La recente vente de bitcoin inquiète les traders, mais une nouvelle observation du marché provenant de CryptoQuant suggère que la panique pourrait être exagérée. Selon une note de marché de CryptoQuant, le bitcoin est négocié à 51 % en dessous de son plus haut historique, une baisse bien plus modérée que les corrections typiques observées lors des cycles de marché précédents. Lors des précédents marchés baissiers, le bitcoin perdait couramment entre 70 % et 80 % de sa valeur depuis ses niveaux maximaux, ce qui rend le retrait actuel relativement peu profond par rapport aux standards historiques.
Cette comparaison remet en question le récit dominant selon lequel le ralentissement actuel annonce un autre hiver crypto prolongé. Bien qu’un halving soit souvent associé à la gravité des retraits, les données montrent que chaque cycle successif a été caractérisé par des baisses de pointe à creux de moins en moins prononcées. Le marché baissier de 2018 a vu le bitcoin chuter de 84 % depuis son record alors atteint, et le cycle de 2022 a effacé environ 77 %. Le retrait actuel de 51 %, s’il s’avère être le creux du cycle, marquerait un changement significatif dans le comportement du marché.
Un marché matures atténue les retraits
Plusieurs facteurs structurels peuvent expliquer la correction plus modérée. Le marché du bitcoin a considérablement mûri depuis le cycle de 2017-2018. Le capital institutionnel, y compris les fonds négociés en bourse et les trésoreries d'entreprises, fournit désormais une base de demande plus stable. Les ETF spot sur bitcoin, qui détiennent désormais des centaines de milliers de pièces, ont introduit une nouvelle couche de soutien des prix qui n'existait tout simplement pas dans les cycles précédents. Dans un esprit similaire, l'intégration avec la finance traditionnelle s'est accélérée, comme le montrent les récents mouvements de tokenisation par de grandes entreprises. Ces investisseurs bien dotés en capitaux adoptent souvent une perspective à plus long terme et sont moins susceptibles de vendre en panique lors des baisses, agissant comme un tampon contre la volatilité extrême qui définissait les ères précédentes.
Les évolutions réglementaires jouent également un rôle. Même si les banques s'opposent à la législation sur les cryptomonnaies à Washington, la simple existence d'un cadre juridique plus clair dans les juridictions clés a réduit l'incertitude. Cela diminue les capitulations motivées par la peur qui faisaient autrefois plonger le bitcoin au moindre signe de problème. Au lieu de cela, le marché semble évaluer les actifs avec plus de discernement, en se concentrant sur les fondamentaux plutôt que de paniquer face aux actualités.
Ce que la communauté bitcoin devrait surveiller ensuite
Malgré tout, un retrait de 51 % n’est pas négligeable. Les traders ne doivent pas interpréter la comparaison historique comme une garantie que le creux est atteint. Les cycles précédents ont souvent inclus des rebonds à court terme avant les événements finaux de capitulation. Les indicateurs clés à surveiller incluent les réserves sur les plateformes d’échange, les entrées de stablecoins et l’activité des wallets des détenteurs à long terme. Les analystes de CryptoQuant mettent souvent en avant le prix réalisé et le ratio valeur marchande sur valeur réalisée (MVRV) comme indicateurs de la proximité du marché avec un creux. Ces indicateurs n’ont pas encore affiché les signaux de sous-évaluation extrême observés aux creux des cycles précédents.
Pour l'instant, les métriques sur chaîne ne montrent pas le genre de vente massive qui a caractérisé les précédentes winters crypto. Les soldes sur les plateformes d'échange restent relativement stables, et la proportion de détenteurs à plus long terme semble résiliente. Mais la situation pourrait changer rapidement si les mesures réglementaires ou les conditions macroéconomiques se détériorent.
La baisse de 51 % du bitcoin depuis son sommet est un rappel net que les crypto-monnaies restent une classe d'actifs à haut risque. Toutefois, comparé aux cycles passés, cela souligne à quel point la structure du marché a évolué. Le véritable test sera de savoir si le cycle actuel peut limiter les retraits — ou si les anciens schémas finiront par réapparaître.