Odaily Planet Daily News: Kahit na bumaba ang presyo ng Bitcoin na nagdulot ng pagbaba ng presyo ng Strategy (MSTR), ang kasalukuyang market value ng kumpanya ay may premium na humigit-kumulang 31% kumpara sa kanilang base net asset value. Ayon sa pagsusuri, ang premium na ito ay nagmula sa nakaraang pagkilala ng merkado sa “Bitcoin Value Flywheel” model ni Michael Saylor, ngunit kasabay ng pagkabigo ng modelo, ang kaugnay na premium ay nasa panganib na mas mabawasan pa.
Batay sa pagkalkula, may-ari ang Strategy ng humigit-kumulang 844,000 BTC, na may halaga na humigit-kumulang sa $51.1 bilyon batay sa presyo ng $60,500 bawat bitcoin, at humigit-kumulang $53.6 bilyon ang kabuuang ari-arian kasama ang software business at cash assets; pagkatapos ng pagbabawas ng mga obligasyon na $6.7 bilyon at $15.5 bilyon na prefered stock at iba pang utang, ang net asset value na tumutugma sa ordinaryong shareholder ay humigit-kumulang $31.8 bilyon. Gayunpaman, hanggang sa Hunyo 5, ang market capitalization ng kumpanya ay patuloy na $41.6 bilyon, na mas mataas ng humigit-kumulang $10 bilyon kaysa sa net asset value.
Mula noong 2025, nagbigay si Saylor ng malawakang pagsasapital sa pamamagitan ng paglalabas ng mga prefered shares upang bumili ng bitcoin, na nagdulot ng pagtaas sa kabuuang utang at obligasyon ng prefered shares mula sa halos $6.9 bilyon hanggang $21.8 bilyon. Ang laki ng prefered shares ay umabot na sa $15.5 bilyon, na nangangailangan ng halos $1.5 bilyon taun-taon bilang dividend, habang ang cash reserve ng kumpanya ay nasa halos $1 bilyon lamang, na hindi sapat para sa matagalang pagtutugon sa mga gastos na ito.
Dagdag pa, ang bilang ng mga karaniwang aktibo ng Strategy ay tumataas mula sa 98 milyon bago ang pagbili ng Bitcoin patungo sa 353 milyon, isang pagtaas ng 250%. Kung bumaba ang presyo ng Bitcoin sa $50,000, maaaring bumaba ang net asset value nito sa halos $23 bilyon. Sa kawalan ng premium, ang teoretikal na pagbaba ng presyo ng MSTR ay maaaring mas malaki kaysa sa pagbaba ng presyo ng Bitcoin mismo.
Ayon sa pagsusuri, upang matugunan ang patuloy na paglalago sa dividend ng preferential stock, maaaring kailanganin ng Strategy na patuloy na maglabas ng karagdagang preferential stock o magbenta ng ilang bitcoin assets, na maaaring magbuo ng negatibong siklo na “paglalabas ng preferential stock—pagbabayad ng dividend—karagdagang pagsasapilitan ng pondo,” o kilala bilang “death spiral.” (Fortune)