MicroStrategy Memegang 843.706 BTC, Bernilai $53,09 bilion

Sangat sedikit syarikat yang menjadi seerkat dikaitkan dengan bitcoin seperti MicroStrategy, kini dikenali sebagai Strategy Inc.

Di bawah kepimpinan pengetua eksekutif dan rakan penubuhnya, Michael Saylor, syarikat itu berubah daripada sebuah syarikat perisian kecerdasan perniagaan kepada pemegang Bitcoin korporat terbesar di dunia.

Apa yang bermula sebagai strategi pelbagaian perbendaharaan akhirnya berkembang menjadi model korporat yang berpusat pada pengambilan dan pemegangan bitcoin dalam skala besar.

Sebagai akibatnya, pelabur, analis, dan peserta pasaran terus memantau setiap Bitcoin (BTC) yang diumumkan oleh syarikat. Pemilikan Strategy telah bertambah besar sehingga aktiviti pembeliannya boleh mempengaruhi perasaan pasaran yang lebih luas, sementara sahamnya semakin menjadi pengganti untuk paparan Bitcoin.

Soalan yang terus ditanyakan oleh ramai orang ialah seberapa banyak bitcoin yang dimiliki MicroStrategy hari ini, seberapa banyak yang direncanakan untuk dipegang, dan apa maksudnya terhadap syarikat tersebut. Mari kita lihat topik-topik ini secara terperinci.

Strategi kini memegang lebih banyak bitcoin berbanding sebarang syarikat yang diperdagangkan awam lain di seluruh dunia. Dalam beberapa tahun terakhir, syarikat ini secara konsisten menambah kedudukannya melalui serangkaian pembelian yang dibiayai oleh simpanan tunai, nota boleh tukar, tawaran ekuiti, dan inisiatif penggalakan modal lain.

Kas bitcoin syarikat berada pada 843.706 BTC pada 7 Jun, mewakili sekitar 4% daripada jumlah maksimum aset sebanyak 21 juta keping. Strategi pengumpulan ini menjadikan Strategy sebagai salah satu peserta institusi yang paling berpengaruh dalam ekosistem bitcoin.

Skala kepemilikan ini lebih menakjubkan lagi apabila dibandingkan dengan pembeli korporat lainnya. Banyak syarikat awam memegang bitcoin sebagai peruntukan perbendaharaan yang kecil. Sebaliknya, Strategi menjadikan bitcoin sebagai pusat strategi korporatnya.

Kerana syarikat melaporkan kepunyaannya melalui fail peraturan dan pengumuman awam, pelabur menerima kemas kini kerap mengenai pembelian tambahan. Setiap akuisisi menarik perhatian kerana penambahan yang relatif kecil sekalipun melibatkan ratusan juta dolar.

Pendekatan agresif ini telah membantu menubuhkan Michael Saylor sebagai salah seorang penyokong paling vokal bitcoin. Walaupun beberapa eksekutif memandang bitcoin sebagai aset spekulatif, Saylor berulang kali menggambarkannya sebagai penyimpan nilai jangka panjang yang lebih unggul dan aset simpanan korporat strategik.

Sejak enam tahun lalu, MicroStrategy telah akumulasi Bitcoin di pelbagai keadaan pasaran. Sesetengah pembelian berlaku semasa pasaran naik apabila harga mendekati tertinggi sepanjang masa, sementara yang lain berlaku semasa tempoh kelemahan pasaran yang ketara. Pendekatan purata kos dolar ini membolehkan syarikat membina salah satu portfolio Bitcoin terbesar dalam sejarah.

Sekarang, Strategi memperoleh 843,706 BTC pada harga purata $75,701. Ini membawa jumlah total yang dikeluarkan untuk pembelian Bitcoin kepada $63.87 bilion

Secara ketara, harga purata yang tinggi berlaku walaupun pembelian BTC pertamanya dilakukan pada Ogos 2020 apabila harga aset tersebut sekitar $11,400 setiap koin. Pemurataan kos dolar (DCA) yang berterusan dan fakta bahawa ia membeli sebahagian besar kepemilikan BTCnya dalam dua tahun terakhir apabila harga berada jauh di atas $70,000 memastikan keuntungan awalnya terus berkurang.

Pada masa tekanan, portofolio memiliki nilai pasaran sebanyak $53.09 bilion, turun 16% daripada jumlah kos firma. Strategi ini mengalami kerugian belum direalisasi sebanyak $10.78 bilion kerana koin jatuh di bawah kos puratanya sebanyak $75,701 kepada harga semasa sebanyak $63,000.

Sementara itu, nilai portfolio boleh berfluktuasi dengan ketara apabila Bitcoin naik atau turun. Semasa kempen kuat, keuntungan belum direalisasikan Strategi boleh mencapai puluhan bilion dolar. Juga, semasa fasa korektif seperti keadaan pasaran semasa, syarikat mungkin mengalami kerugian belum direalisasikan yang besar.

Namun, Michael Saylor secara konsisten menekankan pendekatan jangka panjang terhadap simpanan BTC-nya. Strategi syarikat sebahagian besarnya berpusat pada DCA berterusan daripada cuba menentukan masa kitaran pasaran.

Komitmen ini telah membezakan Strategi daripada banyak pembeli institusi yang memasuki pasaran semasa tempoh kegembiraan sahaja, tetapi mengurangkan eksposur semasa penurunan.

Dengan pegangan yang besar, penjualan bitcoin oleh MicroStrategy tidak hanya akan memberi kesan tetapi juga mempengaruhi arah harga. Penjualan terkini, walaupun kesannya kecil berbanding jumlah simpanan syarikat, mengesahkan hal ini.

Sebagai konteks, pada 1 Jun, Strategi telah mengemukakan Formulir 8-K dengan SEC AS yang menunjukkan ia telah menjual sebahagian daripada peganganannya. Antara 26 dan 31 Mei, syarikat menjual 32 BTC (0.0038% daripada pegangannya) pada harga purata $77,135, menghasilkan kira-kira $2.5 juta.

Menurut borang tersebut, ini bertujuan untuk membiayai pembahagian dividen bagi saham keutamaan abadi STRC. Berita ini memicu kepanikan meluas di pasaran, kerana ia menyimpang dari janji syarikat untuk tidak pernah menjual BTC-nya. Akibatnya, koin menurun 20% dalam empat hari dari $74,000 kepada $59,110 sebelum pulih kepada harga semasa.

Secara ketara, jualan pada akhir Mei merupakan kali pertama sejak Disember 2022. Pada masa itu, MicroStrategy menjual 704 BTC ($11.8 juta pada masa itu) atas sebab "pemungutan kerugian cukai". Ini bermakna ia menjual koin tersebut untuk menghasilkan kerugian modal sebagai kompensasi kepada keuntungan modal korporat sebelumnya. Dua hari kemudian, Strategy membeli semula koin-koin tersebut, membeli 810 bitcoin.

Kesimpulan daripada kedua-dua jualan itu ialah ia bukan disebabkan oleh kehilangan keyakinan terhadap arah pergerakan bitcoin. Ia adalah jualan teknikal yang terutamanya berasaskan perniagaan.

Terdapat juga risiko jualan kecil di masa depan untuk tujuan seperti itu, kerana syarikat umumkan ia berpindah daripada strategi “tidak pernah jual” kepada portfolio yang dikelola secara aktif. Walaupun begitu, ia tetap menjadi akumulator Bitcoin yang agresif dan merancang untuk membeli jauh lebih banyak daripada yang dijual.

Salah satu aspek paling menarik dalam akumulasi bitcoin oleh Strategy adalah bagaimana syarikat ini membiayai pembeliannya. Alih-alih bergantung semata-mata pada arus tunai operasi, Strategy telah membangun kerangka kerja penggalangan modal yang canggih untuk menyokong pengambilan bitcoin tambahan.

Syarikat tersebut sering mengeluarkan nota boleh tukar, membolehkannya mengumpul jumlah modal yang besar daripada pelabur institusi. Ia juga telah memanfaatkan tawaran ekuiti dan mekanisma pembiayaan lain untuk menghasilkan dana bagi pembelian bitcoin.

Penemuan paling terkini ialah saham keutamaan STRC (Stretch). Strategi menjual instrumen kewangan ini kepada pelabur institusi yang mencari pendapatan bulanan yang stabil, kini menawarkan mereka ROI 11.5% setahun.

Strategi ini menggunakan mekanisme permintaan dan penawaran untuk mengekalkan aset secara stabil pada $100 dan menggunakan hasil daripada produk tersebut untuk membeli Bitcoin. Menariknya, STRC telah meningkatkan kuasa beli Bitcoin keseluruhan syarikat sejauh ini.

Model strategi ini telah menginspirasi beberapa syarikat lain untuk mengkaji strategi perbendaharaan Bitcoin, walaupun tiada yang mendekati skala akumulasi yang dicapai oleh syarikat Michael Saylor.

Baru-baru ini, Bitmine Immersion Tom Lee mengambil langkah dari strategi tersebut, menawarkan dividen tahunan 9.5% untuk 3 juta saham preferen syarikat pada harga $100 setiap satu. Syarikat perbendaharaan ethereum akan menggunakan hasil $300 juta untuk membeli lebih banyak ETH.

Selepas kejayaan Strategi tersebut, beberapa syarikat awam kini memegang Bitcoin. Semasa ini, 270 syarikat korporat mempunyai aset kripto utama di neraca mereka, dengan jumlah pegangan 1,54 juta BTC.

Still, Strategy remains in a category of its own. For context, the firm’s holdings exceed those of all public companies combined. The closest public Bitcoin treasury company to MicroStrategy is Twenty One Capital, with 43,514 BTC. Saylor’s firm has over 19x more Bitcoin than the company.

Strategy Inc. juga memegang seluruh senarai syarikat swasta yang memegang Bitcoin. Dipimpin oleh Block.one, syarikat-syarikat ini memiliki jumlah gabungan 300,463 BTC, yang 543,243 BTC lebih rendah daripada MicroStrategy. Syarikat tunggal terdekat yang hampir menyamai syarikat yang dipimpin Saylor ialah BlackRock. Produk ETF-nya, iShares Bitcoin Trust (IBIT), memegang 811,291 BTC, iaitu 32,415 BTC kurang daripada Strategy.

Perbezaan dalam kepemilikan menonjolkan pendekatan unik MicroStrategy. Bagi banyak korporat, bitcoin mewakili satu komponen dalam strategi perbendaharaan yang lebih luas. Namun, bagi Strategy, aset ini telah menjadi ciri utama identiti syarikat di pasaran kewangan.

Kedominanan ini telah menjadikan Strategi sebagai tolok ukur untuk pengambilan bitcoin oleh institusi. Seiring minat institusi yang terus berkembang, kedudukan Strategi di puncak papan pemimpin bitcoin korporat masih kebanyakannya tidak dipertandingkan.

Walaupun ramai pelabur melihat saham MSTR sebagai cara yang mudah untuk mendapatkan paparan bitcoin, hubungan ini tidak tanpa risiko.

Saham ini sering memperbesar pergerakan harga bitcoin ke arah mana pun. Apabila bitcoin naik, MSTR seringkali melampaui prestasi kerana pelabur menganggap nilai portofolio akan meningkat dan terdapat peluang akumulasi tambahan. Apabila bitcoin turun, saham ini boleh mengalami kerugian yang lebih tajam berbanding aset asalnya.

Sebagai konteks, BTC turun 21% dalam sebulan terakhir. Sementara itu, MSTR turun 35% dalam tempoh yang sama. BTC juga turun 40% dalam setahun terakhir, berbanding penurunan hampir 70% pada MSTR. Dinamik ini telah menyebabkan ramai analis menggambarkan MSTR sebagai proxy Bitcoin berjanji.

Penggunaan hutang dan pembiayaan pasaran modal oleh strategi ini semakin menambah risiko. Walaupun alat-alat ini telah membantu membiayai pembelian bitcoin tambahan, mereka juga memperkenalkan kewajiban kewangan dan kemeruapan harga yang lebih tinggi yang tidak dihadapi oleh pemegang bitcoin tradisional.

Bagi pelabur yang mencari eksposur terus kepada bitcoin, perbezaan ini adalah penting. Memiliki saham MSTR bermaksud mendapat eksposur beta kepada bitcoin serta risiko yang berkaitan dengan syarikat yang dicatatkan di bursa yang mengejar strategi akumulasi agresif.

Model bitcoin Strategi telah mengubah syarikat ini menjadi salah satu nama yang paling diperhatikan di pasaran kewangan global. Dengan pegangan melebihi 840,000 bitcoin, syarikat ini mengawal bahagian yang bermakna daripada jumlah bekalan aset tersebut dan terus mempengaruhi perbincangan institusi mengenai pengambilan aset digital.

Kejayaan syarikat pada akhirnya masih bergantung kepada trajektori jangka panjang bitcoin. Jika bitcoin terus memperoleh penerimaan sebagai aset simpanan global, kedudukan Strategi boleh menjadi lebih kuat. Jika keadaan pasaran memburuk, eksposur terkonsentrasi syarikat mungkin menghadapi pemeriksaan yang lebih ketat.

Bagaimanapun, Strategi telah menjamin tempat unik dalam sejarah kewangan. Tiada syarikat awam lain yang telah berkomitmen sebegitu rapat kepada bitcoin, dan tiada strategi perbendaharaan korporat yang menarik perhatian sebanyak ini daripada pelabur di seluruh dunia.

Namun, strategi ini tidak merancang untuk berhenti segera. Saylor mencatat bahawa mereka akan terus “membeli pada puncak selamanya,” serta berjanji untuk membeli bitcoin yang tinggal yang akan dihasilkan oleh penambang dari sekarang hingga 2140.