Selon les nouvelles de ME News, le 3 juin (UTC+8), Bitmine, la société de trésorerie Ethereum de Tom Lee, a annoncé le projet d'émettre en public des actions privilégiées perpétuelles à un taux de 9,50 %, visant à lever 300 millions de dollars, avec des dividendes versés en espèces hebdomadaires. À la fin mai, Strategy a vendu pour la première fois depuis quatre ans des bitcoins — 32 BTC, soit environ 2,5 millions de dollars — pour payer les dividendes des actions privilégiées ; cette annonce a déclenché une avalanche : le prix du bitcoin est tombé sous les 65 000 dollars et a reculé de plus de 14 % en deux jours de négociation. Ces deux événements révèlent la même difficulté commune aux entreprises DAT : après que le mNAV (valeur marchande / valeur nette des actifs détenus, c’est-à-dire le montant que le marché est prêt à payer pour chaque dollar d’actif détenu par l’entreprise) est tombé en dessous de 1, le canal de financement par émission d’actions a été pratiquement fermé. Les dividendes et la dette représentent des dépenses obligatoires ; les entreprises ne peuvent donc que vendre leurs actifs pour les couvrir, ce qui accentue encore la pression à la vente — créant ainsi un cercle vicieux en chute libre. Actuellement, le mNAV de Strategy et de Bitmine s’élève respectivement à 0,82 et 0,80. Les analystes de SoSoValue estiment que la liquidité de ce cycle du bitcoin a été alimentée successivement par deux moteurs : d’abord les entreprises DAT empruntent pour acheter des bitcoins, puis les ETF spot continuent d’affluer en flux nets. Aujourd’hui, les deux moteurs sont simultanément à l’arrêt — les tableaux de bord SoSoValue ETF et crypto-equity montrent que les ETF spot BTC ont enregistré 12 jours consécutifs de sorties nettes, pour un total cumulé proche de 4 milliards de dollars ; les ETF spot ETH affichent 16 jours consécutifs de sorties nettes, avec un total cumulé d’environ 800 millions de dollars ; quant au camp des DAT, mené par Strategy et Bitmine, il connaît une baisse collective du mNAV. Après l’épuisement simultané des deux principales sources de liquidités entrantes, il reste à observer si la crise des entreprises DAT constitue le creux de ce cycle cryptographique. (Source : ODAILY)
Les entreprises DAT font face à une crise alors que le mNAV tombe en dessous de 1 et que les FNB continuent de connaître des sorties nettes
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Résumé
L'indice de peur et de cupidité signale une prudence extrême alors que les entreprises DAT peinent, avec un mNAV tombé en dessous de 1. Les sorties d'ETF se poursuivent à un rythme accéléré, les ETF spot BTC enregistrant 12 jours de sorties nettes totalisant près de 4 milliards de dollars et les ETF ETH perdant 800 millions de dollars sur 16 jours. Bitmine prévoit d'émettre des actions privilégiées perpétuelles à 9,50 % pour lever 300 millions de dollars, tandis que Strategy a vendu 32 BTC à la fin mai pour couvrir les dividendes. Les deux entreprises sont désormais cotées à un mNAV de 0,82 et 0,80, alors que le secteur DAT dans son ensemble chute en dessous de la parité. Les sorties d'ETF et le sentiment faible suggèrent que le cycle n'a peut-être pas encore atteint son creux.
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