Penulis: Aaron, Think AI
SpaceX akan disenaraikan, mengambil alih perhatian penyimpanan dan menjadi topik paling dibincangkan di pasaran.
Bukan hanya kerana IPO ini akan menjadi IPO terbesar dalam sejarah pasaran saham AS dan global.
Baik nilai pasaran pelancaran mahupun jumlah dana yang dikumpulkan mencatat rekod sejarah, dengan penilaian ditetapkan pada $1.77 trilion dan dana yang dikumpulkan sebanyak $75 bilion, setiap nombor merangsang saraf awam.
Lebih-lebih lagi kerana pernyataan tegas Musk terhadap bank-bank pelaburan, menulis semula peraturan IPO, dan mendorong IPO ini ke puncaknya.
IPO kali ini menyediakan 30% saham baharu untuk pelabur eceran, jauh melebihi amalan biasa IPO AS yang 5-10%, serta memecahkan monopoli institusi terhadap aset berkualiti.
Selain itu, Musk telah menurunkan kadar komisen keseluruhan bank投行 kepada di bawah 0.75%, lebih rendah daripada kadar biasa lebih daripada 1% untuk IPO besar, mencatatkan kadar IPO raksasa terendah sepanjang sejarah.
Modal global berlumba-lumba untuk membuat tempahan kuota, dengan dana bertaruh pada naratif luar angkasa, mencipta pasaran IPO saham AS paling hangat dalam beberapa dekad. Sebelum ini, syarikat China yang memegang rekod pembiayaan IPO saham AS ialah Alibaba.
It was the era when Jack Ma said even with a telescope, you couldn't find a competitor, and in 2014, it set the record for the largest fundraising in US stock market history, a record only broken today.
Bagaimana IPO yang menggemparkan dunia itu berlaku? Apa yang telah dilalui Alibaba selama lebih daripada sepuluh tahun ini?
Pesta puluhan tahun yang lalu
Pada 19 September 2014, Alibaba secara rasmi dicatatkan di NYSE.
Harga pelancaran ditetapkan pada had atas 68 dolar AS, pada hari pertama penjualan, harga pembukaan Alibaba mencapai 92.70 dolar AS, naik sekitar 36% berbanding harga pelancaran, dan akhirnya menutup pada 93.89 dolar AS. Nilai pasaran total pada penutupan ialah 230 bilion dolar AS, melepasi Amazon dan Facebook, menjadikannya syarikat teknologi terbesar keempat di dunia.
Awalnya dirancang untuk mengumpulkan dana sebanyak US$21.76 bilion, tetapi kerana permintaan global yang melampaui jangkaan, penjamin emisi melaksanakan hak pemilihan tambahan, sehingga jumlah dana yang dikumpulkan akhirnya melebihi US$25.03 bilion dan menjadi yang tertinggi di dunia pada masa itu dalam hal pendanaan IPO.
Pada masa itu, Alibaba adalah gabungan Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud, dan infrastruktur e-dagang China.
Ia mewakili kelas menengah Cina yang bangkit dengan cepat, pasaran penggunaan yang terus beralih secara dalam talian, serta cerita pertumbuhan Cina yang telah lama dibayangkan oleh pelabur global tetapi sukar untuk dibeli secara langsung.
Dalam beberapa segi, Alibaba pada tahun 2014 adalah syarikat yang paling hampir menjadi "pintu masuk zaman" dalam pandangan pasaran modal pada masa itu.
Setelah pelantikan Alibaba, pelabur global sedar bahawa China juga mampu memiliki platform internet antarabangsa dan memasuki golongan pertama syarikat teknologi dunia, kesannya masih dirasakan hingga kini. Pada masa yang sama, ia mendorong kemunculan era keemasan saham China, mencetuskan gelombang pelancaran awal syarikat internet China secara beramai-ramai.
Sebaliknya, ia juga memaksa pasaran modal Hong Kong membuat perubahan.
Ali awalnya mempertimbangkan Hong Kong, tetapi sistem kemitraannya bertentangan dengan peraturan "satu saham, satu hak" yang berlaku di Bursa Saham Hong Kong pada masa itu, sehingga Ali akhirnya memilih untuk mencatatkan diri di Amerika Syarikat.
Beberapa tahun kemudian, Bursa Hong Kong mereformasi sistem pencatatan, membenarkan syarikat ekonomi baharu dengan struktur hak saham yang berbeza untuk dicatatkan, membolehkan syarikat-syarikat seperti Xiaomi dan Meituan untuk dicatatkan, dan Alibaba kemudian juga mencatat semula di Hong Kong.
Selepas itu, empayar e-dagang Alibaba memasuki tempoh pertumbuhan emas, dan pada Oktober 2020, nilai pasarnya mencapai puncak sejarah iaitu 630 bilion dolar AS. Pada peringkat itu, Alibaba menanam satu elemen tersembunyi yang pada masa itu bukanlah watak utama, tetapi kemudian membantu Alibaba berjaya bertransformasi semasa era AI.
Dari "pilihan dua" kepada nilai pasaran dilampaui oleh Pinduoduo
Sebulan selepas nilai pasaran Alibaba mencapai puncak, pelantikan Ant Group dibatalkan, dan impian pelantikan kewangan bernilai trilion berhenti secara tiba-tiba. Ini juga menjadi permulaan kejatuhan Alibaba.
Pada tahun 2021, Ali dikenakan denda sebanyak 18.228 miliar yuan kerana monopoli "pilihan dua", mencatatkan rekod denda anti-monopoli terbesar di dalam negara.
Sebab dikenakan denda besar ialah Alibaba telah menyalahgunakan kedudukan pasaran dominan sejak sebelum 2015, memaksa peniaga di platformnya hanya boleh membuka kedai atau menyertai aktiviti promosi di platform Alibaba, yang secara serius merugikan hak peniaga dan membentuk tindakan monopoli.
Pada Disember 2023, seterusnya dihukum membayar ganti rugi sebanyak 10 miliar yuan kepada JD.com untuk menyelesaikan perselisihan "pilihan dua" selama 10 tahun.
Semasa ini, penyakit syarikat besar Alibaba merebak. Formalisme dan birokrasi menjadi arus utama, inovasi hampir tiada, kes pemerkosaan terhadap pekerja wanita menimbulkan kehebohan di seluruh negara, akhirnya ramai pegawai tinggi mengundurkan diri atas tanggungjawab, CEO Zhang Yong membuat permintaan maaf awam, dan sistem nilai Alibaba mendapat pertanyaan serius.
Pelbagai kesilapan strategik semasa ekspansi strategik menyebabkan Alibaba tidak hanya kehilangan ratusan bilion, tetapi juga kehilangan parit perlindungan utama dalam perniagaan e-dagang. Alibaba menaruh harapan pada peningkatan penggunaan, menyebabkan Taobao kehilangan persepsi “murah”, dan pasaran dikuasai oleh Pinduoduo. Peratusan pasaran Taobao dan Tmall merosot dengan cepat dari 66% pada 2019 kepada sekitar 30% kini;
Selepas 16 tahun, mengumumkan strategi新零售, mengalokasikan ratusan miliar untuk mengintegrasikan saluran dalam talian dan luar talian, serta berinvestasi atau mengakuisisi YinTai, Suning.com, dan lain-lain, semuanya mengalami kerugian besar, melewatkan era keemasan e-dagang video pendek dan siaran langsung.
Sektor hiburan besar mengalami kerugian 60 bilion yuan dalam 8 tahun, kedudukan industri terus menurun, selepas mengambil alih Youku, turun dari nombor satu kepada nombor empat, dilampaui sepenuhnya oleh Tencent Video dan iQIYI, muzik Xiami ditutup pada 2021, mengendalikan industri kreatif dengan pemikiran teknologi dan modal, tetapi kurang gen kandungan.
Kehidupan tempatan terus ditekan oleh Meituan. Pada akhir November 2023, kapitalisasi pasaran Pinduoduo melebihi Alibaba untuk pertama kalinya, dan Ma Yun merespon di dalam rangkaian dalaman Alibaba dengan mengatakan, "Alibaba akan berubah, Alibaba akan berubah," serta menyebut bahawa "era e-dagang AI baru sahaja bermula."
Ali menghadapi masa paling gelap, dan AI menjadi ubat baru bagi Ali.
Penyusunan di Era AI
Sekarang, Alibaba memiliki kehadiran yang kuat dalam bidang AI, dengan aktivitas bulanan pengguna akhir model Tongyi Qianwen mencapai 300 juta, pendapatan total Alibaba Cloud pada Q1 mencapai 41.6 miliar yuan, meningkat 38% secara tahunan, dengan kontribusi pendapatan produk terkait AI sebesar 30%;
Alibaba Cloud telah mengekalkan kedudukan teratas dalam pangsa IaaS awam China berturut-turut selama bertahun-tahun, menjadi infrastruktur utama untuk pembangunan AI di China.
Cip buatan sendiri digunakan untuk latihan AI, dan model besar kini telah diintegrasikan ke dalam ekosistem Taobao, Alipay, Amap, Feishu, dan lain-lain untuk mempercepat pelaksanaan komersial. Namun, cabaran semasa masih jelas.
Pengguna C-end masih ditekan oleh ByteDance, aktivitas bulanan Doubao jauh melebihi Qwen, dengan tingkat keterikatan pengguna yang lebih tinggi. Selepas aktiviti Tahun Baru Cina, jumlah pengguna aktif Qwen turun kepada sekitar 150 juta.
Pengunduran diri Lin Junyang, pemimpin Tongyi Qianwen, menyebabkan kegoyahan dalam pasukan, meningkatkan persaingan untuk bakat AI terkemuka, dan mengurangi daya tarik Alibaba; Alibaba bergantian antara pintu masuk arus AI (pengguna sisi C) dan jaringan industri AI (perkhidmatan B2B), gagal membentuk penentuan diferensiasi yang jelas, serta arah teknologi yang tidak konsisten.
Melihat sembilan belas tahun perjalanan pelantikan Alibaba, nasib pertumbuhan raksasa itu jelas terlihat.
Pasar modal pada tahun 2014 memberikan penilaian tinggi kepada Alibaba, dengan mempertaruhkan manfaat zaman internet penggunaan China;
Kegagalan berterusan seterusnya berpunca daripada strategi diversifikasi yang terlalu agresif tanpa pertimbangan, kelambatan pengambilan keputusan akibat penyakit perusahaan besar, dan pengabaian terhadap lintasan baharu yang membawa kepada kesilapan zaman;
Pada akhirnya, pemulihan bergantung pada AI, membuktikan bahawa teknologi keras adalah dasar sebenar bagi perusahaan teknologi untuk melalui siklus.