Regardez les protocoles qui ont réellement échelonné. @aave $AAVE connaît une croissance en termes d'utilisation → 9,8 milliards de dollars empruntés, un taux d'utilisation autour de 80 %, environ 948 millions de dollars de frais annuels générés par une demande réelle d'emprunt. @SkyEcosystem $SKY présente un cas plus clair → environ 247 millions de dollars de revenus annuels avec 0 dollar dépensé en incitations. @Morpho $MORPHO raconte la même histoire du côté de l'emprunt → 3,4 milliards de dollars de prêts actifs et environ 202 millions de dollars de frais annuels. L'année dernière, les frais côté offre (13,99 milliards de dollars) ont dépassé pour la première fois les incitations token (13,53 milliards de dollars). Les protocoles ont commencé à générer plus de valeur qu'ils n'en distribuent, et cet écart constitue tout le jeu. La base de demande sous-jacente continue également de s'élargir : > Trésoreries tokenisées : plus de 10 milliards de dollars > Stablecoins générant des rendements : projetées à plus de 50 milliards de dollars > Emprunt sur chaîne : environ 36 milliards de dollars Cela ramène à la question : « Quelle activité économique cette TVL génère-t-elle réellement ? » Alors que la liquidité peut être subventionnée, la demande ne le peut pas.