दक्षिण कोरियाई स्टॉक मार्केट में तीव्र उतार-चढ़ाव के दौरान, एसके हाइलिस का पीछा करने वाला दोगुना लीवरेज ईटीएफ भारी कीमत असंगति का शिकार हुआ। उसी दिन अंतर्निहित स्टॉक में लगभग 8% की गिरावट आई, लेकिन इस उत्पाद ने बाजार के अंत में तेजी से वृद्धि की और 50% से अधिक के लाभ के साथ बंद हुआ, जो इसके डिज़ाइन लक्ष्य से स्पष्ट रूप से विपरीत था, और इसने दक्षिण कोरियाई सिंगल स्टॉक लीवरेज ईटीएफ की तरलता की समस्याओं को सामने ला दिया।
After the closing bid failed, the price became unanchored
यह उत्पाद KIM ACE SK Hynix एकल शेयर लीवरेज ETF है, जिसका सोमवार को 30,000 दक्षिण कोरियाई वॉन पर बंद हुआ, जो एक नया इतिहास बनाता है। इसके दोगुने अनुसरण के अनुसार, SK हाइलिस के दैनिक प्रतिशत परिवर्तन को, उस दिन सिद्धांत रूप से लगभग 15% की गिरावट होनी चाहिए थी।
प्रबंधक Korea Investment Management Co. ने बाद में कहा कि असामान्य उतार-चढ़ाव लिक्विडिटी प्रोवाइडर के कोटेशन सिस्टम की खराबी से संबंधित था। कंपनी ने कहा कि बंद होने के ठीक पहले, लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स ने निरंतर कोटेशन की जिम्मेदारी नहीं निभाई, जिससे खरीद-बिक्री स्प्रेड तेजी से बढ़ गया और कुछ निवेशकों ने मार्केट ऑर्डर के माध्यम से खरीद किया, जिससे ETF की कीमत संक्षिप्त समय के लिए उचित मूल्य से बहुत अधिक विचलित हो गई।
कोरियाई स्टॉक में तेजी से गिरावट ने तरलता के खालीपन को बढ़ा दिया
घटना के दिन, दक्षिण कोरियाई बाजार सामान्य रूप से दबाव में रहा। कोस्पी ने दिन के दौरान लगभग 9% तक गिरने के बाद, दक्षिण कोरियाई बाजार ने खुलने के तुरंत बाद 20 मिनट का मॉल्टकैन (सस्पेंशन) शुरू कर दिया। कोसडाक की दोपहर की ट्रेडिंग भी एक समय के लिए रुक गई।
बाजार की बिक्री मुख्य रूप से प्रौद्योगिकी और चिप सेक्टर पर केंद्रित है। AI ट्रेडिंग से पैसे निकलने के साथ, सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स और एसके हाइलेट्स जैसे स्टोरेज चिप शेयर्स पर बड़ी बिक्री का दबाव पड़ रहा है। इस उच्च अस्थिरता के परिदृश्य में, सब-सेक्टर ETF उत्पादों में तरलता की कमी और कीमतों का अनुबंध से विचलन होने की संभावना अधिक है।
फाइबोनैचि एसेट मैनेजमेंट के सीईओ जुंग इन यून ने कहा कि ऐसे विकृतियाँ आम नहीं हैं, लेकिन यह पहली बार नहीं है। ETF सामान्य रूप से बाजार निर्माताओं पर निर्भर करते हैं ताकि व्यापार मूल्य नीचे के संपत्ति के करीब रहे, लेकिन बंद होने के निर्धारित समय के दौरान, यह प्रतिबंध कमजोर हो सकता है, और कम मात्रा में व्यापार होने वाले उत्पादों में विकृति अधिक होती है।
एकल स्टॉक लीवरेज प्रोडक्ट्स के जोखिम पर फिर से ध्यान केंद्रित
KIM ACE SK Hynix ETF, जो कि पिछले महीने दक्षिण कोरिया में लॉन्च किए गए एकल स्टॉक लीवरेज ETF में से एक है, मुख्य रूप से चिप स्टॉक का पालन करता है। ऐसे उत्पादों को निर्धारित लीवरेज गुणांक को बनाए रखने के लिए प्रतिदिन पुनः संतुलित करने की आवश्यकता होती है।
गोल्डमैन सैक्स की बिक्री टीम ने पहले इशारा किया था कि इस तरह के पुनर्संतुलन लेनदेन अक्सर ऊपर की ओर बढ़ने पर खरीदारी जारी रखते हैं और नीचे की ओर गिरने पर बिक्री जारी रखते हैं, जिससे लक्ष्य की उतार-चढ़ाव बढ़ सकता है। हाल के कई तेज़ बाजार गिरावटों में, लीवरेज्ड एक्सचेंज ट्रेडेड प्रोडक्ट्स के पुनर्संतुलन धाराओं को उतार-चढ़ाव को बढ़ाने वाले कारकों में से एक माना जा रहा है।
अंतिम बाजार घंटे में इस ETF को उच्च स्तर पर खरीदने वाले निवेशकों के लिए जोखिम विशेष रूप से सीधा है। यदि अगले व्यापार दिन में विक्रेता की कीमत सामान्य हो जाती है, तो उत्पाद की कीमत अधिक समानुपातिक मूल्य के निकट लौट सकती है, जिससे अंतिम समय में उच्च कीमत पर खरीदने वालों को बड़ा अप्राप्त नुकसान हो सकता है।
यह घटना फिर से दर्शाती है कि बंद होने के चरण में निम्न तरलता की स्थिति में, एकल स्टॉक लीवरेजेड ETF की व्यापार कीमत निहित संपत्ति से स्पष्ट रूप से अलग हो सकती है, और इससे कोरियाई बाजार में उत्पाद डिज़ाइन और मार्केट मेकिंग तंत्र के बारे में चर्चा फिर से बढ़ गई है।