AIチップセクターが調整に直面し、Broadcomが14%下落

執筆：潮向研究

木曜日、ウォールストリートで2026年最大の分裂が繰り広げられた。

ダウ平均は875ポイント（+1.73%）上昇し、51561.93ポイントで取引を終え、過去最高値を更新しました。S&P 500は0.41%上昇して7584.31ポイントとなりましたが、ナスダックは0.09%微減の26830.96ポイントで終えました。これはS&Pの11業種の中で唯一実質的に下落したテクノロジー株（-1.46%）が押し下げたためです。ロ素2000は1.59%上昇して2939.41ポイントとなり、小型株が長らく見られなかったほど大型テクノロジー株を上回りました。

このような分岐が前回見られたのは、3月初めの戦争が勃発した頃でした。

Broadcom（AVGO）がこのローテーションの引き金となった。

前日の取引終了後に公表されたQ2決算自体は悪くなかった：AI半導体の売上は108億ドル（+143％）と過去最高を記録し、調整済みEPSは2.44ドルと市場予想を上回った。しかし、総売上は221.87億ドルで、市場予想の222.7億ドルをわずかに下回り、VMwareを含むインフラソフトウェア部門の売上は71.78億ドルで、予想の73.2億ドルを下回った。さらに重要なのは、経営陣がAIチップ事業の長期目標を1000億ドルのまま維持し、上方修正しなかったことである。

この四半期で55%上昇し、PERが87倍の株式にとって、これらの些細な「目立たない点」が十分な売却理由となる。Broadcomは前場で最大15%下落し、終日約14%下落して、時価総額が3200億ドル以上失われた。

連鎖反応は即座に広がり：クアルコムとAMDはそれぞれ約4%下落、Marvellとマイクロンは約7%下落し、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は全体で2.8%下落した。前日、黄仁勲の「兆ドル企業」の後押しで急騰したMarvellは、1日でその一部の上昇分を返上した。

クラウドストライク（CRWD）も例外ではなく、Q1の業績はすべての指標で予想を上回りました（EPS $1.10 対予想$0.88）が、運用支出の増加により懸念が広がり、株価は8.5%下落しました。市場が「事実売り」モードに移行する中、良いニュースでも再評価されます。

S&P 500の11セクターのうち、8つが上昇し、3つが下落し、前日とは完全に逆の展開となった。

医療保健：+3.14％、当日トップパフォーマンス。UnitedHealth（UNH）は5.7％上昇し、ダウ平均の上昇の主な要因となった。カタリストは、バンク・オブ・アメリカが評価を「買い」に引き上げたこと。AIチップの下落期において、医療保健は典型的な防衛セクターとして、資金の天然の避難先となった。

金融：+2.67%。ゴールドマン・サックス（GS）は4.7%上昇し、ダウ平均の上昇要因として2番目に寄与しました。ゴールドマン・サックスの上昇には明確な催化剂があります：SpaceXのIPOです。この750億ドルの取引の主幹事証券会社として、ゴールドマン・サックスは顕著な手数料を獲得します。JPモルガン（JPM）は3%上昇、アメリカン・エクスプレス（AXP）は4.4%上昇しました。

不動産：+1.87%。10年物米国債利回りは1.4ベーシスポイント低下し4.477%まで下落し、金利敏感型セクターがこれに応じて反発。30年物利回りも4.977%まで低下し、引き続き5%の水準を下回って推移。

テクノロジー：-1.8％、当日最弱。半導体サブセクターが最も深刻で、Broadcomの影響が大きく、NvidiaやAppleでもテクノロジーセクターをプラス圏に引き戻せなかった。

6月4日、市場の想像力を刺激するもう一つのニュース：SpaceXは6月12日にIPOを実施し、750億ドルの資金調達を目標とし、評価額は約1兆7500億ドルになると確認しました。成功すれば、これは米国株式市場史上最大のIPOとなり、SpaceXは米国時価総額トップ10に直接ランクインします。

投資家向け路演は当日開始。一般投資者はすでにRobinhoodおよびSoFiで購入意向（IOI）を提出可能で、株価は暫定的に1株135ドルと設定されています。ゴールドマン・サックスが主幹事証券会社としてリードしています。

注目すべきは、規制当局が指数組み入れのルール制限を緩和したことで、SpaceXが上場後、すぐに主要なインデックスファンドに組み込まれる可能性があるということです。その結果、アメリカ人の401(k)退職口座には、気づかないうちにElon Muskのロケット会社の株が保有されている可能性があります。

SpaceXのIPOは、6月全体の資本市場の価格指標となるほど規模が大きい。どの程度の市場流動性を吸い取るか、他のテクノロジー株に「排出効果」をもたらすかどうかは、今後1週間で市場が消化すべき課題である。

SpaceXが注目を集める一方で、ホニウェル傘下の量子計算企業Quantinuumは6月4日にナスダックに上場し、初値は68ドルで、発行価格に対して13％のプレミアムをつけました。

Quantinuumの上場シグナルは、価格そのものよりも重要である：量子計算は研究室から資本市場へと進みつつある。投資家たちの「AI後」ナラティブへの関心が芽生えつつあり、これは継続的に注目すべき糸口である。

木曜日に発表された初回失業保険申請件数は22万5千件（予想：21万5千件）と、2月7日以来の最高水準となった。金曜日の非農業部門雇用統計発表直前に、このデータは労働市場の「レジリエンス・ナラティブ」にわずかなひびを入れた。

ただし、1週間のデータを過度に解釈する必要はありません。JOLTSは、4月の職位空缺が2年ぶりの高水準である760万に急増したことを示していますが、労働市場全体の構造は依然として「空きが多いが採用は少ない」状況です。企業は人を募集したいと考えていますが、実際に行動を起こすペースは鈍化しています。FRBは、金利政策の方向性を確定するためには、さらに多くのデータを必要としています。

金曜日午前8:30（米東部時間）、5月の非農業雇用報告が発表されます。これは今週のすべてのナラティブの最終的な判断となります。

6月4日の市場は明確なシグナルを示した：AIチップは良くないのではなく、高すぎるのだ。

BroadcomのAI半導体売上高は前年比143％増、自由キャッシュフローレートは46％と、どの業界でも夢のような数値だ。しかし、87倍のPERは、すべての好材料が既に価格に織り込まれていることを意味し、売上高が0.4％僅かに下回っただけで14％の急落を引き起こす。これが「完璧に価格付けされた」ことの危険性である。

資金は市場から離れず、ただ住みかを変えただけだ。半導体から医療保健、金融、不動産へと移った。ダウ工業株30種平均が875ポイント急騰し、過去最高値を更新したのは、まさにこの移転の領収書である。ユニテッドヘルス、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーといった企業は、過去3年間のAIナラティブではほとんど主役を務めなかったが、6月4日に、それらはGPUに依存せずとも自らの価値を証明した。

問題は、このローテーションが数週間続くトレンドなのか、それとも1日のパルスなのかです。その答えは、以下の2つの要因にかかっています。1つ目は金曜日の非農業雇用統計です。雇用データが強ければ、FRBの利上げ期待が高まり、金利に敏感なセクター（不動産、公共事業）の反発は突然終了し、資金が再びテクノロジー分野に戻る可能性があります。2つ目は、SpaceXのIPOが6月12日に設定される価格と投資家の申込状況です。750億ドルという資金調達額自体が、巨大な流動性吸収装置となります。

短期的には、半導体セクターはバリュエーションバブルを消化するために「クールダウン期間」が必要です。中期的には、AIのファンダメンタルズは変わっておらず、市場がようやく、優れた企業と優れた株式の間にはバリュエーションの差があることに気づき始めただけです。

データソース：CNBC、Yahoo Finance、Reuters、TheStreet、BLS、Schwab

免責事項：本記事は著者の見解を示すものであり、投資アドバイスではありません。市場にはリスクが伴いますので、投資はご自身の責任で慎重にお願いします。