Perdagangan Futures

Harga Mark

Pembaruan terakhir: 30/12/2025

1. Apa Itu Harga Mark

Harga Mark adalah harga referensi yang digunakan oleh KuCoin Futures untuk menghitung PnL belum terealisasi dan harga likuidasi pengguna. Ini tidak adalah harga transaksi terbaru dari kontrak.
Dibandingkan dengan harga transaksi terbaru, Harga Mark lebih akurat mencerminkan nilai pasar "adil" dari kontrak dan secara efektif mengurangi distorsi yang disebabkan oleh volatilitas abnormal atau manipulasi pasar, sehingga menghindari likuidasi yang tidak perlu.
Dalam kondisi pasar yang ekstrem, Harga Mark membantu pengguna menjaga stabilitas posisi di tengah fluktuasi jangka pendek, meningkatkan keadilan perdagangan secara keseluruhan dan keamanan sistem.
Di KuCoin Futures, kerangka harga terdiri dari tiga konsep inti. Masing-masing memiliki tujuan yang berbeda dan bersama-sama memastikan keadilan dan stabilitas sistem:
  • Harga Transaksi Terbaru: Hasil pencocokan pesanan di pasar futures, mencerminkan perdagangan yang sebenarnya dieksekusi.
  • Harga Indeks: Harga berbobot yang diambil dari beberapa bursa spot, digunakan untuk perhitungan tingkat pendanaan dan Harga Mark.
  • Harga Mark: Dihitung berdasarkan harga indeks, tingkat pendanaan, dan basis; digunakan untuk perhitungan PnL belum terealisasi dan harga likuidasi. Ini lebih halus, tahan manipulasi, dan lebih dekat dengan nilai yang adil.
Dalam kondisi normal, ketiga harga ini biasanya dekat satu sama lain. Namun, selama periode volatilitas tinggi atau kondisi pasar ekstrem, Harga Mark dapat menyimpang dari harga transaksi terbaru atau harga indeks. 

 

2. Komposisi dan Perhitungan Harga Mark

Untuk mengurangi likuidasi yang tidak perlu selama fluktuasi pasar yang abnormal dan meningkatkan stabilitas pasar secara keseluruhan, KuCoin Futures menggunakan Harga Mark, bukan harga transaksi terbaru, untuk menghitung PnL belum terealisasi dan harga likuidasi.
Tergantung pada fase perdagangan, Harga Mark diterapkan dalam tiga skenario:
  1. fase perdagangan kontrak perpetual standar, untuk PnL harian, penilaian margin, dan pemeriksaan likuidasi;
  2. 30 menit sebelum kontrak dihapus, di mana aturan khusus berlaku untuk mengurangi dampak dari penurunan likuiditas dan harga abnormal;
  3. fase kontrak perpetual pra-pasar, di mana ia memberikan referensi yang relatif stabil untuk penilaian risiko dan manajemen posisi ketika harga spot belum tersedia atau likuiditas tidak mencukupi.

 

2.1 Rumus Harga Mark (Fase Kontrak Perpetual Standar)

Harga Mark = Median (Harga 1, Harga 2, Harga Kontrak)
  • Harga 1 = Harga Indeks × [1 + Tingkat Pendanaan Terbaru × (Waktu Hingga Pendanaan Berikutnya / Interval Pendanaan)]
    • Interval Pendanaan: Waktu antara dua penyelesaian pendanaan berturut-turut (dalam jam).
    • Waktu Hingga Pendanaan Berikutnya: Waktu yang tersisa sebelum penyelesaian pendanaan berikutnya (dalam jam).
  • Harga 2 = Harga Indeks + Rata-rata Bergerak Basis
    • Rata-rata Bergerak Basis = Rata-rata bergerak dari (Harga Tengah Kontrak − Harga Indeks)
      • Harga Tengah = (Penawaran Terbaik + Permintaan Terbaik) / 2, dihitung sekali per detik
      • Basis per detik = Harga Tengah − Harga Indeks
      • Rata-rata Bergerak Basis (300 detik terakhir) = Rata-rata bergerak dari (Harga Tengah − Harga Indeks), diperbarui setiap detik
    • Rata-rata Bergerak Dasar = (MA detik sebelumnya × (t − 1) + basis satu detik terbaru) / t
  • Harga Kontrak = Harga Terakhir yang Diperdagangkan

2.2 Rumus Harga Mark (30 Menit Sebelum Penghapusan Kontrak Perpetual)

Dalam tahap akhir sebelum penghapusan kontrak, likuiditas pasar sering kali menurun dan volatilitas harga meningkat, membuat harga lebih rentan terhadap distorsi atau manipulasi. Oleh karena itu, aturan Harga Mark khusus diterapkan selama 30 menit terakhir sebelum penghapusan, dan harga penyelesaian kontrak saat penghapusan didasarkan pada harga indeks rata-rata. Pendekatan ini bertujuan untuk mengurangi dampak pergerakan harga abnormal pada likuidasi, perhitungan margin, dan penyelesaian PnL, melindungi kepentingan pengguna, dan memastikan proses penghapusan dan penyelesaian yang adil dan teratur.
  • Harga Mark = Rata-rata Harga Indeks (dihitung sekali per detik)
    • Dengan asumsi waktu delisting adalah 22:00:
      • 21:35 Harga Mark = Rata-rata harga indeks dari 21:30 hingga 21:35
      • 21:59 Harga Mark = Rata-rata harga indeks dari 21:30 hingga 21:59
  • 180-Sekon Mekanisme Transisi Halus
    • Mulai dari 21:30, sistem secara bertahap bertransisi dari rumus Harga Mark yang asli ke rumus berbasis rata-rata yang baru selama 180 detik, untuk menghindari fluktuasi Harga Mark yang tiba-tiba.
      • Harga Mark = β × (Rumus Harga Mark Baru) + (1 − β) × (Rumus Harga Mark Lama)

2.3 Harga Mark untuk Kontrak Pra-Pasar

  • Selama fase perpetual pra-pasar
    • Harga Mark = Rata-rata bergerak dari harga yang terakhir diperdagangkan
  • Selama transisi ke fase perpetual standar (ketika harga indeks tersedia)
    • Harga Mark = β × (Harga Indeks + Rata-rata Bergerak Basis) + (1 − β) × (Rata-rata bergerak dari harga yang terakhir diperdagangkan)
β mewakili faktor pelunakan selama periode transisi, diukur dalam detik, di mana β ∈ (0, 1].

 

3.Contoh Perhitungan Harga Mark

Asumsikan parameter kontrak perpetual BTCUSDT adalah sebagai berikut (perhitungan disederhanakan):
Parameter Nilai Deskripsi
Harga Indeks 50.000 Harga tertimbang yang dihitung dari beberapa bursa
Tingkat Pendanaan Terakhir 0,01% Tingkat pendanaan saat ini
Waktu Hingga Penyelesaian Pendanaan Berikutnya 4 jam Waktu yang tersisa sebelum penyelesaian pendanaan berikutnya
Interval pendanaan 8 jam Waktu antara dua penyelesaian pendanaan yang berurutan
Harga Tengah Kontrak 50.050 (Penawaran terbaik + permintaan terbaik) / 2
Harga Terakhir yang Diperdagangkan 50.100 Harga perdagangan yang dieksekusi terbaru
  • Harga 1 = 50.000 × [1 + 0.0001 × (4 / 8)] = 50.002,5
  • Harga 2 = 50.000 + MA(50.050 − 50.000) = 50.050
  • Harga Kontrak = 50.100
Harga Mark = Median (50.002,5, 50.050, 50.100) = 50.050

 

4. PERTANYAAN UMUM

4.1 Keuntungan dari Mekanisme Harga Mark Berbasis Median

Mekanisme Harga Mark berbasis median memberikan referensi yang lebih akurat dan stabil selama periode volatilitas ekstrem.
Dengan menggabungkan harga indeks, rata-rata bergerak basis, dan harga perdagangan kontrak, ini lebih mencerminkan nilai pasar yang adil. Pendekatan median menyaring fluktuasi abnormal jangka pendek atau lonjakan harga, secara efektif mengurangi likuidasi yang tidak perlu, seperti ketika:
  • Harga kontrak sementara dipompa atau dibuang;
  • Sebuah penawaran abnormal muncul dalam sumber harga indeks;
  • Ada basis kecil antara pasar berjangka dan pasar spot.

4.2 Mengapa Harga Mark Mungkin Menyimpang dari Harga Indeks atau Harga Terakhir yang Diperdagangkan

Harga Mark dirancang untuk tidak mengikuti harga spot atau berjangka secara ketat, tetapi untuk mewakili nilai nilai wajar yang stabil. Penyimpangan dapat terjadi dalam situasi berikut:
  1. Penyesuaian Premi atau Diskon Dalam Siklus Pendanaan Ketika kontrak perpetual diperdagangkan dengan premi (tingkat pendanaan positif) atau diskon (tingkat pendanaan negatif) relatif terhadap spot, Harga Mark menyesuaikan dengan halus dalam siklus pendanaan berdasarkan faktor tingkat pendanaan, yang mengakibatkan beberapa keterlambatan.
  2. Likuiditas Sementara yang Tidak Cukup di Pasar Berjangka Ketika kedalaman buku order dangkal, harga terakhir yang diperdagangkan mungkin sementara menyimpang dari pusat pasar yang sebenarnya. Harga Mark menyaring kebisingan semacam itu melalui mekanisme penghalusan indeks dan basis.
  3. Volatilitas Tinggi atau Penawaran Abnormal Terisolasi Selama pergerakan pasar yang ekstrem, penawaran abnormal dari sumber spot atau pembuat pasar dapat mendistorsi indeks. Sistem menerapkan aturan koreksi (misalnya, median × 1,05 batas), yang dapat menyebabkan Harga Mark sementara menyimpang dari harga terakhir yang diperdagangkan.
  4. Efek Penguatan Leverage Di pasar dengan leverage tinggi, stop-loss yang terkonsentrasi atau pembukaan posisi dapat dengan tajam meregangkan harga transaksi dalam jangka pendek. Harga Mark tidak langsung mengikuti lonjakan semacam itu, membantu menekan cascades likuidasi.

4.3 Mekanisme Kembali Setelah Penyimpangan Harga Mark

Harga Mark memiliki mekanisme kembali dinamis bawaan:
  • Ketika harga kontrak menyimpang dari harga indeks melampaui ambang batas untuk periode yang lama, mekanisme tingkat pendanaan mendorong konvergensi. (Misalnya: harga kontrak di atas spot → tingkat pendanaan positif → posisi panjang membayar posisi pendek → harga kontrak cenderung turun.)
  • Setelah penawaran abnormal diperbaiki atau keseimbangan pasar dipulihkan, Harga Mark secara alami kembali menuju harga indeks.
Harga Mark selalu mengikuti tren pasar dalam rentang yang wajar, sambil menghindari dipengaruhi oleh sentimen pasar jangka pendek.