Auteur : Aaron, Think AI
SpaceX va être cotée, détrônant le stockage de la tendance pour devenir le sujet le plus discuté du marché.
Non seulement parce que cette IPO deviendra la plus grande IPO de l'histoire des marchés américains et mondiaux.
Que ce soit en termes de capitalisation boursière ou de montant levé, des records historiques ont été établis, avec une évaluation fixée à 1,77 billion de dollars américains et une levée de 75 milliards de dollars américains, chaque chiffre stimulant les nerfs du grand public.
En outre, en raison des déclarations fermes de Musk envers les banques d'investissement et la réécriture des règles de l'IPO, ce dernier a propulsé cette IPO vers son apogée.
Cette IPO réserve 30 % des nouvelles actions aux particuliers, bien au-delà de la pratique courante de 5 à 10 % sur les marchés américains, brisant le monopole des institutions sur les actifs de qualité.
De plus, Musk a réduit les frais globaux de souscription des banques d'investissement à moins de 0,75 %, soit moins que le taux habituel de plus de 1 % pour les grandes IPO, établissant ainsi un nouveau record bas pour les frais des grandes IPO.
Les capitaux mondiaux se précipitent pour réserver des quotas, pariant sur le récit spatial, créant la plus fervente vague d’IPO américaines en décennies. Avant cela, la société chinoise Alibaba détenait le record de collecte de fonds lors d’une IPO américaine.
C'était l'époque où Jack Ma disait qu'on ne trouvait aucun concurrent, même avec une lunette d'approche ; en 2014, il a établi le record de financement le plus élevé de l'histoire du marché américain, un record qui n'a été battu qu'aujourd'hui.
Comment s'est produite ce célèbre IPO à l'échelle mondiale ? Qu'est-ce que Alibaba a traversé au cours de ces dix dernières années ?
Le festin d'il y a plus de dix ans
Le 19 septembre 2014, Alibaba a été officiellement coté à la Bourse de New York.
Le prix d'émission a été fixé à la limite supérieure de la fourchette à 68 dollars américains. Le premier jour de négociation, Alibaba a ouvert à 92,70 dollars américains, soit une hausse d'environ 36 % par rapport au prix d'émission, et a clôturé à 93,89 dollars américains. La capitalisation boursière totale à la clôture s'est élevée à 230 milliards de dollars américains, dépassant ainsi Amazon et Facebook pour devenir la quatrième plus grande entreprise technologique mondiale.
Initialement prévue à 21,76 milliards de dollars américains, la levée de fonds a dépassé 25,03 milliards de dollars américains en raison de la demande exceptionnelle mondiale, les souscripteurs ayant exercé leur option de surallocation, ce qui a placé cette opération en tête des levées de fonds mondiales à l’époque.
À cette époque, Alibaba était un ensemble composé de Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud et de l'infrastructure du commerce électronique en Chine.
Il représente une classe moyenne chinoise en pleine ascension, un marché de consommation en constante digitalisation, ainsi qu'une histoire de croissance chinoise longtemps imaginée par les investisseurs mondiaux, mais difficile à acquérir directement.
D'une certaine manière, Alibaba en 2014 était l'entreprise la plus proche de ce que les marchés financiers considéraient comme une « entrée époque ».
Après son introduction en bourse, Alibaba a fait prendre conscience aux investisseurs mondiaux que la Chine pouvait également développer des plateformes internet de niveau mondial et intégrer le premier échelon des entreprises technologiques mondiales, un impact qui perdure encore aujourd'hui. Par ailleurs, elle a propulsé l'âge d'or des actions chinoises cotées à l'étranger et déclenché une vague de cotes boursières massives parmi les entreprises internet chinoises.
Inversement, cela a également poussé les marchés financiers de Hong Kong à s'adapter.
Alibaba n'a pas initialement exclu Hong Kong, mais son système de partenariat entrait en conflit avec la règle « un actionnaire, un vote » de la Bourse de Hong Kong à l'époque ; Alibaba a finalement choisi de coter aux États-Unis.
Plusieurs années plus tard, la Bourse de Hong Kong a réformé son système de cotation pour permettre aux entreprises de la nouvelle économie avec une structure de droits inégaux d'être cotées, permettant ainsi à des entreprises comme Xiaomi et Meituan d'être introduites en bourse, tandis qu'Alibaba a ensuite effectué une introduction secondaire à Hong Kong.
Par la suite, l'empire du commerce électronique d'Alibaba est entré dans une période de croissance dorée et a atteint sa capitalisation boursière maximale historique de 630 milliards de dollars en octobre 2020. À cette époque, Alibaba a semé un élément secret, qui n'était pas encore le protagoniste, mais qui a aidé Alibaba à réussir sa transformation à l'ère de l'IA.
Passage de « choix entre deux » à une capitalisation boursière dépassée par Pinduoduo
Un mois après que Alibaba a atteint la première place en termes de capitalisation boursière, le dépôt de Ant a été suspendu, mettant fin brusquement au rêve de cotation financière d'une valeur de mille milliards de dollars. Cela a également marqué le début du déclin d'Alibaba.
En 2021, Alibaba a été sanctionné à hauteur de 18,228 milliards de yuans pour monopole lié à la pratique « choix exclusif » sur sa plateforme, établissant un record de sanctions antitrust en Chine.
La raison de l'amende massive est que, depuis 2015, Alibaba a abusé de sa position dominante sur le marché en exigeant que les commerçants sur sa plateforme n'ouvrent leurs boutiques ni ne participent à des promotions que sur sa propre plateforme, ce qui a gravement porté atteinte aux droits des commerçants et constitue une pratique monopolistique.
En décembre 2023, il a été condamné à verser 1 milliard de yuans de dommages-intérêts à JD.com pour régler un différend de dix ans lié à l'obligation d'exclusivité.
Pendant cette période, les maladies des grandes entreprises d'Alibaba ont proliféré : le formalisme et le bureaucratisme étaient à la mode, l'innovation était presque inexistante, et les affaires d'agression sexuelle contre des employées ont suscité une vive réaction médiatique nationale, entraînant la démission de plusieurs cadres supérieurs. Le PDG Zhang Yong a présenté des excuses publiques, et le système de valeurs d'Alibaba a été sérieusement remis en question.
Les multiples erreurs stratégiques lors de l'expansion stratégique ont non seulement fait perdre à Alibaba des centaines de milliards, mais lui ont aussi fait perdre son avantage concurrentiel dans le commerce électronique de base. Alibaba a misé sur la montée en gamme de la consommation, ce qui a fait perdre à Taobao sa réputation de « prix abordable », laissant le marché aux utilisateurs de Pinduoduo. La part de marché de Taobao et Tmall est passée de 66 % en 2019 à environ 30 % aujourd'hui.
Seize ans plus tard, il a lancé la stratégie de nouvelle retail, investissant des centaines de milliards pour intégrer le commerce en ligne et hors ligne, en investissant ou en acquérant des entreprises comme Intime, Sun Art Retail et Suning.com, avec des pertes massives, manquant ainsi la période dorée du commerce électronique par vidéos courtes et streaming en direct.
Le secteur des grands médias et du divertissement a enregistré une perte de 60 milliards de yuans sur 8 ans, avec une position industrielle en constante baisse. Après l'acquisition de Youku, il est passé du premier au quatrième rang, dépassé par Tencent Video et iQIYI. La plateforme Xiami Music a été fermée en 2021. L'exploitation de l'industrie créative repose sur une logique technologique et financière, mais manque de génie contenu.
La vie locale reste constamment sous la pression de Meituan. En fin novembre 2023, la capitalisation boursière de Pinduoduo a dépassé pour la première fois celle d'Alibaba. Ma Yun a répondu sur le réseau interne d'Alibaba : « Alibaba va changer, Alibaba va s'adapter », et a mentionné que « l'ère du commerce électronique basée sur l'IA vient tout juste de commencer ».
Alibaba entre dans son moment le plus sombre, et l'IA devient le nouveau remède d'Alibaba.
Stratégie à l'ère de l'IA
Actuellement, Alibaba a une forte présence dans le domaine de l'IA : le modèle Tongyi Qianwen a atteint un nombre d'utilisateurs actifs mensuels de 300 millions sur le segment grand public, et le chiffre d'affaires total d'Alibaba Cloud au premier trimestre s'est élevé à 41,6 milliards de yuans, en hausse de 38 % en glissement annuel, les produits liés à l'IA représentant 30 % de ce chiffre d'affaires ;
Alibaba Cloud occupe depuis plusieurs années consécutives la première place sur le marché chinois du cloud public IaaS et constitue l'infrastructure fondamentale du développement de l'IA en Chine.
Les puces développées en interne sont dédiées à l'entraînement de l'IA, et les grands modèles sont désormais intégrés à l'écosystème de Taobao, Alipay, Amap, Feishu, etc., accélérant leur mise en œuvre commerciale. Toutefois, les défis actuels restent évidents.
L'extrémité C reste toujours sous la pression de ByteDance ; l'activité mensuelle de Doubao dépasse largement celle de Qwen, avec une fidélité utilisateur plus élevée. Après l'opération de la Fête du Printemps, l'activité des utilisateurs de Qwen est tombée à environ 150 millions.
Le départ de Lin Jinyang, responsable de Qwen, a provoqué une instabilité au sein de l'équipe, intensifiant la concurrence pour les talents de pointe en IA et réduisant l'attractivité d'Alibaba ; Alibaba hésite entre les points d'entrée en trafic IA (utilisateurs grand public) et le réseau industriel de l'IA (services B2B), sans parvenir à établir un positionnement différencié clair, avec une stratégie technologique fluctuante.
En revenant sur les douze ans de hauts et de bas de l'introduction d'Alibaba, on peut clairement voir le destin inéluctable des géants.
En 2014, les marchés des capitaux ont attribué une évaluation élevée à Alibaba, en pariant sur les opportunités offertes par l'ère de l'internet de la consommation en Chine ;
Les échecs consécutifs trouvent leur origine dans une stratégie de diversification aveugle, une prise de décision lente due à la maladie des grandes entreprises et une sous-estimation des nouveaux segments qui a conduit à une erreur d'époque ;
Finalement, le réchauffement grâce à l'IA confirme que les technologies robustes sont la base fondamentale permettant aux entreprises technologiques de traverser les cycles.