Bitcoin kurang cemerlang seiring aliran keluar ETF berterusan dan saham mencapai tahap tertinggi baharu

Pasar saham sedang mengadakan parti. Kripto tidak dijemput.

S&P 500 mencapai tertinggi sepanjang masa minggu ini, satu pencapaian yang secara sejarah menarik aset berisiko naik di belakangnya. Bitcoin tidak menerima memo tersebut. BTC turun mendekati $75K, menandakan penurunan 1.4% dalam 24 jam dan penurunan 2.7% dalam tujuh hari, menurut data CoinGecko. Apabila ekuitas mengalami kenaikan tetapi kripto tidak mengikutinya, ia memberitahu anda sesuatu yang tidak selesa mengenai kedudukan sentimen sebenar.

Gambaran yang lebih luas boleh dikatakan lebih buruk. ETF spot Ethereum kini telah mencatat 11 hari berturut-turut aliran bersih keluar, rentetan kerugian yang sebenarnya lebih panjang daripada rentetan aliran keluar ETF Bitcoin sendiri. Indeks Ketakutan & Keserakahan, yang dipantau oleh Alternative.me, membaca 25, berada dengan kukuh di wilayah “Ketakutan Ekstrem”. Minggu lepas ia berada pada 27, yang hanya “Ketakutan” biasa. Jadi, secara teknikal, keadaan semakin memburuk.

Ini perkara tentang hubungan kripto dengan ekuiti: ia sepatutnya menjadi pengganda risiko. Apabila saham naik, kripto sepatutnya naik lebih tinggi. Apabila saham turun, kripto sepatutnya turun lebih tajam. Itu telah menjadi panduan selama bertahun-tahun.

Sekarang, amplifier ini rosak. Saham sedang melonjak ke tahap rekod, manakala kripto sedang kehilangan nilai. Penurunan mingguan BTC sebanyak 2.7% mungkin tidak kelihatan seperti bencana secara berasingan, tetapi konteksnya penting. Kehilangan tanah sementara S&P 500 mencatatkan tahap tertinggi baharu adalah jenis penyimpangan yang menyebabkan pelabur institusi secara senyap menutup tab kripto mereka.

Ethereum tidak berbuat lebih baik. ETH beredar sekitar $2K dengan penurunan 0.8% dalam 24 jam. Solana bertahan dekat $85, hampir datar dengan penurunan harian 0.1%. XRP berada di $1.34. Secara keseluruhan, tema yang sama berlaku: stagnasi paling baik, kebocoran perlahan paling buruk.

Kategori yang berprestasi terbaik dalam tujuh hari terakhir ialah DeFi, yang berjaya mencapai perubahan sebanyak 0.0%. Itu bukan kesilapan ketik. Sektor teratas dalam kripto sekarang ialah yang berjaya tidak kehilangan wang.

ETF spot kripto sepatutnya menjadi jambatan antara kewangan tradisional dan aset digital. Selama beberapa masa, ia memang begitu. ETF spot bitcoin menarik berbilion dolar selepas pelancarannya pada Januari 2024, dan ETF ethereum mengikuti langkah yang sama pada tahun yang sama selepas mendapat persetujuan.

Tetapi jambatan berfungsi kedua-dua arah. Dan sekarang, trafik sedang mengalir keluar.

Rantaian keluaran Ethereum selama 11 hari adalah sangat ketara kerana melebihi rantaian keluaran berterusan bitcoin itu sendiri. Ini merupakan satu pembalikan daripada tempoh sebelumnya apabila ETF ETH dianggap sebagai destinasi logik seterusnya untuk modal institusi yang berpindah melalui kompleks kripto. Sebaliknya, pelabur sedang menarik dana dari kedua-dua produk tersebut, tetapi menarik lebih pantas dari Ethereum.

Lihat, arus ETF bukanlah takdir. Sehari dengan aliran masuk besar sahaja boleh memutuskan rentetan dan mengubah naratif semalaman. Tetapi aliran keluar yang berterusan selama hampir dua minggu menandakan sesuatu yang lebih mendalam daripada hanya satu atau dua hari buruk. Ia mencerminkan keputusan sengaja dan berterusan oleh pemberi alokasi untuk mengurangkan paparan terhadap kripto, walaupun mereka jelas selesa menambah risiko dalam ekuiti.

Pemisahan itu adalah cerita sebenarnya. Bukan kerana pelabur sedang mengurangkan risiko secara meluas. Mereka sedang mengurangkan risiko crypto secara khusus.

Bacaan Ketakutan Ekstrem sebanyak 25 pada Indeks Ketakutan & Keserakahan secara sejarah merupakan isyarat bertentangan. Beberapa kenaikan paling kuat bitcoin telah bermula dari persepsi rendah tepat seperti ini. Namun, isyarat bertentangan memerlukan pencetus, dan kini, rak pencetus kelihatan kosong.

Narratif tradisional akan menyatakan bahawa ini merupakan peluang pembelian. Saham sedang menguat, kondisi makro cukup akomodatif untuk mendorong ekuitas ke paras tertinggi sepanjang masa, dan kripto sedang diperdagangkan pada diskaun berbanding dengan apa yang disarankan oleh model sentimen. Secara teori, penyesuaian min akan menutup jurang tersebut.

Dalam amalan, penyesuaian min rata memerlukan sebab untuk berlaku. Arus keluar ETF adalah halangan mekanikal. Setiap hari wang meninggalkan ETF Bitcoin dan Ethereum spot, ia mencipta tekanan jualan sebenar terhadap aset asas. Tekanan itu bertambah apabila berterusan selama 11 sesi berturut-turut.

Lanskap persaingan dalam kripto juga tidak menawarkan tempat perlindungan yang jelas. Apabila prestasi tujuh hari DeFi sebanyak 0,0% menjadikannya pemenang relatif, tiada perdagangan peralihan sektor untuk berlindung. Ini adalah pasaran di mana modal sedang meninggalkan, bukan berpindah.

Yang perlu diperhatikan: data aliran ETF dalam minggu mendatang lebih penting daripada tindakan harga. Sebuah pembalikan dalam aliran keluar, walaupun hanya aliran masuk yang kecil, akan menandakan bahawa dasar sentimen mungkin sedang terbentuk. Tetapi jika rentetan ini berterusan sehingga 15 atau 20 hari sementara S&P 500 terus naik, jurang antara pasaran tradisional dan kripto akan menjadi masalah naratif yang sangat sukar diatasi. Pelabur institusi yang sudah meragui manfaat diversifikasi kripto akan mendapat senjata baharu, dan gelombang seterusnya dalam keputusan pengalokasian mungkin mencerminkan keraguan ini dengan cara yang memerlukan berbilang kuartal, bukan hari, untuk dipulihkan.