May-akda: Zhou, ChainCatcher
May 21, hinarap ng HYPE ang $59, nakakamit ang pinakamataas na antas mula noong Setyembre 2025, na may pagtaas sa 24 oras na higit sa 20%, at isang market cap na halos $15 bilyon,nakapila sabuongkalagayan 11 na.
Ayon sa pagsusuri ni Santiment, ang short squeeze at ang pagdaloy ng pondo mula sa ETF ay ang direkta mga dahilan ng paggalaw na ito.
Sa mga nakalipas na araw, maraming trader ang nagtaya na bababa ang HYPE, na nagresulta sa malaking pagtaas ng negatibong funding rate sa iba't ibang platform. Pagkatapos magpatuloy ang presyo sa pagtaas, ang mga nagtaya na baba ay forced na bumili muli ng kanilang posisyon, na nagpapalakas pa sa presyo. Kasalukuyan, ang open interest ng HYPE ay nananatili sa mataas na antas ng higit sa $1.92 bilyon, habang patuloy na dumadating ang mga bagong trader at nananatiling stable ang laki ng posisyon.
Samantala, ang mga channel ng ETF ay nagpapalakas din ng pagpasok ng pondo. Ayon sa datos ng SoSoValue, ang dalawang Amerikanong spot ETF na sumusunod sa Hyperliquid (ang THYP ng 21Shares at ang BHYP ng Bitwise) ay nagkaroon ng kabuuang net inflow na humigit-kumulang sa $22.3 milyon sa unang linggo ng kanilang paglulunsad,kahaponay nakarehistro ng higit sa $25.46 milyonna net inflow.
Sinabi ng mga analista na sa mga unang anim na araw ng pagtinda, mayroong tatlong araw kung saan ang net inflow na na-adjust sa market cap ng dalawang Hyperliquid ETF ay mas mataas kaysa sa Bitcoin ETF, at limang araw kaysa sa Ethereum ETF. Sa pagkakataong ito, inihayag ng Bitwise na ang 10% ng management fee ng BHYP ay gagamitin para sa patuloy na pagbili at pag-stake ng HYPE sa kanilang balance sheet.
Mahalagang tandaan na sa nakaraang tatlong araw, ang a16z, Goldman Sachs, Grayscale, at Galaxy Digital ay halos pare-pareho nang gumawa ng galaw, at ang pinakamalaking eksternal na holder ng HYPE ay biglaang nagdaan sa isang pagbabago ng pamamahala.
Ayon sa pagmamasid ni Ai Yi, ang chain-based analyst, nagsimula ang a16z sa malaking pagkakabuo ng posisyon mula noong Agosto 2025, at patuloy na nagpapabilis sa pagkakabuo ng posisyon sa taong ito. Kasalukuyan, nakalikom na sila ng 9.18 milyong HYPE, na may kabuuang halaga na humigit-kumulang sa $356 milyon, na may average price na $38.77, at ang kanilang posisyon ay nakalagay sa mga de-kalimutang address, karamihan ay nasa stake, at naging pinakamalaking eksternal holder ng HYPE, na lalong lumampas sa Paradigm na dating nasa posisyong ito.
Sa loob ng huling 24 na oras, inilabas ng a16z ang 2,597,000 na mga coin mula sa mga malalaking exchange, na may average price ng $51.17, na nagdudulot ng unrealized profit na higit sa $79 milyon, at patuloy pa ring nagdadagdag ng posisyon.
Ang mga galaw ng iba pang mga institusyon ay parehong malakas. Binenta ng Goldman Sachs ang higit sa $152 milyon na XRP, $500 milyon na ETH, at $450 milyon na BTC, at bumili ng HYPE; ang mga kaugnay na address ng Grayscale ay bumili at in-质押 ng halos $24.95 milyon na HYPE sa loob ng huling isang linggo, at dagdagan pa ng halos $12.1 milyon sa loob ng 17 oras lamang. Nagsumite na ang Grayscale ng S-1 application para sa HYPE spot ETF noong Enero ng taong ito.
Bukod dito, ang Galaxy Digital ay bumili ng HYPE na may halagang $8.8 milyon sa loob ng huling 2 oras; ang 1011 Insider Whale Agent Garrett Jin ay nag-deposito rin ng 10 milyong USDC sa Hyperliquid upang direktang bumili ng HYPE.
Ang Bitwise Chief Investment Officer na si Matt Hougan ay tinukoy ang HYPE bilang isa sa mga pinakamalikhang pagpapahalaga sa kasalukuyang cryptocurrency market. Naniniwala siya na ang market ay patuloy na nagpapahalaga sa HYPE gamit ang framework ng perpetual contract DEX token, habang ang tunay na laki ng Hyperliquid ay naging mas malaki kaysa sa framework na ito, kung saan ang halos kalahati ng trading volume ng platform ay may kinalaman sa mga non-crypto asset, kasama ang mga commodity, stock indices, RWA, at maging ang prediction markets.
Ang pagtatayang ito ay suportado ng tunay na kita na ginagawa ng Hyperliquid protocol. Ang platform ay naglalagay ng 97% ng kita mula sa mga bayarin sa Assistance Fund, at patuloy na bumibili at niririto ang HYPE sa open market, na nakapag-recycle ng higit sa $2.49 bilyon mula noong 2025, o 46% ng kabuuang pagbabili sa industriya.
Ipinapakita ng data sa blockchain na ang Hyperliquid ay nagkaroon ng higit sa 42% ng kabuuang kita mula sa blockchain transaction fees sa nakaraang panahon.
Patuloy na lumalawak ang mga pinagkukunan ng kita. Pagkatapos ng pagsasama ni Coinbase bilang tagapag-deploy ng kapital sa treasury ng USDC kasama ang Circle, ang pag-activate ng AQAv2 ay nagtatadhana ng araw-araw na dagdag na potensyal na pagbili ng humigit-kumulang $440,000 para sa protokolo mula sa kita ng pag-iimbak ng USDC.
Sa RWA, matapos ang pagpapalabas ng HIP-3, patuloy na umabot sa puncyo ang volumen ng mga perpetual contract para sa petrolyo, ginto, at pilak; sa panahon ng konflikto sa Iran, ang pinakamataas na araw-araw na volumen ng perpetual contract para sa langis ay umabot sa higit sa $2.2 bilyon.
Kasalukuyang umabot sa $2.6 bilyon ang RWA perpetual open interest sa platform ng Hyperliquid, isang bagong talaan, na dalawang beses ang laki kumpara sa dalawang buwan na ang nakalipas. Umabot sa 1.2 milyon ang kabuuang bilang ng mga user at $43.3 trilyon ang kabuuang volumen ng transaksyon, na kumakatawan sa halos 70% ng merkado ng on-chain perpetual DEX.
Sa aspeto ng prediction market ng HIP-4, ipinakilala ng Hyperliquid ang function ng prediction market noong Mayo ng taong ito, at ang araw-araw na volume ng unang binary contract para sa direksyon ng presyo ng BTC ay nasa halos tatlong beses ang dami ng kabuuang volume ng katulad na market ng Polymarket at Kalshi. Ang ChainCatcher ay may detalyadong pagsusuri sa“Papabuti ba ng Hyperliquid ang prediction market?”.
Ang pinakabagong data mula sa Polymarket ay nagpapakita na ang market ay nagbabanta na may 80% na posibilidad na makamit ng HYPE ang $66 bago ang dulo ng 2026, 46% na posibilidad na makamit ang $80, at 32% na posibilidad na makamit ang $100.
Kahit na dati, ang co-founder ng BitMEX, Arthur Hayes, ay naglabas ng open call na ang HYPE ay maaaring makamit ang $150 bago ang Agosto, at ngayon ay nag-post ulit sa social media na ang HYPE ay mas malapit na sa pagkamit ng bagong taas na rekord.
Ang Maelstrom Fund ni Hayes ay nakabenta na ng mga posisyon tulad ng ENA, PENDLE, at ETHFI, at nagdagdag ng HYPE. Ayon sa HyperInsight, ang Arthur Hayes ay mayroon ngayon na 247,334 HYPE na may halagang $14.5 milyon, na may unrealized profit na higit sa $6.5 milyon.
Gayunpaman, ang mabilis na paglalawak ng Hyperliquid ay nagdulot ng mga problema. Lalo na pagkatapos ng paglulunsad ng HIP-3, ang volumen ng mga contract sa chain ay agad na umabot sa mga weekend at after-hours na oras ng tradisyonal na mga exchange, direktang sumasalungat sa interes ng Wall Street.
Kasalukuyang pinapress ng CME at ICE ang CFTC ng Estados Unidos upang hilingin ang pagpaparehistro at pagpapakilala sa regulasyon ni Hyperliquid, dahil sa kanilang paniniwala na ang anonymous at 24/7 na kalakalan nito ay maaaring magdulot ng pagkakaiba sa mga batayang presyo ng langis sa buong mundo.
Samantay, ayon sa hyperinsight on-chain monitoring, ang dalawang address na tinutukoy bilang mainstream market makers sa Hyperliquid ay tinanggal ang halos 90% ng liquidity ng BTC at ETH sa parehong panahon, na may pinagsamang pagtarik na umabot sa halos 100 milyong dolyar. Ang ChainCatcher sa“Ang Hyperliquid ay Pinagdududaan ang Wall Street, Walang Regulasyon, Puna ang Market Makers?”ay may detalyadong pagsusuri sa mga ito.
Dahil sa patuloy na pagtaas ng presyo ng token, ang HYPE ay nakamit na ang pagtaas ng higit sa 125% mula pa noong simula ng taon, at ang FDV nito ay nakalampas na ang SOL, kaya ang panganib sa pagtrabaho ay hindi na maaaring balewalain. Ayon sa chain-based monitoring, may mga malalaking investor na may malaking spot position sa HYPE habang nagtatayo ng mga short position na higit sa isang bilyong dolyar para sa hedging.
Hindi pa nagwawala ang kawalan ng katiyakan sa antas ng regulasyon, at ang pananaw ng CFTC sa Hyperliquid ay patuloy na isang variable na nakaabot sa itaas. Bukod sa labanan ng balyu at benta, ang labanan tungkol sa hangganan ng on-chain finance ay hindi pa nagwawakas.