香港の暗号資産クオンツファンドZeuspaceの創設者で、英国のコンプライアンス対応ゴールド取引所の重要な投資家であるDr. Andy Cheungは、最近の内部非公開共有会で、「レバレッジを制御し、取引頻度を制御し、期待値を制御する」という非常に明確なアドバイスを提示した。

FRBから中東まで：今回は、マクロ分析がなぜ難しくなったのか？

（1）インフレ期待の強化：ドルと金利期待の強化は本来リスク資産を圧迫すべきだが、ビットコインはゴールドの調整中に上昇しており、これは従来の避難資産やインフレヘッジというより、資産ポートフォリオの再バランスによるものである。

（2）地政的緊張が激化：黄金は本来、上昇を続けるべきだが、重要なタイミングでは黄金が急騰した後に下落し、一部の利益確定売買が発生する。この流動性は暗号資産市場に戻り、一見して論理に反する動きを生む。

中東情勢や日本の金利引き上げは、短期的には感情的な衝撃を引き起こす可能性があるが、それがシステム的な機会へと発展するかどうかは、ニュースの見出しではなく、資金と流動性そのものに帰着する。

流動性の引き締め下の新庄家時代：取引所、ヘッジファンド、規制の三重の駆け引き

このサイクルにおいて、真の変化は価格だけでなく、市場全体の構造です。

（1）一次市場はほぼ凍結状態：過去は物語を語り、トークン発行で資金調達していたプロジェクトは、この流動性縮小の波でほとんど排除され、持続的な生命力を持つのはごく少数だけとなった。

（2）二次量化戦略の全面的な減速：2024年までは容易に実現できた統計アービトラージや交易所間の搬砖は、2025年以降に全体的に圧縮された。多くのチームがマーケットメイキングやオプション、さらにマージンアービトラージへと移行を余儀なくされ、年間収益率は30–40%から10–15%の範囲に引き下げられ、リスク管理要件は過去よりもはるかに厳しくなった。

（3）上位の取引所も流動性に悩んでいる：上位5社の取引所経営者が、伝統的な貴金属取引所との提携を積極的に模索し、一部の株式売却まで検討し始めた理由はただ一つ——内部流動性が逼迫し、大規模な価格変動を自力で受け止められないため。

（1）取引所：11月以降の損失と顧客離脱を相殺するため、アクティビティを向上させ、取引感情を解放する必要があります。

（2）ヘッジファンドおよびクオンツ機関：高レバレッジと極端な資金费率という二重の圧力下で、前回のロングポジション損失を回復しつつ、限られた機会窓の中でまず資金を回収する必要がある。

（3）規制と政策：欧米および中東の主要金融センターにおいて、コンプライアンスライセンス、証拠金要件、フォローアップ頻度が次第に厳しくなり、資金は参入するかどうか、維持できるかどうかの間で揺れ動いている。

あなたが図で見ているのはボラティリティであり、彼らが机上で計算しているのは、限られた水でマーケットを支え、何輪にもわたってチップを交換する方法である。

ビットコインの重要な価格レベル：7.4万と8万以上の誘多リスク

具体的価格レベルにおいて、アンドリュー博士が提示した考え方は、神秘的な「神ポイント」ではなく、明確なシナリオフレームワークです。

（1）7.1万～7.4万：この範囲はビットコインの今回の上昇局面で複数回試された強力な抵抗帯です。ここに定着できるかどうかは、1本の日足だけではなく、連日7.4万付近で振れながらも7.1万以下に急落しないかどうかで判断されます。

（2）今後2週間以内に7.4万を安定して上回した場合、多頭は価格を8万付近まで押し上げる機会を得るが、これは「資金の流入＋多頭の最終押し上げ」といった動きに近い。その持続性は、慣性ではなく、機関が引き続きポジションを増やしてくれるかどうかに大きく依存する。

（3）8万に達した瞬間、前回9万付近から6万以上まで急落した際、真正に損失を被ったのは機関および取引所の高レバレッジポジションであり、この損失は次の上昇局面で埋め合わされる必要があるため、誘多後に急落する可能性が極めて高い。

（1）重要なブレイクアウト時に追随できますが、特に8万付近では、利確・損切りラインを事前に設定してください。「10万まで一気に上昇するかもしれない」と期待するよりも、「少しでも早く売却する」方が良いです。

（2）7.4万が安定せず、繰り返し7万付近まで戻される場合、6.8～7万のレンジで5月まで振れ続ける可能性が高く、本当の方向性は、新任FRB議長の就任とその後の政策実施を待たなければ明確にならない。

このフレームワークの下で、ビットコインは単なる「値上がり/値下がりの賭け」ではなく、異なるレンジ内で「短期の波動取引」、「底値買い」、または「トレンドフォロー」のいずれを行っているかを明確にし、それぞれの取引に明確な退出ルールを設定します。

3月19日には、トレンドが急転し、ビットコインは7万ドル台から下落し、取引中には7万ドルラインを一時下回り、24時間損失は約6％に達しました。

暗号資産の総市場規模は約2兆5500億ドルから2兆3500億～2兆4000億ドルの範囲に下落し、1日で1000億ドル以上が消滅しました。前日7万2000～7万4000ドルのレンジで買い込んだ多くのポジションが、その日のうちに評価益から評価損へと転落しました。

K線の形態から見ると、これは標準的な「高値での出来高増加による頂点押し上げ＋翌日の出来高増加による長大陰線」です。前日の中〜大型陽線が感情を最高潮に押し上げた直後に、翌日の大陰線が前日の上昇分をほぼすべて吸収しました。これは古典的な価格行動において、非常に典型的な誘導買い・売り圧力構造です。

3月18～19日に7万4千ドルまで押し上げ、翌日大量の売却で7万ドル以下に戻した動きから、感情がどのように高まったか、高値で資産がどのように入れ替わったか、そして1日で買い手から損切り株を抱える立場に転じるまでのプロセスが完全なモデルとして見えた。

この極めて複雑なサイクルにおいて、毎回最低値で買い、最高値で売る保証は誰にもできません。しかし、前回のサイクルですでに効力を失ったロジックを用いて、今回の未来に賭けるのをやめることはできます。

今後3〜6ヶ月の間に、同様の構造が再び現れた場合、あなたには運だけでなく、事前に実行可能な具体的な方法が必要です。