β) × (Purata bergerak harga dagangan terkini)
β mewakili faktor pelicinan semasa tempoh peralihan, diukur dalam saat, dengan β ∈ (0, 1].

 

3. Contoh Pengiraan Harga Mark

Andaikan parameter kontrak kekal BTCUSDT adalah seperti berikut (pengiraan dipermudahkan):
Parameter Nilai Deskripsi
Harga Indeks 50,000 Harga berwajaran dikira daripada pelbagai bursa
Kadar Pembiayaan Terkini 0.01% kadar pendanaan semasa
Masa Sehingga Penyelesaian Pembiayaan Seterusnya 4 jam Baki masa sebelum penyelesaian pembiayaan seterusnya
Selang Pembiayaan 8 jam Masa antara dua penyelesaian pembiayaan berturut-turut
Harga Sederhana Kontrak 50,050 (Tawaran terbaik + permintaan terbaik) / 2
Harga Dagangan Terkini 50,100 Harga dagangan terkini yang dilaksanakan
  • Price 1 = 50,000 × [1 + 0.0001 × (4 / 8)] = 50,002.5
  • Price 2 = 50,000 + MA(50,050 − 50,000) = 50,050
  • Harga Kontrak = 50,100
Harga Mark = Median (50,002.5, 50,050, 50,100) = 50,050

 

4. SOALAN LAZIM

4.1 Kelebihan Mekanisme Harga Tanda Berasaskan Median

Mekanisme Harga Mark berasaskan median memberikan rujukan yang lebih tepat dan stabil semasa tempoh kemeruapan yang melampau.
Dengan menggabungkan harga indeks, purata bergerak asas dan harga dagangan kontrak, ia mencerminkan nilai pasaran yang saksama dengan lebih baik. Pendekatan median menapis turun naik yang tidak normal jangka pendek atau lonjakan harga, dengan berkesan mengurangkan pembubaran yang tidak perlu, seperti apabila:
  • Harga kontrak dipam atau dibuang buat sementara waktu;
  • sebut harga yang tidak normal muncul dalam sumber harga indeks ;
  • Terdapat asas yang kecil antara pasaran niaga hadapan dan pasaran spot.

4.2 Mengapa Harga Mark Mungkin Menyimpang daripada Harga Indeks atau Harga Dagangan Terkini

Harga Mark direka untuk tidak mengikuti harga spot atau niaga hadapan secara ketat, tetapi untuk mewakili nilai saksama yang stabil. Penyimpangan mungkin berlaku dalam situasi berikut:
  1. Pelarasan Premium atau Diskaun Dalam Kitaran Pembiayaan Apabila kontrak berterusan diniagakan pada premium ( kadar pendanaan positif) atau diskaun ( kadar pendanaan negatif) berbanding dengan spot, Harga Mark diselaraskan dengan lancar dalam kitaran pembiayaan berdasarkan faktor kadar pendanaan , mengakibatkan sedikit kelewatan.
  2. Ketidakcukupan Kecairan Sementara dalam Pasaran Niaga Hadapan Apabila kedalaman buku pesanan adalah cetek, harga dagangan terkini mungkin menyimpang sementara daripada pusat pasaran sebenar. Mark Price menapis hingar sedemikian melalui mekanisme pelicinan indeks dan asas.
  3. Volatiliti Tinggi atau Sebut Harga Luar Biasa Terpencil Semasa pergerakan pasaran yang ekstrem, sebut harga harga luar biasa daripada sumber spot atau pembuat pesanan pasaran boleh memesongkan indeks. Sistem ini menggunakan peraturan pembetulan (contohnya, had median × 1.05), yang mungkin menyebabkan Harga Mark menyimpang sementara daripada harga dagangan terkini.
  4. Kesan Penguatan Leveraj Dalam pasaran leveraj tinggi, henti rugi tertumpu atau pembukaan kedudukan boleh meregangkan harga transaksi secara mendadak dalam tempoh pendek. Harga Mark tidak serta-merta mengikuti lonjakan sedemikian, membantu menyekat lata pencairan .

4.3 Mekanisme Pembalikan Selepas Sisihan Harga Tanda

Mark Price mempunyai mekanisme pembalikan dinamik terbina dalam:
  • Apabila harga kontrak menyimpang daripada harga indeks melebihi ambang untuk tempoh yang berpanjangan, mekanisme kadar pendanaan akan memberi insentif kepada penumpuan. (Contohnya: harga kontrak di atas spot → kadar pendanaan positif → harga beli, gaji, short → harga kontrak cenderung jatuh.)
  • Sebaik sahaja sebut harga yang tidak normal dibetulkan atau keseimbangan pasaran dipulihkan, Harga Mark secara semula jadi akan menumpu kembali ke arah harga indeks.
Harga Mark sentiasa mengikuti trend pasaran dalam julat yang munasabah, sambil mengelakkan daripada didorong oleh sentimen pasaran jangka pendek.