MicroStrategyは843,706 BTCを保有し、その価値は530.9億ドルです。

Bitcoinと最も密接に結びついた企業の一つは、現在Strategy Inc.として知られるMicroStrategyである。

創設者で執行 Chairman のマイケル・セイラーの指導のもと、同社はビジネスインテリジェンスソフトウェア企業から、世界最大の企業Bitcoin保有者へと変貌を遂げた。

当初は財務の多様化戦略として始まったが、やがて大規模なBitcoinの取得と保有を軸とした企業モデルへと進化した。

その結果、投資家、アナリスト、市場参加者は、同社が発表するすべてのBitcoin (BTC)購入を継続して注視しています。Strategyの保有高は非常に大きくなっており、その購入活動は市場全体の感情に影響を与えるほどであり、同社の株式はBitcoinへの露出を示す指標としてますます位置づけられています。

多くの人が今も問い続けているのは、マイクロストラテジーが今日どれだけのBitcoinを保有しているか、今後どれだけ保有する予定なのか、そしてそれが同社にどのような意味を持つのかです。これらのトピックを詳しく見ていきましょう。

現在、この戦略は世界中のどの上場企業よりも多くのBitcoinを保有しています。過去数年間、同社はキャッシュレスerve、変換可能債券、株式公開その他の資金調達イニシアチブによって資金を調達し、保有資産を一貫して増やしてきました。

6月7日現在、同社のBitcoin財務は843,706 BTCに達し、これはBitcoinの最大供給量2,100万枚の約4%に相当します。この蓄積戦略により、StrategyはBitcoinエコシステムで最も影響力のある機関参加者の一人となりました。

これらの保有規模は、他の企業買手と比較した場合、さらに注目に値します。多くの上場企業は、Bitcoinを財務の小さな割合として保有しています。一方、StrategyはBitcoinを企業戦略の中心に位置づけています。

同社は規制当局への提出書類や公的発表を通じて保有資産を報告しているため、投資家は追加購入に関する頻繁な更新情報を受信します。どの取得も注目を集めます。たとえ比較的小規模な追加であっても、数億ドル規模の取引となるからです。

この積極的なアプローチにより、マイケル・セイラーはBitcoinの最も声高な擁護者の一人として確立されました。一部の経営陣はBitcoinを投機的資産と見なしていますが、セイラーはそれを優れた長期的な価値保存手段であり、戦略的な企業準備資産であると繰り返し述べてきました。

過去6年間で、マイクロストラテジーはBitcoinをさまざまな市場状況下で蓄積してきました。一部の購入は価格が過去最高値に近づいた牛市の時期に行われた一方、他の購入は市場が大きく弱体化した時期に行われました。このドルコスト平均化アプローチにより、同社は歴史上最大級のBitcoinポートフォリオを構築しました。

現在、ストラテジーは平均単価75,701ドルで843,706 BTCを取得しました。これにより、Bitcoin購入に投入された総額は638.7億ドルとなりました。

注目すべきは、2020年8月に1BTCあたり約11,400ドルの価格で最初のBTCを購入したにもかかわらず、平均購入価格が高くなっていることです。継続的なドルコスト平均法と、過去2年間でBTC保有量の大部分を7万ドル以上で購入したという事実により、当初の優位性はさらに薄れ続けています。

取材時点でのポートフォリオの評価額は530億9千万ドルで、同社の総コスト比で16%低下しています。コインの価格が平均取得価格75,701ドルから現在の63,000ドルまで下落したため、戦略は107億8千万ドルの未実現損失を抱えています。

一方、ポートフォリオの価値は、Bitcoinが上昇または下降するにつれて大幅に変動します。強いラリー期間中、戦略の評価損益は数十億ドルに達することもあります。また、現在の市場状況のような調整期には、同社は大きな評価損を被る可能性があります。

しかし、マイケル・セイラーは、同社のBTC保有について長期的なアプローチを一貫して強調してきました。同社の戦略は、市場サイクルのタイミングを図るのではなく、継続的なドルコスト平均法に主眼を置いています。

このコミットメントは、感情的な時期に市場に参入したが、下落期にはリスクを縮小した多くの機関投資家とは異なり、Strategyを際立たせています。

大規模な保有高を考慮すると、マイクロストラテジーのBitcoin売却は感情に影響を与えるだけでなく、価格の方向性にも影響を及ぼす。最近の売却は、同社の総保有量に比べれば微々たるものであったが、この点を確認させた。

参照として、6月1日にStrategyは米国SECに8-Kフォームを提出し、保有資産の一部を売却したことを示しました。5月26日から31日の間に、同社32 BTCを売却（保有資産の0.0038%）、平均価格は77,135ドルで、約250万ドルを実現しました。

フォームによると、これはSTRC永続優先株の配当配分のための資金調達でした。このニュースは、同社がBTCを売却しないとの約束に反するため、市場に広範なパニックを引き起こしました。その結果、コインは20％下落し、74,000ドルから59,110ドルまで下落した後、現在の価格まで回復しました。

注目すべきことに、5月末の売却は2022年12月以来初めてでした。その際、MicroStrategyは「税損失損益活用」の目的で704 BTC（当時1,180万ドル）を売却しました。これは、以前の法人資本利益を相殺するために、資本損失を発生させるためにコインを売却したことを意味します。2日後、Strategyは810ビットコインを買い戻しました。

両方の売却の教訓は、Bitcoinの進行に対する信頼の喪失によるものではなかったことです。これらは主にビジネス志向の技術的売却でした。

同社は「一切売却しない」方針から積極的に運用するポートフォリオへ移行すると発表しており、今後、このような目的での小幅な売却のリスクもあります。しかし、同社は依然として積極的なBitcoinの買い手であり、売却量を上回る量の購入を計画しています。

StrategyのBitcoin積み立ての最も興味深い側面の一つは、同社が購入資金をどのように調達しているかである。営業キャッシュフローにのみ頼るのではなく、Strategyは追加のBitcoin取得を支援することを目的とした洗練された資金調達フレームワークを構築している。

同社は頻繁に転換社債を発行し、機関投資家から多額の資金を調達してきました。また、株式公開その他の資金調達手段を活用して、Bitcoinの購入資金を確保してきました。

最新の発明はSTRC（Stretch）優先株です。この金融商品は、安定した月間収入を求める機関投資家に販売されており、現在年率11.5％のROIを提供しています。

この戦略は需要と供給のメカニズムを用いて、資産を安定して$100に保ち、製品の収益を利用してBitcoinを購入します。興味深いことに、これまでにSTRCは同社の全体的なBitcoin購入力を向上させています。

この戦略のモデルは、他の複数の企業がBitcoin財務戦略を検討するきっかけとなりましたが、マイケル・セイヨールの企業ほど大規模な保有を達成した企業はまだ存在しません。

最近、トム・リーのBitmine Immersionは、同戦略を参考に、1株100ドルの優先株300万株に対して年利9.5%の配当を提供しました。Ethereum財務会社は、得られた3億ドルを用いてさらにETHを購入します。

戦略の成功を受けて、複数の上場企業がBitcoinを保有しています。現在、270社の企業がこの主要な暗号資産を貸借対照表に記載し、合計で154万BTCを保有しています。

しかし、この戦略は依然として他に類を見ないカテゴリーに属している。参照として、同社の保有高は、すべての上場企業の合計を上回っている。MicroStrategyに最も近いパブリックなBitcoin保有企業はTwenty One Capitalで、保有量は43,514 BTCである。Saylorの企業はこの会社の19倍以上ものBitcoinを保有している。

Strategy Inc.は、Bitcoinを保有するすべての非上場企業のリストも保有している。Block.oneをリーダーとするこれらの企業は、合計で300,463 BTCを保有しており、これはMicroStrategyの保有量より543,243 BTC少ない。Saylor氏が率いる企業に最も近い単一の企業はBlackRockであり、そのETF製品であるiShares Bitcoin Trust (IBIT)は811,291 BTCを保有しており、Strategyの保有量より32,415 BTC少ない。

保有額の差は、MicroStrategyの独自のアプローチを浮き彫りにしています。多くの企業にとって、Bitcoinは広範な財務戦略の一部にすぎません。しかし、MicroStrategyにとっては、この資産が金融市場における同社のアイデンティティを定義する特徴となっています。

この支配力により、Strategyは機関向けBitcoin採用のベンチマークとなりました。機関の関心が引き続き進化する中で、Strategyは企業向けBitcoinリーダーボードのトップ位置をほぼ無競争で維持しています。

多くの投資家はMSTR株をBitcoinにアクセスする便利な方法と見なしていますが、この関係にはリスクが伴います。

株式は、Bitcoinの価格動向を両方向に拡大することがよくあります。Bitcoinが上昇すると、投資家はポートフォリオの価値向上や追加の取得機会を期待して、MSTRがしばしば市場を上回ります。一方、Bitcoinが下落すると、株式は基礎資産自体よりも大きな損失を被ることがあります。

背景として、BTCは過去1か月で21%下落しました。一方、MSTRは同じ期間で35%下落しました。BTCは過去1年で40%下落しており、MSTRはほぼ70%の下落となっています。この動向により、多くのアナリストはMSTRをレバレッジ効果のあるBitcoinプロキシと評価しています。

戦略における債務と資本市場調達の使用は、さらにリスクを高めます。これらの手法は追加のBitcoin購入を資金面で支援してきましたが、一方で、従来のBitcoin保有者が直面しない財務的義務やより大きな価格変動率をもたらします。

直接なBitcoinへの露出を求める投資家にとって、この違いは重要です。MSTR株を保有することは、積極的な蓄積戦略を推進する上場企業としてのBitcoinへのベータ露出と、それに伴うリスクの両方を得ることを意味します。

StrategyのBitcoinモデルは、同社をグローバル金融市場で最も注目される企業の一つに変貌させました。保有するBitcoinが84万枚を超える同社は、この資産の総供給量の重要な割合を支配しており、デジタル資産の機関投資家による採用に関する議論に引き続き影響を与え続けています。

同社の成功は、結局のところBitcoinの長期的な動向に依存しています。Bitcoinが世界的な準備資産としての受容を継続する場合、Strategyの保有資産はさらに強化される可能性があります。一方、市場状況が悪化した場合、同社の集中した露出はより厳しい注目を受ける可能性があります。

いずれにせよ、この戦略は金融史に独自の位置を確立しています。他の上場企業は、Bitcoinにこれほど強くコミットしておらず、企業の財務戦略が世界中の投資家からこれほど注目されたことはありません。

しかし、戦略はまもなく停止する予定はありません。セイラーは、「今後も常に最高値を買い続ける」と述べ、今後2140年までにマイナーが生み出す残りのBitcoinを購入すると約束しました。