BlockBeats की सूचना के अनुसार, 4 जून को, बिटकॉइन ने पिछले 24 घंटों में 61,383 डॉलर के निम्नतम स्तर तक लगातार गिरावट दर्ज की, जिसका गिरावट का प्रभाव शेल्ड कॉइन्स से अधिक था, और बिटकॉइन का बाजार हिस्सा कम हो गया। डर के माहौल में, Strategy द्वारा प्राथमिक शेयर लाभांश के भुगतान के लिए सीमित मात्रा में क्रिप्टो की बिक्री करने की बात फिर से बाजार का केंद्र बन गई, जिससे निवेशकों ने फिर से प्रश्न किया कि क्या उच्च लीवरेज फाइनेंसिंग व्हील के कारण क्रिप्टो मार्केट में प्रणालीगत पतन हो सकता है।
IOSG का मानना है कि Strategy द्वारा STRC के माध्यम से बनाया गया 11.5% उच्च आय वाला वित्तपोषण तंत्र, मूल रूप से 'बेचे गए पुट विकल्प' है, जिसमें BTC के गिरने से संपत्ति बफर को कम करने के जोखिम को बर्दाश्त करके खरीदारी का समर्थन किया जाता है। यह फिक्स्ड-इनकम मांग को बिटकॉइन की खरीदारी के दबाव में परिवर्तित करता है, और STRC के माध्यम से निकाले गए फंड को कुशलता से BTC संचय में परिवर्तित करता है, लेकिन वास्तविक कमजोरी BTC की कीमत नहीं, बल्कि mNAV है। यदि MSTR का mNAV 4 सप्ताह से अधिक समय तक 1.0 गुना से नीचे चला जाए, तो 3 महीनों में फ्लायव्हील पैसिव मोड में अवरोही सर्पिल में प्रवेश करेगा। Saylor के सामने तीन विकल्प होंगे: लीवरेज बढ़ाने के लिए डिविडेंड बढ़ाना, डिविडेंड रोकना, या डिविडेंड भुगतान के लिए कुछ BTC बेचना। वर्तमान में, वित्तपोषण फ्लायव्हील 'एक पैर पर चल रहा है', और यदि यह परिदृश्य प्रेरित होता है, तो STRC का जोखिम स्पष्ट रूप से सामने आएगा।
BitMEX शोध के अनुसार, STRC का जोखिम छोटी अवधि वाले अमेरिकी बॉन्ड की तुलना में काफी अधिक है, और जब 'संगीत रुक जाए' तो निवेशक थोड़े अपमानित महसूस कर सकते हैं। उनका मूल्यांकन है कि mNAV 1 गुना से नीचे लगातार रहने की स्थिति में, हालांकि सैयलर ने बार-बार 'कभी कॉइन नहीं बेचूंगा' पर जोर दिया है, लेकिन सबसे संभावित परिणाम STRC की स्थिरता की कहानी को सीधे छोड़ना होगा, जिससे दबाव होल्डर्स पर स्थानांतरित होगा, बजाय कॉइन बेचने के। इसका मतलब है कि वर्तमान प्रणाली की कमजोरी सतह से कहीं अधिक है, और शासन और प्राथमिकता के जोखिम को कम आंका गया है।
NYDIG का मानना है कि STRC बिटकॉइन संपत्ति कवरेज पर एक पुट ऑप्शन शॉर्ट करने के समान है—यह बिटकॉइन के नीचे जाने से संपत्ति बफर को कम करने के नीचे के जोखिम को स्वीकार करके आय प्राप्त करता है। यह केवल एक भुगतान जोखिम नहीं है, बल्कि इसे शासन और प्राथमिकता के संदर्भ में मूल्यांकन किया जाना चाहिए, जो केंद्रीय एकल नाम का बिटकॉइन क्रेडिट जोखिम है। दीर्घकालिक रूप से, यदि बिटकॉइन समतल या नीचे की ओर जाता है, तो लगातार लाभांश में वृद्धि करके खरीदारी को अस्थायी रूप से आकर्षित किया जा सकता है, लेकिन यह धीरे-धीरे एक क्वासी-मुद्रा उपकरण से संकटग्रस्त उत्पाद की ओर खिसक जाएगा, और मैकेनिज़म की कमजोरी पूरी तरह से सामने आएगी।
सैयलर और उनके समर्थक (जैसे बिटवाइज़ सलाहकार जेफ पार्क) ने STRC की भूमिका की उच्च सराहना की है, जिसे 'बिटकॉइन समर्थित मनी मार्केट फंड' और 'शॉर्ट-ड्यूरेशन हाई-यील्ड क्रेडिट' के रूप में स्थापित किया गया है, जो 3 गुना लीवरेज के माध्यम से पूंजी को बिटकॉइन की खरीद के लिए कुशलतापूर्वक परिवर्तित करता है और बिटकॉइन की कीमत को बढ़ाने का मुख्य इंजन है। सैयलर ने इस उपकरण को बहुत प्रचारित किया है, और तरलता को अधिकतम करने के लिए मासिक लाभांश को अर्ध-मासिक करने का प्रस्ताव भी रखा है। वॉल स्ट्रीट संस्थानों (जैसे ब्लैकरॉक ETF जो इसमें भारी निवेश करते हैं) के समर्थन के साथ, STRC अभी भी 'बचावकर्ता' है, लेकिन यदि BTC समतल या नीचे की ओर जाता है, तो 11.5% की आय की कीमत इसे फंडिंग के साधन से विनाशकारी बना सकती है, और सैयलर की स्मार्ट लीवरेज रणनीति का अंतिम परीक्षण होगा।