Odaily Planet Daily melaporkan: Walaupun penurunan bitcoin baru-baru ini menyebabkan harga saham Strategy (MSTR) melemah, nilai pasaran semasa syarikat masih mengalami premium sekitar 31% berbanding nilai aset bersih asasnya. Analisis berpendapat bahawa premium ini berasal dari pengiktirafan pasaran terhadap model "roda peningkatan nilai bitcoin" Michael Saylor, tetapi dengan kegagalan model tersebut, premium berkaitan menghadapi risiko pemampatan lanjut.
Berdasarkan pengiraan, Strategy kini memegang sekitar 844,000 BTC, dengan nilai kira-kira US$51.1 bilion pada harga US$60,500 seunit, dan jumlah aset keseluruhan sekitar US$53.6 bilion setelah menambahkan perniagaan perisian dan aset tunai; selepas mengurangkan liabiliti seperti hutang boleh ditukar sebanyak US$6.7 bilion dan saham utama sebanyak US$15.5 bilion, nilai bersih yang berkaitan dengan pemegang saham biasa ialah sekitar US$31.8 bilion. Namun, sehingga 5 Jun, nilai pasaran syarikat masih berada pada US$41.6 bilion, iaitu lebih tinggi sebanyak kira-kira US$10 bilion berbanding nilai bersih.
Sejak 2025, Saylor telah membiayai pembelian Bitcoin secara besar-besaran melalui penerbitan saham prioriti, meningkatkan jumlah utang syarikat dan kewajipan saham prioriti dari sekitar US$6.9 bilion kepada US$21.8 bilion. Di antaranya, saham prioriti telah mencapai US$15.5 bilion, dengan dividen tahunan sekitar US$1.5 bilion, manakala simpanan tunai syarikat hanya sekitar US$1 bilion, sukar untuk menampung perbelanjaan berkaitan dalam jangka panjang.
Selain itu, jumlah saham beredar Strategy telah meningkat dari 98 juta saham sebelum pembelian bitcoin menjadi 353 juta saham, meningkat sebesar 250%. Jika harga bitcoin jatuh ke $50,000, nilai bersih asetnya mungkin turun menjadi sekitar $23 bilion. Dalam keadaan premium hilang, penurunan harga saham MSTR secara teori boleh melebihi jauh penurunan harga bitcoin itu sendiri.
Analisis menunjukkan bahawa Strategy mungkin perlu terus mengeluarkan lebih banyak saham prioriti atau menjual sebahagian aset bitcoin untuk membayar dividen saham prioriti yang terus meningkat, yang boleh membentuk putaran negatif iaitu “pengeluaran saham prioriti—pembayaran dividen—pendanaan tambahan”, dikenali sebagai “death spiral”. (Fortune)