Mesej BlockBeats, 4 Jun, Bitcoin telah mengalami penurunan berterusan selama 24 jam ke aras terendah 61,383 dolar AS, dengan penurunan yang jelas lebih besar berbanding altcoin, dan bahagian pasaran Bitcoin menurun. Dalam suasana kepanikan, topik Strategy menjual sejumlah kecil bitcoin untuk membayar dividen saham prioriti sekali lagi menjadi perhatian pasaran, dengan pelabur sekali lagi mempertikaikan sama ada roda pembiayaan berlesen tinggi mereka boleh menyebabkan kemusnahan sistemik dalam pasaran kripto.
IOSG berpendapat bahawa mekanisme pembiayaan berpendapatan tinggi 11.5% yang dibina oleh Strategy melalui STRC pada dasarnya adalah "menjual pilihan jual", di mana risiko penurunan BTC yang mengikis bantuan aset ditukar dengan permintaan beli. Ia mengubah permintaan pendapatan tetap menjadi tekanan beli terhadap Bitcoin, dengan dana yang dikeluarkan melalui STRC ditukar secara efisien kepada akumulasi BTC, tetapi titik lemah sebenar bukan harga BTC itu sendiri, melainkan mNAV. Sekiranya mNAV MSTR terus berada di bawah 1.0 kali selama lebih daripada 4 minggu, roda pemutar akan memasuki spiral penurunan mod pasif dalam tempoh 3 bulan. Saylor akan menghadapi pilihan sukar: meneruskan peningkatan dividen untuk meningkatkan leverage, menghentikan pembayaran dividen, atau terpaksa menjual sejumlah kecil BTC untuk membayar dividen. Roda pembiayaan semasa telah beroperasi dengan "satu kaki sahaja", dan sekiranya senario ini terpicu, risiko STRC akan terdedah secara ketara.
Penyelidikan BitMEX menunjukkan bahawa risiko STRC jauh lebih tinggi berbanding surat utang AS jangka pendek, dan apabila "muzik berhenti", pelabur mungkin merasa tersinggung. Mereka menilai bahawa dalam keadaan mNAV terus di bawah 1 kali, walaupun Saylor terus menekankan "tidak akan menjual bit", hasil yang paling mungkin ialah menyerah kepada naratif kestabilan STRC secara langsung dan memindahkan tekanan kepada pemegang, bukan memilih untuk menjual bit. Ini bermakna kerentanan mekanisme semasa jauh melebihi permukaan, dan risiko tata kelola serta urutan subordinasi telah dianggap rendah.
NYDIG berpendapat bahawa STRC serupa dengan menjual opsi jual (put option) terhadap cakupan aset bitcoin—menerima imbalan dengan menanggung risiko penurunan BTC yang mengikis bantalan aset. Ia bukan sekadar membayar risiko, tetapi perlu dinilai dari segi tata kelola dan urutan prioritas, serta merupakan risiko kredit BTC yang terpusat pada satu nama. Dalam jangka panjang, jika BTC bergerak mendatar atau turun, walaupun dividen terus dinaikkan untuk menarik pembeli sementara, ia perlahan-lahan akan berubah dari alat quasi-mata wang menjadi produk bermasalah, di mana kerentanan mekanisme ini akan terdedah sepenuhnya.
Saylor sendiri serta penyokongnya (seperti penasihat Bitwise, Jeff Park) memberi penghargaan tinggi terhadap peranan STRC, menggambarkannya sebagai "dana pasaran wang yang disokong Bitcoin" dan "kredit berpendek jangka masa dengan pulangan tinggi", yang memperbesar dana sebanyak 3 kali ganda untuk mengubahnya secara efisien menjadi permintaan BTC, menjadikannya enjin utama yang mendorong harga Bitcoin. Saylor secara agresif mempromosikan alat ini, bahkan mencadangkan untuk mengubah pembayaran bulanan menjadi separuh bulanan bagi mengoptimumkan likuiditi. Dengan sokongan institusi Wall Street (seperti ETF BlackRock yang memiliki saham besar), STRC kini masih dianggap sebagai "jurulatih penyelamat", tetapi jika BTC bergerak mendatar atau menurun, kos pulangan 11.5% mungkin menjadikannya bukan lagi alat pembiayaan yang berguna, tetapi sebaliknya menjadi pembawa kehancuran, dan strategi leverage pintar Saylor sedang menghadapi ujian akhir.