ウォールストリートのほとんどの人々がスタグフレーションについて懸念している一方で、キャシー・ウッドはまったく異なるシナリオを読み取っている。ARK InvestのCEOである彼女は、米国のインフレ率が単に低下しているだけでなく、市場のコンセンサスよりもはるかに急激に低下していると主張しており、リアルタイムのデータによると、コアインフレ率は約1％にとどまっている。
コールの後ろの数字
ウッドの主張は、多くの経済学者が十分に注目していないデータから始まる。労働統計局の遅れた手法ではなく、数百万のデータポイントからリアルタイムでインフレを追跡するTruflationによると、米国のCPIインフレ率は前年同月比でわずか0.86％である。
コアインフレーション（変動の大きい食品とエネルギー価格を除いたもの）は約1％にとどまっています。インフレーションの最も頑固な構成要素の一つである住宅市場は、価格圧力が最小限に抑えられています。
ウッドは、今後6〜9ヶ月の間、公式CPIデータが「下方にサプライズする」と予測している。彼女の理論の中心は、AIによるデフレである。人工知能ツールが各業界に浸透することで、生産性が向上し、商品やサービスのコストが低下する。
ARKの研究によると、生産性の成長率は約3％であり、資本支出は30年ぶりの高水準に達しています。企業は技術インフラに積極的に投資しており、その支出は価格上昇ではなく出力の増加として現れ始めています。
不思議な経済と強化されるドル
ARKの最近の分析は、データに奇妙な分岐が見られることを強調しています。消費者物価（CPI）は下落している一方で、生産者物価（PPI）は上昇しています。これは珍しい組み合わせです。通常、PPIが上昇している一方でCPIが下落している場合、企業が投入コストの上昇を消費者に転嫁するのではなく、自ら吸収していることを意味します。
ウッドは、グローバルなベンチマークと比較して資本収益を高める成長促進政策が実施された場合、米ドルが再び盛り返す可能性があると予測した。
ARKの2026年5月のアップデートでは、2027会計年度のインフレ率が5％以下にとどまり、最終的に3％まで低下すると予測しています。
住宅のワイルドカード
ARKの調査によると、住宅市場には約140万人の買い手に対して200万人の売り手が存在するという大きな乖離があります。これは買い手に有利な市場を意味し、住宅価格に下落圧力を与えています。
住宅はCPI計算における最大の構成要素である。住宅価格と家賃が引き続き緩やかに下落し続ければ、FRBが注目する公式なインフレ率数値は低下し、実際の政策を動かすデータにおいてウッドの主張を裏付ける可能性がある。FRBは、住宅関連インフレの粘着性を理由に金利を高めに維持すると繰り返し述べてきた。
これは投資家にとって何を意味するか
予想より低いインフレ率は、連邦準備制度（FRB）の金利引き下げ時期を前倒しする可能性が高く、株式や暗号資産を含むリスク資産全体にとって広く好材料です。金利が低下する環境では、成長株の将来のキャッシュフローがより低い割引率で評価されるため、成長株が一般的に優れたパフォーマンスを示します。
ARKの主力ファンドは、ウッドがインフレは一時的であると主張していた2022年の金利引き上げサイクル中に大きな損失を被った。Truflationのようなリアルタイムインフレ追跡ツールと公式政府データとの間の差異は、真の不確実性を生み出している。遅れて反映される指標がリアルタイムデータの水準に追いついた場合、市場は急速に再評価される可能性がある。