Bank Sentral Eropa telah menetapkan garis batas mengenai stablecoin euro. Pada pertemuan di Nicosia, Siprus pada 22 Mei, Presiden ECB Christine Lagarde dan Dewan Gubernur secara resmi menolak usulan untuk melonggarkan kendala regulasi terhadap penerbitan stablecoin berdenominasi euro, dengan alasan risiko terhadap stabilitas perbankan dan transmisi kebijakan moneter.
Keputusan ini muncul pada saat pasar stablecoin global telah meningkat menjadi sekitar $300 miliar dalam total pasokan, naik sepertiga dari 2025. Sementara itu, stablecoin euro menyumbang total 0,3% dari angka tersebut.
Apa yang sebenarnya dikhawatirkan oleh ECB
Ketakutan utama adalah disintermediasi. Jika stablecoin euro menjadi terlalu mudah dan menarik untuk diterbitkan, uang mengalir keluar dari setoran bank tradisional dan masuk ke cadangan stablecoin. Bank kehilangan sumber pendanaan kritis. Roda kebijakan moneter, yang bergantung pada bank untuk mentransmisikan perubahan suku bunga melalui saluran pinjaman dan setoran, mulai terhambat.
Usulan spesifik yang ditolak ECB tampaknya berasal dari rekomendasi Bruegel, lembaga pemikir ekonomi berbasis Brussels, pada Februari 2026, yang menyarankan mengurangi persyaratan cadangan 30% yang saat ini diberlakukan pada stablecoin euro di bawah MiCAR, kerangka regulasi Uni Eropa untuk Pasar Aset Kripto yang telah mengatur stablecoin sejak 2024.
Persyaratan cadangan 30% jauh lebih memberatkan daripada yang dihadapi stablecoin yang diatur di AS berdasarkan Undang-Undang GENIUS, yang diberlakukan pada 2025 dengan tuntutan regulasi yang relatif lebih ringan.
Masalah stablecoin dolar yang tidak bisa diabaikan Eropa
Stablecoin yang berdenominasi dolar seperti USDT dan USDC sepenuhnya mendominasi pasar. Stablecoin euro sangat minor, sehingga EURC dari Circle, stablecoin euro terbesar, hanya berada di peringkat sekitar 20 secara global.
Eropa menyumbang 38% dari transaksi stablecoin global pada Q4 2025. Namun, sebagian besar volume tersebut mengalir melalui token yang berdenominasi dolar, bukan euro.
Konsorsium 37 bank Eropa telah bekerja untuk meluncurkan stablecoin euro, dengan rencana yang menargetkan akhir 2026. Persyaratan cadangan 30% membuat ekonomi penerbitan stablecoin euro jauh lebih sulit dibandingkan penerbitan alternatif dolar di lingkungan yang diatur AS.
ECB juga berinvestasi dalam infrastruktur miliknya sendiri. Proyek Appia bertujuan untuk meningkatkan interoperabilitas antara teknologi buku besar terdistribusi dan sistem perbankan zona euro yang ada. Inisiatif mata uang digital bank sentral ECB memproyeksikan penerbitan sekitar tahun 2029.
Apa artinya ini bagi para investor
Untuk konsorsium 37 bank yang merencanakan peluncuran stablecoin euro akhir 2026, sikap ECB menciptakan dinamika yang rumit. Bank-bank ini akan beroperasi di bawah aturan yang membuat produk mereka secara inheren kurang kompetitif dibandingkan alternatif yang diatur AS.
AS, melalui Undang-Undang GENIUS, memilih kerangka yang dirancang untuk mendorong pertumbuhan stablecoin dan dominasi dolar dalam pembayaran digital. Sebaliknya, ECB memperlakukan stablecoin terutama sebagai ancaman terhadap stabilitas perbankan. Dengan mencoba melindungi sistem perbankan tradisional dari gangguan stablecoin, ECB mungkin memastikan bahwa ketika warga Eropa menggunakan stablecoin—dan mereka sudah melakukannya dalam skala besar, menyumbang 38% dari transaksi global—they menggunakan token yang berdenominasi dolar.