बिटकॉइन निम्न प्रदर्शन कर रहा है क्योंकि ईटीएफ बाहरी निकास जारी हैं और स्टॉक नए उच्च स्तर पर पहुँच गए हैं

स्टॉक मार्केट एक पार्टी लगा रहा है। क्रिप्टो को आमंत्रित नहीं किया गया था।

इस हफ्ते S&P 500 ने एक नया सर्वकालिक उच्च स्तर हासिल किया, ऐसा मील का पत्थर जो ऐतिहासिक रूप से अपने बाद जोखिम वाले संपत्ति को ऊपर की ओर खींचता है। बिटकॉइन को यह सूचना नहीं मिली। BTC $75K के पास लुढ़क गया, जिससे 24 घंटों में 1.4% की कमी और सात दिनों में 2.7% की कमी हुई, CoinGecko के डेटा के अनुसार। जब इक्विटीज बढ़ती हैं और क्रिप्टो उनका पीछा नहीं करता, तो यह आपको भावनाओं की वास्तविक स्थिति के बारे में कुछ असुविधाजनक बातें बताता है।

सामान्य चित्र शायद और खराब है। ईथेरियम स्पॉट ETF अब 11 लगातार दिनों से शुद्ध निकासी का सामना कर रहे हैं, जो वास्तव में बिटकॉइन के अपने ETF निकासी श्रृंखला से लंबी है। Alternative.me द्वारा ट्रैक किया जाने वाला फियर & ग्रीड सूचकांक 25 पर है, जो "चरम डर" के क्षेत्र में स्थित है। पिछले सप्ताह यह 27 था, जो केवल सामान्य "डर" था। इसलिए, तकनीकी रूप से, स्थितियाँ खराब हो रही हैं।

क्रिप्टो और इक्विटीज के संबंध के बारे में यह बात है: इसे एक रिस्क-ऑन एम्पलीफायर होना चाहिए। जब स्टॉक बढ़ते हैं, तो क्रिप्टो उससे अधिक बढ़ना चाहिए। जब स्टॉक गिरते हैं, तो क्रिप्टो उससे ज्यादा गिरना चाहिए। यह कई सालों से नियम रहा है।

अभी, एम्पलीफायर खराब है। स्टॉक रिकॉर्ड स्तर तक पहुँच रहे हैं और क्रिप्टो नुकसान में है। BTC का साप्ताहिक 2.7% का गिरावट अकेले भयानक नहीं लगता, लेकिन संदर्भ महत्वपूर्ण है। S&P 500 नए उच्च स्तर पर पहुँचते समय जमीन खोना ऐसा अंतर है जो संस्थागत निवेशकों को चुपचाप अपने क्रिप्टो टैब बंद करने के लिए प्रेरित करता है।

ईथेरियम भी बहुत बेहतर नहीं चल रहा है। ETH 24 घंटे में 0.8% की कमी के साथ $2K के आसपास रहा। सोलाना लगभग $85 पर स्थिर रहा, जिसमें दैनिक 0.1% की हल्की कमी हुई। XRP $1.34 पर रहा। सभी के लिए यही विषय है: सबसे अच्छी स्थिति में स्थिरता, खराब स्थिति में धीमी रिसाव।

पिछले सात दिनों में सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करने वाली श्रेणी DeFi रही, जिसने 0.0% का बदलाव दर्ज किया। यह गलती नहीं है। अभी क्रिप्टो में शीर्ष क्षेत्र वह है जिसने पैसा नहीं खोया।

स्पॉट क्रिप्टो ETFs को पारंपरिक वित्त और डिजिटल संपत्तियों के बीच एक पुल होना था। कुछ समय के लिए, वे ऐसे थे। जनवरी 2024 में लॉन्च के बाद बिटकॉइन स्पॉट ETFs ने अरबों डॉलर आकर्षित किए, और उसी वर्ष बाद में ईथेरियम ETFs ने अपनी मंजूरी के साथ इसका अनुसरण किया।

लेकिन पुल दोनों दिशाओं में काम करते हैं। और अभी, ट्रैफिक बाहर की ओर बह रहा है।

ईथेरियम की 11 दिनों की निकासी श्रृंखला विशेष रूप से ध्यान देने योग्य है क्योंकि यह बिटकॉइन की अपनी लगातार निकासी श्रृंखला से अधिक है। यह पिछले समय की तुलना में एक उलटफेर है, जब ETH ETFs को क्रिप्टो कॉम्प्लेक्स में घूमते हुए संस्थागत पूंजी के अगले त論क गंतव्य के रूप में देखा जाता था। इसके बजाय, निवेशक दोनों उत्पादों से पैसा निकाल रहे हैं, लेकिन ईथेरियम से तेजी से।

देखिए, ETF प्रवाह भाग्य नहीं हैं। एक अकेला बड़ा प्रवाह दिन एक लगातार श्रृंखला को तोड़ सकता है और एक रात में कहानी बदल सकता है। लेकिन लगभग दो सप्ताह तक निरंतर बाहरी प्रवाह किसी खराब दिन या दो के बजाय कुछ गहरा संकेत देते हैं। यह एक स्पष्ट, निरंतर निर्णय को दर्शाता है जिसमें निवेशक क्रिप्टो की उपलब्धता कम करने का फैसला कर रहे हैं, भले ही वे स्टॉक में जोखिम बढ़ाने में स्पष्ट रूप से सहज महसूस कर रहे हों।

वह असंगति ही वास्तविक कहानी है। यह नहीं कि निवेशक सामान्य रूप से जोखिम कम कर रहे हैं। वे विशेष रूप से क्रिप्टो को जोखिम से बाहर निकाल रहे हैं।

भय और लालच सूचकांक पर 25 का चरम भय पाठ्यांक ऐतिहासिक रूप से एक विपरीत संकेत है। बिटकॉइन के कुछ सबसे मजबूत रैलियाँ ठीक इसी तरह के भावनात्मक तल से शुरू हुई हैं। लेकिन विपरीत संकेतों के लिए एक प्रेरक की आवश्यकता होती है, और अभी, प्रेरक की कमी है।

पारंपरिक व्याख्या यह होगी कि यह एक खरीद का अवसर है। स्टॉक बढ़ रहे हैं, मैक्रो परिस्थितियाँ इतनी सहायक हैं कि इक्विटीज को ऐतिहासिक उच्चतम स्तर तक पहुँचाने में सक्षम हैं, और क्रिप्टो सेंटीमेंट मॉडल्स के अनुसार जहाँ होना चाहिए, उसकी तुलना में इसका व्यापार छूट पर हो रहा है। सिद्धांत रूप से, मीन रिवर्जन इस अंतर को समाप्त करना चाहिए।

व्यावहारिक रूप से, मीन रिवर्जन को शुरू होने के लिए एक कारण की आवश्यकता होती है। ईटीएफ बाहर निकासी एक यांत्रिक विरोधी बल है। हर दिन जब रुपया स्पॉट बिटकॉइन और ईथेरियम ईटीएफ से बाहर निकलता है, तो इससे मूल संपत्तियों पर वास्तविक बिक्री दबाव पैदा होता है। जब यह 11 लगातार सेशन तक चलता है, तो यह दबाव बढ़ता जाता है।

क्रिप्टो के भीतर प्रतिस्पर्धी दृश्य में कोई स्पष्ट शरण भी नहीं है। जब DeFi का सात दिनों का प्रदर्शन 0.0% होता है और यह सापेक्षिक विजेता बन जाता है, तो छिपने के लिए कोई सेक्टर रोटेशन ट्रेड नहीं है। यह एक ऐसा बाजार है जहाँ पूंजी घूम रही है, न कि स्थानांतरित हो रही है।

ध्यान देने योग्य बात: अगले सप्ताह के ETF प्रवाह डेटा कीमत क्रियाकलाप से अधिक महत्वपूर्ण है। बाहरी प्रवाह में उलटफेर, यहां तक कि सामान्य आयात भी इस संकेत को देगा कि संवेदनशीलता का निम्न स्तर शायद बन रहा है। लेकिन अगर स्ट्रीक 15 या 20 दिनों तक बनी रहे और S&P 500 लगातार बढ़ता रहे, तो पारंपरिक और क्रिप्टो बाजारों के बीच का अंतर एक ऐसी कहानी बन जाएगी जिसे बहुत कठिनाई से हटाया जा सकता है। संस्थागत निवेशक, जो पहले से ही क्रिप्टो के विविधीकरण लाभों पर संदेह करते हैं, को नया आयुध मिलेगा, और अगली आवंटन निर्णय लहर इस संदेह को ऐसे तरीके से प्रतिबिंबित कर सकती है जिसे समय के कुछ दिनों के बजाय कुछ महीनों में ही पलटा जा सकता है।