10年前、暗号通貨市場は単純でした。ビットコインが BTC$77.973,71 急騰すると、500種類以上の代替暗号通貨も追随した。一方で急落すると、市場全体が崩壊した。紙面では「多様なトークン」に分散投資され、ユニークなユースケースを持つように思えたポートフォリオも、ビットコインの下落に伴って急落した。
2026年にさかのぼると、代替コインの数は数千に増加しているにもかかわらず、状況はほとんど変わっていない。
制度にもかかわらず とんとんと描いているとされる 暗号資産は、それぞれのプロジェクトが独自の投資的魅力を持つ、株式に匹敵する多面的な資産クラスであるように思われるが、現実は暗澹としている。市場はいまだに BTC の上下に追随するだけのワントリックポニーであり、実質的な分散投資の機会は提供されていない。
年初からの価格の動きはその事実を強調している。ビットコインの価格は14％下落し、7万5000ドルまで下がり、昨年4月以来の低水準となり、主要および準主要のトークンのほとんどすべてが同程度、あるいはそれ以上の下落を記録している。
コインデスクには、ユニークなユースケースと魅力を持つさまざまなコインのパフォーマンスを追跡する16のインデックスがあり、 ほぼすべてがダウンしている 今年は15％から19％です。DeFi、スマートコントラクト、コンピューティングコインと連動する指数は20％から25％下落しています。
ここからさらに懸念される点は、ブロックチェーンプロトコルと連動し実際の収益を生み出しているトークンの価値が、BTCとともに下落しているということです。
DefiLlamaによると、Hyperliquid、Pump、Aave、Jupiter、Aerodrome、Ligther、Baseなどの分散型取引所や貸し手・借り手プロトコル、Tronなどのレイヤー1ブロックチェーンは、過去30日間で収益を大きく稼いでいる。これは最近、デジタルゴールドおよび決済インフラストラクチャの二重のユースケースとしての地位を保てていないビットコインとは対照的である。
これらのプロトコルのネイティブトークンの多くが赤字となっている。たとえば、主要なイーサリアムベースの貸し出し・借り入れプロトコルであるAaveのAAVEトークンは26％下落している。一方、HyperliquidのHYPEは、34.80ドルから30ドルまで下落した後でも20％上昇しており、トークン化された金や銀の取引の急増によって、単独で好調を維持している。
一部の観測者によると、失望的なトレンドは、ビットコインやイーサリアム、ソラナなどの大規模なトークンを安全資産（下落時の安全なポケット）と見なし、収益を生み出すプロジェクトは変動的だと呼ぶ人気のある物語の結果です。
「この業界を運営するジョーカーたちは、BTC、ETH、SOLが『安全資産の主要通貨』であるとあなたに言い続けるだろう。しかし実際には、不況時に利益を生み出すのは$HYPE、$PUMP、$AAVE、$AERO、およびいくつかのその他のDeFiプロトコルだけだ。」アーカの最高投資責任者であるジェフ・ドーマン Xで言いました。
彼は、暗号資産業界が伝統的な市場から真に頑強なセクター、例えばDeFiプラットフォームの周りでコンセンサスを築くことや、取引所、アナリスト、ファンドを通じてその避難先としての魅力を強調する点で、伝統的な市場から一ページを借りる必要があると追加した。
ウォールストリートのブローカーやリサーチ企業が「コンシューマースタプレス」や「インベストメントグレード社債」を不況期の寵児として描き出し、熊市場においてデータを価格の上回りに転じさせたように、暗号資産も安全資産を認定し、宣伝して、それを現実のものとしなければならない。
「なぜ景気後退時に特定の企業債や株式が他のものよりも好調なのでしょうか？それは業界が特定のセクターを『防御的』と決めたからです。消費財、公益事業、医療などです。」とドーマンは説明しました。
マーカス・ティーレン氏によると、創設者は 10x リサーチ問題の一部はステーブルコインであり、その価値が米ドルなどの外部基準に連動しているデジタルトークンである。これらはしばしば現金と同等のものと見なされている。そのため、最大の暗号通貨が下落すると、トレーダーはポートフォリオのリスクを減らすためにステーブルコインに資金を移す。
「株式市場では通常、資本が投資されたままである必要があるが、ステーブルコインの台頭により、暗号資産市場でのポジショニングは根本的に変わった。ステーブルコインは投資家が bullish なエクスポージャーからニュートラルなエクスポージャーへと迅速にシフトできるようにし、実質的に暗号資産市場における防御的なアロケーションとして機能している」と、ティーレン氏はコインデスクに語った。
彼はビットコインが常に最も支配的な暗号通貨であり続け、常にデジタル資産市場全体の価値の50％以上を占めているため、分散化が難しくなると付け加えた。
「[Still] 主要トークンの中では、BNBとTRXは歴史的にみてより防御的な動きをしており、TRXが最も強い防御的特徴を示している」と彼は指摘した。TRXは今年1%下落しているだけであるのに対し、BTCは急落している。
インスティテューショナル投資家のビットコイン市場への参加は、2年前に米国でスポットETFがデビューしてから急増した。これは、BTCの総暗号通貨市場におけるシェアがそれ以来50％以上を維持していることから明らかである。
このトレンドは変化しない可能性が高く、これはビットコインから暗号資産市場全体が分離する見通しが暗いことを意味する。
「現在進行中の下落はゾンビプロジェクトや非利益企業を淘汰するのに役立ち、BTCへの集中が続きます。」インスティテューショナル・リキッドティ・プロバイダーの共同創業者であるジミー・ヤン Orbit Markets。