MicroStrategy Memegang 843.706 BTC, Bernilai $53,09 Miliar

Sangat sedikit perusahaan yang menjadi begitu erat dikaitkan dengan bitcoin seperti MicroStrategy, yang kini dikenal sebagai Strategy Inc.

Di bawah kepemimpinan co-founder dan executive chairman-nya, Michael Saylor, perusahaan berubah dari perusahaan perangkat lunak bisnis intelijen menjadi pemegang Bitcoin korporat terbesar di dunia.

Apa yang awalnya dimulai sebagai strategi diversifikasi kas akhirnya berkembang menjadi model perusahaan yang berfokus pada akuisisi dan pemegangan bitcoin dalam skala besar.

Sebagai hasilnya, investor, analis, dan peserta pasar terus memantau setiap Bitcoin (BTC) yang diumumkan oleh perusahaan. Portofolio Strategy telah tumbuh sebesar sehingga aktivitas pembeliannya dapat memengaruhi sentimen pasar secara lebih luas, sementara sahamnya semakin menjadi proxy untuk paparan Bitcoin.

Pertanyaan yang terus diajukan banyak orang adalah seberapa banyak bitcoin yang dimiliki MicroStrategy hari ini, seberapa banyak yang direncanakan untuk dipegang, dan apa artinya bagi perusahaan. Mari kita bahas topik-topik ini secara rinci.

Strategi saat ini memegang lebih banyak bitcoin daripada perusahaan publik mana pun di seluruh dunia. Selama beberapa tahun terakhir, perusahaan ini secara konsisten menambah posisinya melalui serangkaian pembelian yang didanai oleh cadangan kas, catatan konversibel, penawaran saham, dan inisiatif penggalangan modal lainnya.

Kas bitcoin perusahaan berada di 843.706 BTC per 7 Juni, mewakili sekitar 4% dari pasokan maksimum aset sebanyak 21 juta koin. Strategi akumulasi ini menjadikan Strategy salah satu peserta institusional paling berpengaruh di ekosistem bitcoin.

Skala kepemilikan ini bahkan lebih luar biasa jika dibandingkan dengan pembeli korporat lainnya. Banyak perusahaan publik memegang bitcoin sebagai alokasi kas kecil. Sebaliknya, Strategy menjadikan bitcoin sebagai inti dari strategi korporatnya.

Karena perusahaan melaporkan kepemilikannya melalui pengajuan regulasi dan pengumuman publik, investor menerima pembaruan sering mengenai pembelian tambahan. Setiap akuisisi menarik perhatian karena bahkan penambahan yang relatif kecil melibatkan ratusan juta dolar.

Pendekatan agresif ini telah membantu menempatkan Michael Saylor sebagai salah satu pendukung paling vokal bitcoin. Sementara beberapa eksekutif memandang bitcoin sebagai aset spekulatif, Saylor berulang kali menggambarkannya sebagai penyimpan nilai jangka panjang yang unggul dan aset cadangan korporat strategis.

Dalam enam tahun terakhir, MicroStrategy menumpuk Bitcoin di berbagai kondisi pasar. Beberapa pembelian dilakukan selama pasar bull ketika harga mendekati tertinggi sepanjang masa, sementara yang lain dilakukan selama periode pelemahan pasar yang signifikan. Pendekatan dollar-cost averaging ini memungkinkan perusahaan untuk membangun salah satu portofolio Bitcoin terbesar dalam sejarah.

Saat ini, Strategi memperoleh 843.706 BTC dengan harga rata-rata $75.701. Ini membawa total jumlah yang dialokasikan untuk pembelian Bitcoin menjadi $63,87 miliar

Secara signifikan, harga rata-rata tinggi ini terjadi meskipun membeli BTC pertamanya pada Agustus 2020 ketika harga aset sekitar $11.400 per koin. DCA yang konsisten dan fakta bahwa ia membeli sebagian besar kepemilikan BTC-nya dalam dua tahun terakhir ketika harga berada jauh di atas $70.000 telah memastikan keunggulan awalnya terus berkurang.

Pada waktu pelaporan, portofolio memiliki valuasi sebesar $53,09 miliar, turun 16% dari total biaya perusahaan. Strategi ini mengalami kerugian belum terealisasi sebesar $10,78 miliar karena koin jatuh di bawah biaya rata-ratanya sebesar $75.701 menjadi harga saat ini sebesar $63.000.

Sementara itu, nilai portofolio dapat berfluktuasi secara drastis seiring pergerakan bitcoin naik atau turun. Selama reli kuat, keuntungan yang belum direalisasi Strategi dapat mencapai puluhan miliar dolar. Juga, selama fase korektif seperti kondisi pasar saat ini, perusahaan dapat mengalami kerugian yang belum direalisasi secara signifikan.

Namun, Michael Saylor secara konsisten menekankan pendekatan jangka panjang untuk stok BTC-nya. Strategi perusahaan sebagian besar berfokus pada DCA berkelanjutan daripada mencoba memprediksi siklus pasar.

Komitmen ini membedakan Strategy dari banyak pembeli institusional yang masuk ke pasar selama periode antusiasme hanya untuk mengurangi eksposur selama penurunan.

Dengan mempertimbangkan kepemilikan besarannya, penjualan bitcoin oleh MicroStrategy tidak hanya akan memengaruhi sentimen, tetapi juga memengaruhi arah harga. Penjualan baru-baru ini, meskipun signifikansinya kecil dibandingkan dengan total simpanan perusahaan, telah mengonfirmasi hal ini.

Sebagai konteks, pada 1 Juni, Strategy mengajukan Formulir 8-K ke SEC AS yang menunjukkan bahwa perusahaan menjual sebagian portofolionya. Antara 26 dan 31 Mei, perusahaan menjual 32 BTC (0,0038% dari portofolionya) dengan harga rata-rata $77.135, menghasilkan sekitar $2,5 juta.

Menurut formulir tersebut, ini dimaksudkan untuk membiayai distribusi dividen atas saham preferen abadi STRC. Berita ini memicu kepanikan luas di pasar, karena menyimpang dari janji perusahaan untuk tidak pernah menjual BTC-nya. Akibatnya, koin turun 20% dalam empat hari dari $74.000 menjadi $59.110 sebelum pulih ke harga saat ini.

Secara signifikan, penjualan akhir Mei merupakan yang pertama kalinya sejak Desember 2022. Saat itu, MicroStrategy menjual 704 BTC ($11,8 juta pada saat itu) karena alasan “tax-loss harvesting”. Ini berarti perusahaan menjual koin tersebut untuk menghasilkan kerugian modal sebagai kompensasi atas keuntungan modal korporat sebelumnya. Dua hari kemudian, Strategy membeli kembali koin-koin tersebut, membeli 810 bitcoin.

Pesan utama dari kedua penjualan tersebut adalah bahwa hal itu bukan disebabkan oleh hilangnya kepercayaan terhadap arah bitcoin. Mereka adalah penjualan teknis yang terutama bersifat bisnis.

Ada juga risiko penjualan kecil di masa depan untuk tujuan tersebut, karena perusahaan mengumumkan bahwa perusahaan beralih dari strategi “tidak pernah menjual” menjadi portofolio yang dikelola secara aktif. Namun demikian, perusahaan tetap menjadi akumulator Bitcoin agresif dan berencana membeli jauh lebih banyak daripada yang dijual.

Salah satu aspek paling menarik dari akumulasi bitcoin oleh Strategy adalah bagaimana perusahaan membiayai pembelian-pembeliannya. Alih-alih mengandalkan arus kas operasional semata, Strategy telah mengembangkan kerangka penggalangan modal yang canggih yang dirancang untuk mendukung akuisisi bitcoin tambahan.

Perusahaan sering mengeluarkan catatan konversibel, memungkinkannya untuk mengumpulkan jumlah modal yang signifikan dari investor institusional. Perusahaan juga telah memanfaatkan penawaran ekuitas dan mekanisme pembiayaan lainnya untuk menghasilkan dana guna membeli bitcoin.

Inovasi terbaru adalah saham preferen STRC (Stretch). Strategi menjual instrumen keuangan ini kepada investor institusional yang mencari pendapatan bulanan yang stabil, saat ini menawarkan ROI tahunan sebesar 11,5%.

Strategi ini menggunakan mekanisme permintaan dan penawaran untuk menjaga aset tetap pada $100 dan menggunakan hasil dari produk untuk membeli Bitcoin. Menariknya, STRC telah meningkatkan daya beli Bitcoin keseluruhan perusahaan sejauh ini.

Model strategi ini telah menginspirasi beberapa perusahaan lain untuk mengeksplorasi strategi kas bitcoin, meskipun tidak ada yang mendekati skala akumulasi yang dicapai oleh perusahaan Michael Saylor.

Baru-baru ini, Bitmine Immersion Tom Lee mengambil langkah dari strategi tersebut, menawarkan dividen tahunan 9,5% untuk 3 juta saham preferen perusahaan dengan harga masing-masing $100. Perusahaan kas ethereum akan menggunakan dana sebesar $300 juta untuk membeli lebih banyak ETH.

Setelah keberhasilan Strategi, beberapa perusahaan publik kini memegang Bitcoin. Saat ini, 270 perusahaan korporat memiliki aset kripto utama di neraca mereka, dengan total 1,54 juta BTC.

Bagaimanapun, Strategi tetap berada dalam kategori tersendiri. Sebagai konteks, kepemilikan perusahaan ini melebihi seluruh perusahaan publik digabungkan. Perusahaan treasury Bitcoin publik terdekat dengan MicroStrategy adalah Twenty One Capital, dengan 43.514 BTC. Perusahaan Saylor memiliki lebih dari 19 kali lebih banyak bitcoin daripada perusahaan tersebut.

Strategy Inc. juga memegang seluruh daftar perusahaan swasta yang memegang Bitcoin. Dipimpin oleh Block.one, perusahaan-perusahaan ini memiliki total 300.463 BTC, yang 543.243 BTC lebih rendah daripada milik MicroStrategy. Perusahaan tunggal terdekat yang mendekati perusahaan yang dipimpin Saylor adalah BlackRock. Produk ETF-nya, iShares Bitcoin Trust (IBIT), memegang 811.291 BTC, atau 32.415 BTC lebih sedikit daripada Strategy.

Perbedaan dalam kepemilikan menyoroti pendekatan unik MicroStrategy. Bagi banyak perusahaan, bitcoin merepresentasikan satu komponen dari strategi kas yang lebih luas. Namun, bagi Strategy, aset ini telah menjadi ciri utama identitas perusahaan di pasar keuangan.

Dominasi ini menjadikan Strategy sebagai tolok ukur untuk adopsi Bitcoin institusional. Seiring terus berkembangnya minat institusional, posisi Strategy di puncak daftar peringkat Bitcoin perusahaan tetap tak tergoyahkan.

Meskipun banyak investor memandang saham MSTR sebagai cara mudah untuk mendapatkan paparan bitcoin, hubungan ini tidak tanpa risiko.

Saham ini sering memperkuat pergerakan harga bitcoin ke kedua arah. Ketika bitcoin naik, MSTR sering kali tampil lebih baik karena investor mengantisipasi nilai portofolio yang lebih tinggi dan peluang akumulasi tambahan. Ketika bitcoin turun, saham ini dapat mengalami kerugian yang lebih tajam daripada aset dasarnya sendiri.

Sebagai konteks, BTC turun 21% dalam sebulan terakhir. Sementara itu, MSTR anjlok 35% dalam periode yang sama. BTC juga turun 40% dalam setahun terakhir, dibandingkan dengan penurunan MSTR yang hampir 70%. Dinamika ini telah membuat banyak analis menggambarkan MSTR sebagai proxy Bitcoin yang diperkuat.

Penggunaan utang dan pembiayaan pasar modal oleh strategi ini semakin menambah risiko. Meskipun alat-alat ini telah membantu membiayai pembelian bitcoin tambahan, mereka juga memperkenalkan kewajiban keuangan dan volatilitas harga yang lebih besar yang tidak dihadapi oleh pemegang bitcoin tradisional.

Bagi investor yang mencari eksposur langsung terhadap bitcoin, perbedaan ini penting. Memiliki saham MSTR berarti mendapatkan eksposur beta terhadap bitcoin dan risiko yang terkait dengan perusahaan publik yang mengejar strategi akumulasi agresif.

Model bitcoin Strategy telah mengubah perusahaan menjadi salah satu nama yang paling banyak diawasi di pasar keuangan global. Dengan aset yang melebihi 840.000 bitcoin, perusahaan ini mengendalikan pangsa signifikan dari total pasokan aset tersebut dan terus memengaruhi diskusi institusional mengenai adopsi aset digital.

Keberhasilan perusahaan pada akhirnya tetap terkait dengan tren jangka panjang bitcoin. Jika bitcoin terus memperoleh penerimaan sebagai aset cadangan global, posisi Strategy bisa semakin diperkuat. Jika kondisi pasar memburuk, eksposur terkonsentrasi perusahaan mungkin menghadapi pengawasan yang lebih ketat.

Bagaimanapun, Strategi telah memperoleh tempat unik dalam sejarah keuangan. Tidak ada perusahaan publik lain yang berkomitmen sebesar ini terhadap bitcoin, dan tidak ada strategi kas perusahaan lain yang menarik perhatian sebanyak ini dari investor di seluruh dunia.

Namun, Strategi tidak berencana untuk segera berhenti. Saylor mencatat bahwa mereka akan terus “membeli di puncak selamanya,” serta berjanji untuk membeli bitcoin tersisa yang akan dihasilkan oleh penambang dari sekarang hingga tahun 2140.