Kinabukasan ng Hyperliquid ang isang bagay na karamihan sa DeFi protocols ay nagdudream lang. Ang perpetual futures exchange ay nag-negosyo ng isang kasunduan upang makatanggap ng hanggang 90% ng reserve yield na ginagawa ng USDC na nasa platform nito, at ang kita ay direktang dumadaloy sa mga buyback ng kanilang native na HYPE token.
Ang pagkakasundo, na tinatawag na “Aligned Quote Asset v2” (AQAv2), ay epektibong nagreroute ng kita mula sa stablecoin na karaniwang nananatili sa mga bulsa ng Circle at Coinbase.
Paano gumagana ang deal
Kapag may USDC, ito ay suportado ng mga reserve, karamihan ay maikling panahon na US Treasuries at cash equivalents. Ang mga reserve na ito ay nagpapagawa ng yield. Sa nakaraan, panatilihin ng Circle at ang kanilang distribution partner na Coinbase ang yield bilang pangunahing stream ng kanilang kita.
Sa ilalim ng istruktura ng AQAv2, hinahawakan ng Hyperliquid ang hanggang 90% ng kita mula sa reserve sa USDC na nasa loob ng kanyang ecosystem. Kasama ang halos $5 bilyon hanggang $5.5 bilyon ng USDC sa platform, ito ay tumutumbok sa halos $135 milyon hanggang $160 milyon taun-taon bilang pagsisikap na bumili muli sa kasalukuyang antas ng interes. Kung lumalaki ang mga balanse ng USDC, sinasabing maaaring tumaas ang bilang na ito hanggang $300 milyon hanggang $500 milyon taun-taon.
Ang mga mekanismo ay naglalayong magkaroon ng magkakaibang papel ang Circle at Coinbase. Ang Coinbase ang nag-aalok ng treasury deployment para sa USDC, habang ang Circle ang nagpapamahala sa pagmimint at pagpapalit. Parehong kumpanya ay nagstake din ng $20 milyon bilang mga validator sa network ng Hyperliquid.
Lahat ng kita ay ipinapadala sa Assistance Fund ng Hyperliquid, na nagpapatupad ng mga pagbili muli ng HYPE. Ang protokolo ay nagtatag din ng $30 milyon na pahintulot para sa pagbili muli upang pormalisahan ang programa ng pagbili muli.
Ano ang ibinibigay ng Circle at Coinbase
Nakakalkula ang mga analista ng equity na babawasan ng kasamang $60 milyon hanggang $80 milyon ang taunang EBITDA para sa Circle at Coinbase.
Ang Circle at Coinbase ay nagbabahagi ng kanilang yield sa palitan para sa pagiging pangunahing quote asset ng USDC sa isa sa mga pinakamabilis na umuunlad na trading venue sa crypto. Sa pamamagitan ng pagpapatakbo ng mga validator na may $20 milyong komitment bawat isa, ang Circle at Coinbase ay nagpapalalim din sa kanilang pagkaka-embed sa infrastructure layer ng Hyperliquid.
Ang buyback machine
Para sa mga holder ng HYPE, ang token ay may estrukturado at paulit-ulit na mekanismo ng pagbili muli na pinagmumulan ng dalawang hiwalay na stream ng kita: trading fee mula sa exchange mismo at USDC reserve yield mula sa AQAv2 deal.
Sa inaasahang saklaw ng $135 milyon hanggang $160 milyon taun-taon, ang mga pagbili na ito ay kumakatawan sa malaking bahagi ng takbo ng merkado ng HYPE. Ang pahintulot sa pagbili ng $30 milyon ay nagpapahiwatig na aktibo na ang programa, na may Assistance Fund bilang kagamitan sa pagsasagawa.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang yield ng reserve ng stablecoin ay naging eksklusibong domain ng mga naglalabas mula noong ipinakilala ang USDC noong 2018. Ang ideya na ang sapat na malaking platform ay makakapag-negosyasyon upang makakuha ng karamihan sa yield na iyon ay isang bagong teritoryo.
Ang programa ng pagbili muli ng Hyperliquid ay diretso na nakadepende sa mga antas ng interes. Kung ang Federal Reserve ay bumababa ng mga antas ng interes nang agresibo, ang estymado na $135 milyon hanggang $160 milyon ay maliit na maliit nang proporsyonal.
Mayroon ding panganib ng konsentrasyon sa pag-uugnay ng isang malaking bahagi ng halaga ng token sa isang panlabas na kasunduan. Anumang pagbabago muli, regulatoryong hamon sa istruktura ng mga pondo ng USDC, o pagbaba sa ugnayan ng Circle-Hyperliquid ay maaaring magpabagsak sa teorya. Ang mga balanse ng USDC sa Hyperliquid ay nagsisilbing pangunahing indikador kung talagang gumagalaw ang flywheel.