Auteur : Zhou, ChainCatcher
On May 21, HYPE broke $59, reaching its highest level since September 2025, with a 24-hour gain of over 20% and a market cap nearing $15 billion,rankingglobalnumber 11th.
Selon l'analyse de Santiment, le short squeeze et les flux de fonds vers les ETF sont les déclencheurs directs de ce mouvement.
Au cours des derniers jours, de nombreux traders ont parié sur une baisse de HYPE, entraînant une forte augmentation des taux de financement négatifs sur les différentes plateformes. Après une hausse continue du prix, les traders vendeurs ont été contraints de racheter leurs positions, poussant davantage le prix à la hausse. Actuellement, le volume de contrats ouverts sur HYPE reste élevé, au-dessus de 1,92 milliard de dollars, avec de nouveaux traders entrant régulièrement sur le marché et une taille des positions stable.
Meanwhile, ETF channels have also amplified capital inflows. According to SoSoValue data, the two U.S. spot ETFs tracking Hyperliquid (21Shares’ THYP and Bitwise’s BHYP) recorded a combined net inflow of approximately $22.3 million in their first week of listing,yesterdaywith a single-day net inflow exceeding $25.46 million.
Les analystes affirment que les deux ETF Hyperliquid ont enregistré un flux net ajusté selon la capitalisation boursière supérieur à celui des ETF Bitcoin pendant 3 des 6 premiers jours de négociation, et supérieur à celui des ETF Ethereum pendant 5 jours. Parmi ceux-ci, Bitwise a annoncé qu'il allait consacrer 10 % des frais de gestion de BHYP à l'achat continu et à la mise en gage de HYPE sur son bilan.
Il est à noter que, au cours des trois derniers jours, a16z, Goldman Sachs, Grayscale et Galaxy Digital ont agi presque simultanément, tandis que le plus grand détenteur institutionnel externe de HYPE a discrètement effectué un transfert.
Selon les données surveillées par l'analyste chainon Ai Yi, a16z a entamé un mode de accumulation massive à partir d'août 2025, et a continué d'accélérer ce rythme cette année. À ce jour, elle a accumulé au total 9,18 millions d'unités HYPE, pour une valeur totale d'environ 356 millions de dollars américains, à un prix moyen de 38,77 dollars. Les holdings sont répartis sur des dizaines d'adresses, la majorité étant en staking, ce qui fait de a16z le plus grand détenteur externe de HYPE, dépassant Paradigm, qui occupait cette position depuis longtemps.
Au cours des 24 dernières heures, a16z a retiré 2,597 millions d'unités depuis diverses bourses, à un prix moyen de 51,17 dollars, réalisant un profit virtuel de plus de 79 millions de dollars, et continue toujours d'accumuler.
Les actions d'autres institutions sont tout aussi intenses. Goldman Sachs a récemment vendu plus de 152 millions de dollars américains de XRP, 500 millions de dollars américains d'ETH et 450 millions de dollars américains de BTC, tout en achetant HYPE ; les adresses associées à Grayscale ont acheté et mis en gage environ 24,95 millions de dollars américains de HYPE au cours de la dernière semaine, et ont augmenté leur position de près de 12,1 millions de dollars américains au cours des 17 dernières heures. Grayscale a déposé une demande d'enregistrement S-1 pour un ETF physique HYPE en janvier de cette année.
De plus, le portefeuille associé à Galaxy Digital a acheté environ 8,8 millions de dollars américains de HYPE au cours des 2 dernières heures ; l'agent de la baleine interne 1011, Garrett Jin, a également déposé 10 millions de USDC sur Hyperliquid pour acheter directement du HYPE.
Matt Hougan, chief investment officer de Bitwise, a récemment qualifié HYPE de l'une des actifs les plus mal évalués du marché cryptographique actuel. Il estime que le marché continue de valoriser HYPE selon le cadre des jetons DEX de contrats perpétuels, alors que le volume réel de Hyperliquid dépasse largement ce cadre, avec près de la moitié de son volume d'échanges désormais lié à des actifs non cryptographiques, couvrant des matières premières, des indices boursiers, des RWA et même des marchés de prévisions.
Ce jugement est soutenu par les revenus réels générés par le protocole Hyperliquid. La plateforme verse 97 % des revenus provenant des frais au Assistance Fund, qui effectue continuellement des achats et des brûlures de HYPE sur le marché ouvert, avec un total de rachats dépassant 2,49 milliards de dollars depuis 2025, soit 46 % du total des rachats du secteur.
Les données sur la chaîne indiquent qu'Hyperliquid a un moment représenté plus de 42 % des revenus des frais de blockchain à l'échelle mondiale.
Les sources de revenus continuent de s'élargir. Après avoir collaboré avec Circle en tant que déployeur de capital de trésorerie USDC, l'activation de la mise à niveau AQAv2 devrait générer quotidiennement environ 440 000 dollars américains de potentiel de rachat pour le protocole.
Concernant les RWA, après le déploiement de HIP-3, le volume des contrats perpétuels sur des marchandises telles que le pétrole, l'or et l'argent a connu une explosion continue ; pendant le conflit en Iran, le pic quotidien du volume des contrats perpétuels sur le pétrole a un jour dépassé 2,2 milliards de dollars américains.
Actuellement, le volume des contrats perpétuels RWA sur la plateforme Hyperliquid atteint un nouveau record historique de 2,6 milliards de dollars, doublant par rapport à il y a deux mois. Le nombre total d'utilisateurs s'élève à 1,2 million, avec un volume total de transactions de 43 300 milliards de dollars, représentant environ 70 % du marché des DEX perpétuels sur chaîne.
En ce qui concerne les marchés de prévision HIP-4, Hyperliquid a officiellement lancé sa fonction de marché de prévision en mai de cette année, avec un volume quotidien de contrats binaires sur la direction du prix du BTC environ trois fois supérieur à la somme des volumes des marchés similaires de Polymarket et Kalshi. ChainCatcher a effectué une analyse détaillée dans« Hyperliquid peut-il remporter le marché de prévision ? ».
Les données les plus récentes de Polymarket indiquent que le marché anticipe une probabilité de 80% pour que HYPE atteigne 66 $ d'ici la fin de l'année 2026, de 46% pour atteindre 80 $, et de 32% pour atteindre 100 $.
Précédemment, Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a publiquement recommandé l'achat, affirmant que HYPE pourrait atteindre 150 dollars avant août. Aujourd'hui, il a de nouveau publié un message sur les réseaux sociaux indiquant que HYPE se rapproche de son record historique.
Le fonds Maelstrom de Hayes a précédemment vendu progressivement ses positions dans ENA, PENDLE, ETHFI, tout en augmentant sa position dans HYPE. Selon les données de HyperInsight, Arthur Hayes détient actuellement 247 334 HYPE, d'une valeur de 14,5 millions de dollars, avec un profit non réalisé dépassant 6,5 millions de dollars.
Cependant, la croissance rapide d'Hyperliquid a attiré des problèmes. En particulier, après le lancement de HIP-3, le volume des contrats sur actifs sur chaîne a rapidement envahi les périodes du week-end et après la clôture des échanges traditionnels, empiétant directement sur les intérêts de Wall Street.
Récemment, le CME et l'ICE ont conjointement exercé une pression sur la CFTC américaine pour exiger que Hyperliquid s'enregistre et soit soumis à la réglementation, estimant que son environnement de négociation anonyme et 24/7 pourrait fausser les références mondiales des prix du pétrole.
Meanwhile, according to on-chain monitoring by Hyperinsight, two addresses flagged as mainstream market makers on Hyperliquid withdrew nearly 90% of BTC and ETH liquidity during the same period, with an estimated total withdrawal of nearly $100 million. ChainCatcher in“Hyperliquid Disrupts Wall Street: Regulators Still Unsettled, Market Makers Flee?”provides a detailed analysis of the above context.
Avec la hausse continue du prix de l'actif, HYPE a enregistré une augmentation de plus de 125 % cette année, et sa FDV a un moment dépassé celle de SOL ; les risques opérationnels ne peuvent plus être ignorés. Selon la surveillance chainée, de grands détenteurs ont établi des positions vendeuses d'un montant supérieur à un milliard de dollars pour se couvrir, tout en conservant d'importants volumes de HYPE en spot.
L'incertitude réglementaire n'a pas encore disparu, et la position de la CFTC envers Hyperliquid reste une variable incertaine. Au-delà du duel haussier-baissier, ce jeu sur les frontières de la finance sur chaîne n'est pas non plus terminé.