यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने यूरो स्टेबलकॉइन्स पर एक रेखा खींच दी है। 22 मई को साइप्रस के निकोसिया में हुए एक बैठक में, यूरोपीय केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष क्रिस्टीन लागार्ड और गवर्निंग काउंसिल ने यूरो-संबद्ध स्टेबलकॉइन जारी करने पर नियामक प्रतिबंधों को ढीला करने के प्रस्तावों को औपचारिक रूप से खारिज कर दिया, जिसमें बैंकिंग स्थिरता और मौद्रिक नीति प्रसार पर जोखिमों का उल्लेख किया गया।
यह निर्णय एक ऐसे समय पर आता है जब वैश्विक स्टेबलकॉइन बाजार की कुल आपूर्ति लगभग $300 बिलियन हो गई है, जो 2025 की तुलना में एक-तिहाई अधिक है। इसी बीच, यूरो स्टेबलकॉइन इस संख्या का केवल 0.3% हिस्सा बनाते हैं।
ECB वास्तव में किस बारे में चिंतित है
मूल डर बीच के माध्यम को हटा देना है। यदि यूरो स्टेबलकॉइन जारी करना बहुत आसान और आकर्षक हो जाता है, तो पैसा पारंपरिक बैंक डिपॉज़िट से बाहर निकलकर स्टेबलकॉइन रिजर्व में बहने लगता है। बैंकों को एक महत्वपूर्ण फंडिंग स्रोत खो जाता है। मौद्रिक नीति के गियर, जो बैंकों पर निर्भर करते हैं कि वे कर्ज और डिपॉज़िट चैनल के माध्यम से दर में बदलाव को प्रसारित करें, घूमना शुरू कर देते हैं।
जिस विशिष्ट प्रस्ताव को यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने खारिज कर दिया है, वह ब्रुसेल्स स्थित आर्थिक विचारधारा ब्रूगेल द्वारा फरवरी 2026 में दी गई सिफारिश से उत्पन्न हुआ है, जिसमें MiCAR के तहत यूरो स्टेबलकॉइन पर लागू 30% आरक्षित आवश्यकता को कम करने का सुझाव दिया गया था, जो 2024 से स्टेबलकॉइन पर लागू यूरोपीय संघ के क्रिप्टो-एसेट्स मार्केट्स नियमावली की रूपरेखा है।
30% रिजर्व आवश्यकता, जिसे 2025 में पारित किया गया था और जिसमें तुलनात्मक रूप से हल्के नियामक आवश्यकताएँ हैं, US-नियमित स्टेबलकॉइन्स के सामने आने वाली जीनियस एक्ट की तुलना में काफी अधिक बोझिल है।
डॉलर स्टेबलकॉइन समस्या जिसे यूरोप नजरअंदाज नहीं कर सकता
डॉलर से जुड़े स्टेबलकॉइन जैसे USDT और USDC बाजार में पूरी तरह से शीर्ष पर हैं। यूरो स्टेबलकॉइन इतने कमजोर हैं कि सबसे बड़ा यूरो स्टेबलकॉइन, Circle का EURC, केवल विश्व स्तर पर लगभग 20वें स्थान पर है।
यूरोप ने 2025 की चौथी तिमाही में वैश्विक स्टेबलकॉइन लेनदेन का 38% हिस्सा अपने नाम किया। लेकिन इस मात्रा का अधिकांश हिस्सा यूरो से नहीं, बल्कि डॉलर-संदर्भित टोकन के माध्यम से प्रवाहित होता है।
37 यूरोपीय बैंकों का एक संघ यूरो स्टेबलकॉइन लॉन्च करने पर काम कर रहा है, जिसकी योजना अंततः 2026 के अंत तक है। 30% आरक्षित आवश्यकता के कारण, यूरो स्टेबलकॉइन जारी करने की आर्थिक व्यवस्था, एक संयुक्त राज्य अमेरिका नियमित परिवेश में डॉलर विकल्प जारी करने की तुलना में काफी कठिन है।
ईसीबी अपने स्वयं के बुनियादी ढांचे में भी निवेश कर रहा है। ऐपिया परियोजना का उद्देश्य वितरित लेजर तकनीक और मौजूदा यूरोज़ोन बैंकिंग प्रणालियों के बीच अंतःक्रियाशीलता को बढ़ाना है। ईसीबी की केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा पहल के अनुसार, जारीकरण 2029 के आसपास का अनुमान है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
37 बैंकों के संघ द्वारा अंतिम 2026 में यूरो स्टेबलकॉइन लॉन्च की योजना के लिए, यूरोपीय केंद्रीय बैंक की स्थिति एक जटिल गतिशीलता पैदा करती है। ये बैंक ऐसे नियमों के तहत काम करेंगे जो उनके उत्पाद को यूएस-नियमित विकल्पों के खिलाफ मूल रूप से कम प्रतिस्पर्धी बना देते हैं।
संयुक्त राज्य अमेरिका, GENIUS अधिनियम के माध्यम से, स्टेबलकॉइन के विकास और डिजिटल भुगतान में डॉलर की श्रेष्ठता को बढ़ावा देने के लिए एक ढांचा अपनाया है। इसके विपरीत, ECB स्टेबलकॉइन को मुख्य रूप से बैंकिंग स्थिरता के लिए एक खतरा मान रहा है। पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली को स्टेबलकॉइन के विघटन से बचाने की कोशिश करके, ECB सुनिश्चित कर सकता है कि जब यूरोपीय लोग स्टेबलकॉइन का उपयोग करते हैं—और वे पहले ही विश्वव्यापी लेनदेन का 38% हिस्सा बनाते हुए इसका उपयोग कर रहे हैं—तो वे इसके लिए डॉलर-संबद्ध टोकन का उपयोग करें।