Penurunan 51% bitcoin kurang teruk berbanding siklus sebelumnya, kata CryptoQuant

Penjualan bitcoin terkini telah membuat pedagang cemas, tetapi pemerhatian pasaran baru dari CryptoQuant menunjukkan bahawa kepanikan mungkin berlebihan. Menurut a CryptoQuant market note, bitcoin diperdagangkan 51% di bawah tertinggi sepanjang masa, penurunan yang jauh lebih ringan berbanding koreksi biasa yang dilihat dalam siklus pasaran sebelumnya. Dalam pasaran bear sebelumnya, bitcoin biasanya kehilangan 70% hingga 80% nilainya dari aras puncak, menjadikan penarikan semasa ini kelihatan agak cetek berdasarkan piawai sejarah.

Perbandingan ini menantang narasi yang berlaku bahawa kemerosotan semasa menandakan musim sejuk kripto yang panjang lagi. Walaupun penghampiran sering dikaitkan dengan keparahan penurunan, data menunjukkan bahawa setiap kitaran seterusnya membawa penurunan puncak-ke-terendah yang lebih cetek. Pasar bear 2018 melihat bitcoin jatuh 84% dari tertinggi rekodnya pada masa itu, dan kitaran 2022 menghapuskan sekitar 77%. Tarikan 51% semasa ini, jika ia berkekalan sebagai rendah kitaran, akan menandakan perubahan signifikan dalam tingkah laku pasaran.

Beberapa faktor struktural mungkin menjelaskan penurunan jualan yang lebih ringan. Pasar bitcoin telah matang dengan ketara sejak kitaran 2017-2018. Modal institusi, termasuk dana yang diperdagangkan di bursa dan perbendaharaan korporat, kini menyediakan asas permintaan yang lebih stabil. ETF bitcoin spot, yang kini memegang ratusan ribu keping, telah memperkenalkan lapisan sokongan harga baru yang tidak wujud dalam kitaran sebelumnya. Dengan cara yang serupa, integrasi kewangan tradisional telah dipercepat, seperti dilihat dalam langkah-langkah tokenisasi terkini oleh syarikat-syarikat besar. Pelabur-pelabur bermodal tebal ini sering mengambil pandangan jangka panjang dan kurang cenderung menjual dalam kepanikan semasa penurunan, bertindak sebagai bantalan terhadap kemeruapan ekstrem yang mendefinisikan era-era sebelumnya.

Perkembangan peraturan juga memainkan peranan. Walaupun bank-bank menentang undang-undang kripto di Washington, kehadiran kerangka undang-undang yang lebih jelas di yurisdiksi utama telah mengurangkan ketidakpastian. Ini mengurangkan ketakutan yang menyebabkan penyerahan diri yang dahulu membuat bitcoin jatuh teruk pada tanda pertama masalah. Sebaliknya, pasaran kelihatan sedang menilai aset dengan lebih teliti, berfokus pada asas-asas utama berbanding panik akibat berita.

Namun, penurunan 51% bukanlah perkara kecil. Pedagang seharusnya tidak menafsirkan perbandingan sejarah sebagai jaminan bahawa titik terendah telah dicapai. Kitaran sebelumnya sering termasuk pantulan jangka pendek sebelum peristiwa penyerahan akhir. Titik data utama yang perlu dipantau termasuk simpanan bursa, aliran koin stabil, dan aktiviti dompet pemegang jangka panjang. Ahli analisis di CryptoQuant sering menekankan harga yang direalisasikan dan nisbah nilai pasaran kepada nilai yang direalisasikan (MVRV) sebagai ukuran sejauh mana pasaran berada dekat dengan titik terendah. Indikator-indikator tersebut belum lagi menunjukkan isyarat penilaian rendah ekstrem yang dilihat pada rendah kitaran sebelumnya.

Untuk sementara waktu, metrik di atas rantai tidak menunjukkan jenis penjualan besar-besaran yang menjadi ciri musim dingin kripto sebelumnya. Seimbang bursa tetap relatif stabil, dan peratusan pemegang jangka panjang kelihatan tahan banting. Tetapi situasi ini boleh berubah dengan cepat jika tindakan peraturan atau keadaan makroekonomi menjadi buruk.

Penurunan bitcoin sebanyak 51% dari puncaknya adalah pengingat yang jelas bahawa kripto masih merupakan kelas aset berisiko tinggi. Namun, apabila dibandingkan dengan siklus sebelumnya, ia menekankan sejauh mana struktur pasaran telah berubah. Ujian sebenar ialah sama ada siklus semasa mampu mengekalkan penurunan dalam batas—atau sama ada corak lama akhirnya kembali berlaku.