Article original | Odaily Planet Daily @OdailyChina )
Auteur｜jk
Avons-nous dépassé le pire ? C'est une question que Wall Street pose à l'industrie crypto toute la semaine.
Depuis qu'il a atteint un creux de 81 000 $ la semaine dernière, le Bitcoin s'est redressé pour dépasser les 91 000 $, enregistrant un gain hebdomadaire de plus de 12 %, et s'établissant à nouveau fermement au-dessus de la barre des 90 000 $. Ce rebond est-il le signe que le marché a atteint son point bas, ou est-ce simplement une reprise technique avant une correction plus profonde ? Le cycle des corrections importantes du Bitcoin est-il terminé, ou ne faisons-nous encore face qu'à un véritable marché baissier ?
À ce tournant critique, les grandes institutions de Wall Street ont montré une polarisation inhabituelle dans leurs évaluations de la future direction du Bitcoin.
Optimistes : L'institutionnalisation change les règles du jeu, et les corrections majeures appartiennent au passé.
JPMorgan : De la théorie des cycles aux actifs macroéconomiques
Les analystes de JPMorgan ont récemment exprimé leur optimisme quant aux perspectives à long terme du Bitcoin. Les analystes de la banque ont noté que les prix des cryptomonnaies sont désormais davantage influencés par les tendances macroéconomiques que par le cycle prévisible de division par deux du Bitcoin tous les quatre ans. Les stratèges de JPMorgan pensent que le Bitcoin semble sous-évalué après avoir éliminé l'effet de levier excessif et voient un "potentiel de hausse significatif" pour les 6 à 12 prochains mois. Plus précisément, JPMorgan prévoit que le Bitcoin pourrait atteindre 170 000 $ au cours des 6 à 12 prochains mois, un prix cible représentant presque le double du prix actuel.
La banque a souligné dans son rapport : "Les cryptomonnaies passent d'un écosystème semblable au capital-risque à une classe d'actifs macroéconomiques classique, soutenue par la liquidité institutionnelle plutôt que par la spéculation des investisseurs individuels."
Standard Chartered : 200 000 $ n'est que le début.
Geoff Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a adopté une position encore plus agressivement optimiste.Standard Chartered prévoit que le Bitcoin atteindra 200 000 $ d'ici la fin de 2025 et potentiellement 500 000 $ d'ici 2028. Kendrick déclare que le registre décentralisé du Bitcoin agit comme un bouclier contre les vulnérabilités des systèmes financiers centralisés ; dans un rapport client daté du 2 octobre, Kendrick a réitéré l'objectif de 200 000 $ pour la fin de l'année et a noté que la fermeture du gouvernement américain pourrait être un facteur de soutien à la hausse du Bitcoin.
Standard Chartered estime que les flux continus vers les ETFs Bitcoin et la corrélation croissante entre le Bitcoin et le "risque du gouvernement américain" leur seront favorables à mesure que l'impasse politique s'aggrave. La banque prévoit : "Au moins 20 milliards de dollars supplémentaires d'entrées d'ici la fin de l'année, rendant possible la prévision de 200 000 $ pour la fin de l'année."
Citibank : Trois scénarios, référence à 135 000 $
L'analyse de Citibank est plus systématique, offrant trois possibilités. Citi prévoit que le scénario de base du Bitcoin atteindra 135 000 $ d'ici 2025, tandis qu'un scénario optimiste pourrait le voir atteindre 199 000 $.
Les analystes de la banque ont décomposé les facteurs de prix en plusieurs composantes. Citigroup a souligné que la demande pour les ETFs représente désormais plus de 40 % des variations de prix du Bitcoin. Selon son modèle interne, la demande pour les ETFs explique actuellement plus de 40 % des mouvements de prix du Bitcoin, et la banque prévoit 15 milliards de dollars supplémentaires d'entrées dans les ETFs en 2025, ce qui pourrait potentiellement ajouter environ 63 000 $ au prix du Bitcoin.
En plus des flux de financement institutionnel, Citigroup évalue également la croissance des utilisateurs comme un facteur structurel, prévoyant une croissance globale des utilisateurs de 20 % qui soutiendra un niveau de prix de base proche de 75 000 $.
Bitwise : Nous sommes proches du bas, pas du sommet.
Alors que la panique du marché atteignait son apogée, le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a offert une perspective différente. Hougan a déclaré que les acheteurs à long terme — des institutions authentiques telles que le fonds de dotation de Harvard et la Fondation d'Abu Dhabi — achetaient déjà aux niveaux actuels.
Hougan croit que les investisseurs de détail sont dans un état de "désespoir extrême", mais cela signifie précisément que le point bas pourrait être proche. Lors d'une interview avec CNBC, il a déclaré : "Quand je parle aux investisseurs institutionnels ou aux conseillers financiers, ils sont encore enthousiastes à l'idée d'allouer à cette classe d'actifs, qui continue d'offrir des rendements très solides sur une période d'un an."
Il a déclaré explicitement : "Je crois que le cycle de quatre ans est terminé," et a prédit une correction de 30%-50%, mais a ajouté : "Je parie qu'un retracement de 70% appartient au passé." Cette vision a été soutenue par des données.
Hougan a fait une prédiction spécifique pour le prix du Bitcoin à la fin de l'année : "Le Bitcoin pourrait facilement atteindre de nouveaux sommets d'ici la fin de l'année, ce qui signifie dépasser environ 125 000 à 130 000 dollars. Atteindre 150 000 dollars reste à voir."
Le cycle de quatre ans échoue.
Plusieurs analystes ont avancé l'idée que le cycle traditionnel de quatre ans pourrait échouer et qu'il n'y aurait plus de marché baissier équivalent à un hiver induit par un cygne noir.
"À mesure que les marchés mûrissent, les détenteurs à long terme accumulent à des niveaux historiques, et la volatilité diminue, le cadre traditionnel de quatre ans est remplacé par des comportements plus sensibles liés à la liquidité et aux facteurs macroéconomiques," a déclaré Ryan Chow, cofondateur de Solv Protocol.
Un analyste de renom sur les réseaux sociaux chinois, Banmu Xia, a également fourni une analyse technique détaillée, soutenant un prix cible de 240 000 dollars. Sa logique est assez intéressante : "En ce qui concerne le Bitcoin, il n'y a qu'un seul point, simple et direct : il est actuellement en train de chuter progressivement à 84 000 dollars, puis connaît plusieurs mois de fluctuations complexes, avant de grimper à 240 000 dollars d'ici la fin de l'année prochaine ou au début de l'année prochaine, après l'éclatement de la bulle des actions américaines."
Les changements dans la structure du marché soutiennent également cet argument. Le lancement de l'ETF Bitcoin spot aux États-Unis a modifié la dynamique du marché, avec des corrections considérablement réduites depuis son introduction, dépassant rarement 20%. Ce nouveau niveau de participation institutionnelle a transformé le Bitcoin en un actif macro plus mature, rendant ainsi les sommets explosifs et les marchés baissiers profonds typiques des cycles passés peu susceptibles de se reproduire de la même manière.
Pessimistes : Le marché baissier est arrivé ; les cycles ne peuvent être défiés.
Cependant, tous les géants de Wall Street ne sont pas optimistes. En fait, certaines institutions ont émis les avertissements contraires.
Morgan Stanley : L'automne est là, il est temps de se préparer pour l'hiver.
Morgan Stanley a émis l'avertissement le plus clair à ce jour. Les stratèges de la banque mettent en garde contre le fait que le marché est entré dans "l'automne", une période de récolte dans le cycle de quatre ans, et que des bénéfices devraient être pris en prévision d'un éventuel "hiver crypto".
"Nous sommes maintenant en automne", a déclaré Denny Galindo, stratège en investissement, lors d'un podcast. "L'automne est le moment de la récolte, donc c'est maintenant le moment de prendre des bénéfices. Mais le débat porte sur la durée de cet automne et sur le début du prochain hiver." Il a ajouté que les schémas historiques montrent que des corrections significatives précèdent "l'automne", les hivers passés ayant vu des baisses de prix atteignant 80 %. Plus précisément, le marché haussier de 2017 a provoqué la chute du Bitcoin de 19 000 $ à 3 200 $ durant l'hiver 2018, tandis que le sommet de 69 000 $ en 2021 a été suivi d'un creux de 16 000 $ durant l'hiver 2022.
JPMorgan : Oui, c'est encore moi.
JPMorgan a adopté une position très contradictoire sur cette question. Alors que la banque prévoit publiquement un prix à long terme pouvant atteindre 240 000 $, ses derniers produits structurés racontent une histoire complètement différente.
Le produit de note structuré de JPMorgan est entièrement conçu en fonction du cycle de réduction de moitié de quatre ans, prévoyant que le Bitcoin entrera dans une tendance baissière en 2026 pour ensuite remonter en 2028 (la prochaine réduction de moitié).
Le mécanisme du produit est le suivant : si le prix prédéfini est atteint d'ici la fin de 2026, JPMorgan rachètera les notes et versera un rendement minimum de 16 % ; cependant, si le prix tombe en dessous de ce seuil, les notes continueront jusqu'en 2028, et les investisseurs pourraient recevoir un rendement de 1,5 fois leur capital avec aucune limite supérieure.
Cependant, les risques sont tout aussi significatifs : le produit offre une protection à la baisse de 30 %, mais si l'ETF chute de plus de 30 %, les investisseurs pourraient perdre plus de 40 % ou même la totalité de leur capital. JPMorgan avertit dans sa déclaration de risques : « Les billets ne garantissent aucun retour du capital. Si les billets ne sont pas rachetés tôt et que la valeur finale est inférieure au montant barrière, vous perdrez 1 % de votre capital, correspondant à chaque 1 % de la valeur finale tombant en dessous de la valeur initiale. »
Ce design de produit parie essentiellement que le Bitcoin chutera en 2026, ce qui contraste fortement avec la position haussière à long terme déclarée publiquement par la banque.
CryptoQuant : Le marché baissier a commencé
L'évaluation de CryptoQuant est très simple : le marché baissier a commencé.
Le score haussier de CryptoQuant est tombé à un niveau extrêmement baissier de 20/100, et le prix du BTC est bien inférieur à sa moyenne mobile de 365 jours de 102 000 $. Les analystes de la plateforme ont déclaré : « Les fondamentaux et les indicateurs techniques pointent tous dans la même direction : nous sommes dans un marché baissier. »
CryptoQuant fournit une réponse définitive concernant la fin du cycle. Sur la base d'une norme de cycle de quatre ans, incluant 2014-2017 et 2018-2021, le cycle actuel (2022-2025) approche de sa fin. Bien que le consensus suggère un autre rebond du BTC (possiblement en 2026), les indicateurs techniques et fondamentaux suggèrent qu'un marché baissier pourrait déjà avoir commencé.
CryptoQuant a également déclaré : « La stratégie ne peut pas soutenir seule ce marché ; les entreprises de trésorerie ont essentiellement disparu comme source de demande. »
La baisse traditionnelle réapparaîtra-t-elle ?
Il existe un débat intense sur le marché quant à savoir si une correction brutale de 70 à 80 % se reproduira.
L'argument baissier est que, historiquement, Bitcoin a chuté d'environ 70 à 80 % par rapport à son sommet après un halving, une caractéristique importante des cycles traditionnels. Certains analystes soulignent que les cycles passés ont vu des baisses de plus de 70 % — si l'histoire se répète, cela signifierait un creux potentiel autour de 35 000 à 40 000 $.
Mais les optimistes insistent sur le fait que les temps ont changé. Hougan reconnaît qu'une baisse de 30 à 50 % est possible, mais il souligne : « Je parie qu'une correction de 70 % appartient au passé. » Son raisonnement est que les détenteurs à long terme et les flux institutionnels réguliers facilitent une meilleure absorption des baisses.
Le désaccord en lui-même est un signal
Une divergence aussi importante entre les principales institutions de Wall Street est en soi un signal important.
D'une part, cela reflète que le marché du Bitcoin se trouve à un tournant critique. Les fondamentaux et les indicateurs techniques pointent tous dans la même direction : nous sommes dans un marché baissier, mais les détenteurs à long terme continuent d'accumuler, et les institutions ne quittent pas le marché, elles sont plutôt dans une phase de rotation plutôt que de retrait de fonds.
D'autre part, cette divergence révèle également une vérité plus profonde : le Bitcoin se transforme, passant d’un actif spéculatif dominé par le commerce de détail et motivé par le sentiment à un actif macroéconomique complexe façonné par une diversité de participants institutionnels. Dans cette transformation, les anciennes règles peuvent ne plus s'appliquer, mais le nouveau paradigme n'a pas encore été pleinement établi.
Ironiquement, JPMorgan a prédit dans ses rapports de recherche que le Bitcoin pourrait atteindre 240 000 $ à long terme, tout en lançant simultanément un produit structuré pariant sur une baisse en 2026. Cette contradiction illustre peut-être le mieux la complexité du marché actuel : même les institutions les plus avisées de Wall Street font des paris multiples à travers différents horizons temporels et scénarios. Pour les investisseurs, la seule certitude est que, peu importe de quel côté vous vous positionnez face à cette divergence au niveau institutionnel, vous devriez vous préparer au scénario opposé.