Penjualan bitcoin terbaru membuat para trader cemas, tetapi pengamatan pasar baru dari CryptoQuant menunjukkan bahwa kepanikan mungkin berlebihan. Menurut a CryptoQuant market note, Bitcoin diperdagangkan 51% di bawah tertinggi sepanjang masa, penurunan yang jauh lebih ringan dibandingkan koreksi biasa yang terlihat pada siklus pasar sebelumnya. Di pasar bear sebelumnya, bitcoin secara rutin kehilangan 70% hingga 80% nilainya dari level puncak, membuat penarikan saat ini terlihat relatif dangkal berdasarkan standar historis.
Perbandingan ini menantang narasi dominan bahwa penurunan saat ini menandai musim dingin kripto yang berkepanjangan lainnya. Meskipun halving sering dikaitkan dengan tingkat keparahan penurunan, data menunjukkan bahwa setiap siklus berikutnya membawa penurunan puncak-ke-lembah yang lebih dangkal. Pasar bear 2018 melihat bitcoin jatuh 84% dari rekor tertinggi saat itu, dan siklus 2022 menghapus sekitar 77%. Penarikan 51% saat ini, jika tetap sebagai titik terendah siklus, akan menandai perubahan signifikan dalam perilaku pasar.
Pasar yang Dewasa Melemahkan Penurunan
Beberapa faktor struktural dapat menjelaskan penurunan yang lebih ringan. Pasar bitcoin telah matang secara signifikan sejak siklus 2017-2018. Modal institusional, termasuk dana yang diperdagangkan di bursa dan kas perusahaan, kini menyediakan basis permintaan yang lebih stabil. ETF bitcoin spot, yang kini memegang ratusan ribu koin, telah memperkenalkan lapisan baru dukungan harga yang sama sekali tidak ada di siklus sebelumnya. Dengan cara serupa, integrasi keuangan tradisional telah dipercepat, seperti terlihat pada langkah tokenisasi terbaru oleh perusahaan-perusahaan besar. Investor bermodal besar ini seringkali memiliki pandangan jangka panjang dan kurang cenderung menjual dalam kepanikan selama penurunan, bertindak sebagai penyangga terhadap volatilitas ekstrem yang mendefinisikan era-era sebelumnya.
Perkembangan regulasi juga memainkan peran. Meskipun bank-bank menolak undang-undang kripto di Washington, keberadaan kerangka hukum yang lebih jelas di yurisdiksi-kunci telah mengurangi ketidakpastian. Hal ini mengurangi penjualan panik yang dipicu rasa takut yang dulu membuat bitcoin anjlok pada tanda-tanda masalah pertama. Sebaliknya, pasar tampaknya sedang menilai aset dengan lebih teliti, berfokus pada fundamental daripada panik menghadapi berita.
Apa yang Harus Diperhatikan oleh Komunitas Bitcoin Selanjutnya
Namun, penurunan 51% bukanlah hal yang sepele. Pedagang sebaiknya tidak mengartikan perbandingan historis sebagai jaminan bahwa titik terendah telah tercapai. Siklus sebelumnya sering mencakup kenaikan jangka pendek sebelum peristiwa kapitulasi akhir. Poin data utama yang perlu dipantau meliputi cadangan bursa, arus masuk stablecoin, dan aktivitas dompet pemegang jangka panjang. Analis di CryptoQuant sering menyoroti harga realized dan rasio market value to realized value (MVRV) sebagai indikator seberapa dekat pasar dengan titik terendah. Indikator-indikator tersebut belum menunjukkan sinyal undervaluation ekstrem yang terlihat pada titik terendah siklus sebelumnya.
Saat ini, metrik on-chain tidak menunjukkan jenis penjualan massal yang menjadi ciri musim dingin kripto sebelumnya. Saldo bursa tetap relatif stabil, dan proporsi pemegang jangka panjang tampak tangguh. Namun, situasi ini bisa berubah cepat jika tindakan regulasi atau kondisi makroekonomi memburuk.
Penurunan bitcoin sebesar 51% dari puncaknya adalah pengingat tajam bahwa kripto tetap menjadi kelas aset berisiko tinggi. Namun, jika dibandingkan dengan siklus-siklus sebelumnya, hal ini menegaskan sejauh mana struktur pasar telah berkembang. Ujian sebenarnya akan menjadi apakah siklus saat ini dapat membatasi penurunan—atau apakah pola-pola lama pada akhirnya akan kembali muncul.