Pendant une forte volatilité du marché boursier coréen, un ETF à levier 2x suivant SK Hynix a présenté un écart de prix notable. Alors que l'action sous-jacente a chuté de près de 8 % ce jour-là, ce produit a rapidement grimpé en fin de séance, clôturant en hausse de plus de 50 %, ce qui contredit clairement son objectif de conception et met en lumière les problèmes de liquidité des ETF à levier sur actions uniques en Corée.
Après la défaillance des cotes de fin de séance, le prix s'est désancré
Ce produit est un ETF à levier unitaire sur SK Hynix, clôturant à 30 000 wons lundi, un nouveau record historique. Selon sa structure qui suit à double levier les variations journalières de SK Hynix, une baisse théorique d'environ 15 % aurait dû être enregistrée ce jour-là.
Le gestionnaire de fonds Korea Investment Management Co. a ensuite déclaré que la volatilité anormale était liée à une défaillance du système de cotation des fournisseurs de liquidité. L'entreprise a indiqué que, près de la clôture, les fournisseurs de liquidité ont cessé d'assumer leur obligation de cotation continue, ce qui a entraîné une expansion rapide de l'écart entre l'offre et la demande ; certains investisseurs ayant passé des ordres au marché, le prix de l'ETF s'est écarté temporairement de manière significative de son niveau juste.
La chute des actions coréennes amplifie le vide de liquidité
Le jour de l'événement, le marché coréen a subi une pression globale. Le Kospi a chuté de près de 9 % en séance, et la bourse coréenne a déclenché un arrêt de 20 minutes peu après l'ouverture. Les échanges sur le Kosdaq ont également été temporairement suspendus l'après-midi.
Les ventes sur le marché se sont principalement concentrées sur les secteurs technologique et des semi-conducteurs. Avec le retrait des fonds des transactions liées à l'IA, les actions de semi-conducteurs de stockage telles que Samsung Electronics et SK Hynitz ont subi une forte pression vendeuse. Dans cet environnement à forte volatilité, les produits ETF spécialisés sont plus susceptibles de connaître une insuffisance de liquidité et un décrochage des prix.
Jung In Yun, PDG de Fibonacci Asset Management, a déclaré que ce type de décalage n'est pas courant, mais qu'il n'est pas la première fois qu'il se produit. Les ETF reposent habituellement sur des market makers pour que les prix de négociation restent proches des actifs sous-jacents, mais pendant la phase de clôture par enchère, cette contrainte peut s'affaiblir, et les produits à faible volume sont plus susceptibles de présenter des distorsions.
Les produits de levier sur actions individuelles à nouveau au centre de l'attention en matière de risques
KIM ACE SK Hynix ETF est l'un des nouveaux ETF à levier simple cotés en Corée le mois dernier, suivant principalement les actions de semi-conducteurs. Ces produits nécessitent un rééquilibrage quotidien pour maintenir le multiplicateur de levier fixé.
L'équipe de vente de Goldman Sachs a précédemment souligné que ce type de transaction de rééquilibrage tend à acheter davantage lors des hausses et à vendre davantage lors des baisses, ce qui peut amplifier la volatilité des actifs sous-jacents. Lors des récentes baisses brutales du marché, les flux de rééquilibrage des produits négociés en bourse à effet de levier ont été considérés comme l'un des facteurs ayant exacerbé les fluctuations.
Pour les investisseurs ayant acheté cet ETF en fin de séance à un niveau élevé, le risque est particulièrement direct. Si les cotes des market makers retrouvent leur niveau normal le jour de négociation suivant, le prix du produit pourrait revenir à un intervalle plus proche de sa valeur juste, exposant les acheteurs ayant suivi la hausse en fin de séance à de importantes pertes non réalisées.
Cet événement illustre à nouveau que, lors des périodes de faible liquidité à la clôture, le prix de négociation des ETF levés sur une seule action peut s'éloigner nettement de la valeur sous-jacente, ravivant ainsi le débat en Corée du Sud sur la conception des produits et les mécanismes de market-making.