最近のBitcoinの売却圧力によりトレーダーたちは不安を抱いていますが、CryptoQuantの新しい市場観察によると、パニックは過剰反応である可能性があります。a CryptoQuant market noteによると、Bitcoinは過去最高値から51%下落しており、これは過去の市場サイクルで見られる典型的な修正よりもはるかに穏やかな下落です。以前のベアマーケットでは、Bitcoinはピーク値から通常70%～80%の価値を失っていました。そのため、現在の下落は歴史的な基準では比較的浅いものに見えます。
この比較は、現在の下落がまた長期間にわたる暗号資産の冬を意味するという一般的な見方を問い直しています。ハーフィングはしばしば下落の深刻さと関連付けられますが、データによれば、各サイクルごとにピークから底値への下落幅は徐々に浅くなっています。2018年のベアマーケットでは、Bitcoinは当時の過去最高値から84%下落しました。2022年のサイクルでは約77%下落しました。今日の51%の引き戻しがサイクルの底値として維持されるなら、これは市場行動における大きな転換を示すことになります。
成熟した市場は下落を抑制する
より穏やかな売却圧力の背景には、いくつかの構造的要因が考えられる。Bitcoin市場は2017-2018年のサイクル以降、大きく成熟した。取引所上場ファンドや企業の財務部門を含む機関資本が、より安定した需要基盤を提供している。現在、数十万枚のBitcoinを保有するSpot Bitcoin ETFは、過去のサイクルには存在しなかった新たな価格サポート層を導入した。同様に、伝統的金融との統合は加速しており、大手企業による最近のトークン化の動きがその一例である。これらの資金力の強い投資家は、長期的な視点を持ち、価格下落時にパニック売却する可能性が低く、過去の時代を特徴づけた極端な変動率に対するバッファーとして機能している。
規制の動向も影響を及ぼしています。銀行がワシントンで暗号資産関連法案に反対している中でも、主要な管轄区域でより明確な法的枠組みが存在するという事実が不確実性を低減しています。これにより、過去のように問題の兆しが現れただけでBitcoinが急落するような、恐怖による売却が減っています。代わりに、市場はニュースにパニックを起こすのではなく、ファンダメンタルズに注目して資産をより慎重に評価しているように見えます。
次にビットコインコミュニティが注目すべきこと
しかし、51%の下落は軽視できません。トレーダーは、過去の比較を底値到達の保証と解釈すべきではありません。以前のサイクルでは、最終的なパニック売却イベント前に短期的な反発がよく見られました。注目すべき主要なデータポイントには、取引所の準備高、ステーブルコインの流入、長期保有者のウォレット活動が含まれます。CryptoQuantのアナリストたちは、実現価格と市場価値対実現価値（MVRV）比率を、市場が底値にどれだけ近づいているかを示す指標としてよく挙げています。これらの指標は、過去のサイクル底でのような極端な過小評価シグナルをまだ示していません。
現在、オンチェーン指標は過去の暗号資産の冬期を特徴づけた大規模な売却を示していません。取引所の残高は比較的安定しており、長期保有者の割合も堅調です。ただし、規制上の措置やマクロ経済状況が悪化すれば、状況は急速に変化する可能性があります。
Bitcoinが最高値から51%下落したことは、暗号資産が依然として高リスク資産クラスであることをはっきりと示している。しかし過去のサイクルと比較すると、市場構造がいかに進化してきたかが浮き彫りになる。真の試練は、現在のサイクルが損失を制限し続けられるか、それとも古いパターンが結局再び台頭するかである。