Nagkakawatak-watak ang Wall Street consensus: Tapos na ba ang cycle ng Bitcoin na ito?

Orihinal na artikulo | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

May Akda｜jK

Nalampasan na ba natin ang pinakamahira? Ito ang tanong ng Wall Street ukol sa industriya ng crypto sa buong linggo.

Mula nang maabot ang pinakamababang halaga nito sa $81,000 noong nakaraang linggo, ang Bitcoin ay nakabawi sa higit $91,000, na may lingguhang pagtaas na mahigit 12%, at muling matatag na nailagay sa itaas ng $90,000. Ipinapahiwatig ba ng pagbawi na ito na naabot na ng merkado ang ilalim, o isa lamang itong teknikal na talbog bago ang mas malalim na pagwawasto? Natapos na ba ang siklo ng malalaking pagwawasto sa Bitcoin, o hindi pa tayo tunay na nasa harap ng isang bear market?

Sa napakahalagang puntong ito, nagpakita ng hindi pangkaraniwang polarisasyon ang mga pangunahing institusyon sa Wall Street sa kanilang mga pagtatasa sa direksyon ng hinaharap ng Bitcoin.

JPMorgan: Mula sa Teoryang Siklo patungo sa Macro Assets

Kamakailan ay naghayag ang mga analyst ng JPMorgan ng optimismo tungkol sa mga pangmatagalang prospect ng Bitcoin. Binanggit ng mga analyst ng bangko na ang mga presyo ng cryptocurrency ay mas apektado ngayon ng mga makro-ekonomikong uso kaysa sa predictable na apat na taong halving cycle ng Bitcoin. Naniniwala ang mga strategist ng JPMorgan na ang Bitcoin ay mukhang undervalued matapos maalis ang labis na leverage at nakikita ang "malaking potensyal na pag-angat" sa susunod na 6-12 buwan. Partikular, hinulaan ng JPMorgan na ang Bitcoin ay maaaring umabot sa $170,000 sa loob ng susunod na 6 hanggang 12 buwan, isang target na presyo na halos doble sa kasalukuyang halaga.

Binigyang-diin ng bangko sa ulat nito: "Ang mga Cryptocurrency ay nagbabago mula sa isang ecosystem na parang venture capital patungo sa isang tipikal na klase ng macro asset na maaaring ipagpalit, na suportado ng likwididad ng institusyon sa halip na ispekulasyon ng mamimiling retail."

Standard Chartered: Ang $200,000 ay simula pa lamang.

Si Geoff Kendrick, pinuno ng pananaliksik sa digital na asset sa Standard Chartered, ay nagkaroon ng mas agresibong optimistang pananaw. Standard Chartered ay nagtataya na maaabot ng Bitcoin ang $200,000 sa pagtatapos ng 2025 at posibleng umabot pa ng $500,000 pagsapit ng 2028. Sinabi ni Kendrick na ang desentralisadong ledger ng Bitcoin ay nagsisilbing kalasag laban sa mga kahinaan ng sentralisadong sistema ng pananalapi; sa isang ulat para sa kliyente noong ika-2 ng Oktubre, muling binanggit ni Kendrick ang layuning $200,000 para sa pagtatapos ng taon at sinabi na ang pagsasara ng pamahalaan ng US ay maaaring maging isang positibong salik na nagtutulak sa pagtaas ng Bitcoin.

Naniniwala ang Standard Chartered na ang patuloy na pagpasok ng pondo sa Bitcoin ETFs at ang tumataas na ugnayan sa pagitan ng Bitcoin at "panganib sa pamahalaan ng US" ay magpapalakas sa presyo nito habang lumalalim ang krisis sa pulitika. Inaasahan ng bangko ang: "Hindi bababa sa karagdagang $20 bilyon na pagpasok ng pondo bago matapos ang taon, na ginagawang posible ang pagtataya ng $200,000 sa pagtatapos ng taon.”

Citibank: Tatlong senaryo, benchmark na $135,000

Ang pagsusuri ng Citibank ay mas sistematiko, na nag-aalok ng tatlong posibilidad. Pinapahayag ng Citi na sa pangunahing senaryo ang Bitcoin ay aabot sa $135,000 pagsapit ng 2025, habang sa positibong senaryo, maaari itong umabot ng $199,000.

Ang mga analyst ng bangko ay hinimay ang mga tagapagpapalakas ng presyo sa iba't ibang bahagi. Binanggit ng Citigroup na ang demand para sa ETF ay kasalukuyang nagdadala ng higit sa 40% ng pagbabago sa presyo ng Bitcoin. Ayon sa panloob na modelo ng Citigroup, ang demand para sa ETF ay nagpapaliwanag ng higit sa 40% ng kilos ng presyo ng Bitcoin, at ang bangko ay umaasa ng karagdagang $15 bilyon na pagpasok ng ETF funds pagsapit ng 2025, na maaaring magdagdag ng halos $63,000 sa presyo ng Bitcoin.

Bukod sa pagpasok ng pondo mula sa mga institusyon, tinataya rin ng Citigroup ang paglago ng user bilang isang estruktural na salik, na nagtataya ng 20% na pandaigdigang paglago ng user na susuporta sa pangunahing antas ng presyo na halos $75,000.

Bitwise: Malapit na tayo sa ilalim, hindi sa tuktok.

Habang umabot sa sukdulan ang sindak sa merkado, nagbigay ng ibang pananaw si Matt Hougan, ang Chief Investment Officer ng Bitwise. Sinabi ni Hougan na ang mga pangmatagalang mamimili—mga tunay na institusyon tulad ng Harvard endowment fund at ang Abu Dhabi Foundation—ay bumibili na sa kasalukuyang mga antas ng presyo.

Naniniwala si Hougan na ang mga retail investor ay nasa estado ng "matinding desperasyon," ngunit nangangahulugan ito na maaaring malapit na ang ilalim. Sa isang panayam sa CNBC, sinabi niya, "Kapag nakikipag-usap ako sa mga institutional investor o mga financial advisor, nasasabik pa rin sila sa paglalaan sa klase ng asset na ito, na patuloy na nag-aalok ng napakalakas na kita sa loob ng isang taong timeframe."

Malinaw niyang sinabi, "Naniniwala ako na tapos na ang apat na taong cycle," at hinulaan ang isang 30%-50% na pagbaba, ngunit idinagdag, "Sigurado akong ang 70% na retracement ay isang bagay ng nakaraan." Ang pananaw na ito ay sinusuportahan ng data.

Nagbigay si Hougan ng tiyak na prediksyon para sa presyo ng Bitcoin sa pagtatapos ng taon: "Ang Bitcoin ay maaaring madaling maabot ang bagong mataas sa pagtatapos ng taon, na nangangahulugan ng pagbasag sa humigit-kumulang $125,000 hanggang $130,000. Kung maaabot natin ang $150,000 ay nananatiling hindi tiyak."

Ang apat na taong cycle ay nabibigo.

Ilang analyst ang nagbigay ng pananaw na maaaring nabibigo na ang tradisyunal na apat na taong cycle, at maaaring wala nang black swan-induced winter-level bear market.

"Habang nagmamature ang mga market, ang mga long-term holder ay nag-iipon sa mga makasaysayang tuktok, at ang volatility ay bumababa, ang tradisyonal na apat na taong timeframe ay napapalitan ng mas sensitibong liquidity at macro-related na mga pag-uugali," sabi ni Ryan Chow, co-founder ng Solv Protocol.

Ang isang kilalang analyst sa Chinese social media, si Banmu Xia, ay nagbigay rin ng detalyadong teknikal na pagsusuri, na sumusuporta sa target na presyo na $240,000. Ang kanyang lohika ay medyo interesante: "Tungkol sa Bitcoin, mayroong iisang punto, simple at direkta: kasalukuyang unti-unting bumabagsak sa $84,000, pagkatapos ay dumaranas ng ilang buwan ng masalimuot na paggalaw, bago sumabog sa $240,000 sa pagtatapos ng susunod na taon o unang bahagi ng susunod na taon, kasunod ng pagputok ng bula sa US stocks."

Ang mga pagbabago sa istruktura ng merkado ay sumusuporta rin sa argumentong ito. Ang paglulunsad ng U.S. spot Bitcoin ETF ay nagbago sa dynamics ng merkado, na may mga pagbaba na makabuluhang nabawasan simula nang ito ay maipatupad, bihirang lumampas sa 20%. Ang bagong antas ng paglahok ng institusyon ay nagtransform sa Bitcoin bilang mas mature na macro asset, kaya ang mga eksplosibong tuktok at malalalim na bear market na karaniwang nangyayari sa nakaraang mga cycle ay malamang hindi na mauulit sa parehong paraan.

Gayunpaman, hindi lahat ng higante sa Wall Street ay optimistiko. Sa katunayan, ang ilang institusyon ay nagbigay ng kabaligtarang babala.

Morgan Stanley: Narito na ang taglagas, panahon nang maghanda para sa taglamig.

Nagbigay na ang Morgan Stanley ng pinakamalinaw na babalang signal sa ngayon. Binalaan ng mga strategist ng bangko na ang merkado ay pumasok na sa "taglagas," isang panahon ng pag-ani sa apat na taong siklo, at dapat nang magbenta para maghanda sa posibleng "crypto winter."

"Nasa taglagas na tayo ngayon," sabi ng investment strategist na si Denny Galindo sa isang podcast. "Ang taglagas ay panahon ng pag-ani, kaya ngayon ang tamang panahon para magbenta. Pero ang usapin ay kung gaano tatagal ang taglagas na ito at kailan magsisimula ang susunod na taglamig." Aniya,ipinapakita ng mga makasaysayang pattern na may mga makabuluhang pagwawasto bago ang "taglagas," kung saan ang mga nakaraang taglamig ay nagresulta sa pagbaba ng presyo na umaabot sa 80%.Partikular, ang bull market noong 2017 ay nagdulot ng pagbagsak ng Bitcoin mula $19,000 patungong $3,200 noong taglamig ng 2018, habang ang peak noong 2021 na $69,000 ay sinundan ng mababang presyo na $16,000 noong taglamig ng 2022.

JPMorgan: Oo, ako na naman.

Naglabas ang JPMorgan ng isang salungat na pananaw tungkol sa isyu. Habang inihula ng bangko ang pangmatagalang presyo na aabot sa $240,000, ang pinakabago nitong structured products ay nagsasabi ng isang ganap na magkaibang kuwento.

Ang structured note product ng JPMorgan ay ganap na idinisenyo batay sa apat na taong siklo ng halving, na hinuhulaan na papasok ang Bitcoin sa downtrend pagsapit ng 2026 at muling tataas sa 2028 (ang susunod na halving).

Ang mekanismo ng produkto ay kapag naabot ang presyo na itinakda bago matapos ang 2026, tutubusin ng JPMorgan ang mga notes at magbabayad ng minimum na balik na 16%; gayunpaman, kung bababa ang presyo mula rito, magpapatuloy ang mga notes hanggang 2028, at maaaring makatanggap ang mga mamumuhunan ng balik na 1.5 beses ng kanilang puhunan na walang limitasyon sa taas.

Gayundin, ang mga panganib ay mahalaga: ang produkto ay nag-aalok ng 30% downside protection, ngunit kung ang ETF ay bumagsak ng higit sa 30%, maaaring mawalan ang mga mamumuhunan ng higit sa 40% o kahit ang buong prinsipal nila. Nagbabala ang JPMorgan sa kanilang risk disclosure: "Ang mga notes ay hindi nagbibigay ng garantiya sa anumang pagbabalik ng prinsipal. Kung ang mga notes ay hindi ma-redeem nang maaga at ang final value ay mas mababa sa barrier amount, mawawala ang 1% ng iyong prinsipal, na tumutugma sa bawat 1% ng final value na bumaba sa initial value."

Ang disenyo ng produktong ito ay karaniwang tumataya na bababa ang Bitcoin sa 2026, na lubos na salungat sa pampublikong pahayag ng bangko tungkol sa pangmatagalang positibong pananaw nito.

CryptoQuant: Nagsimula Na ang Bear Market

Ang pagsusuri ng CryptoQuant ay napakatuwid: nagsimula na ang bear market.

Ang Bull Score ng CryptoQuant ay bumagsak sa matinding bearish na antas na 20/100, at ang presyo ng BTC ay malayo sa ilalim ng 365-day moving average nito na $102,000. Ayon sa mga analyst ng platform,"Ang mga pundamental at teknikal na indikador ay parehong nagtuturo sa parehong direksyon: nasa bear market tayo."

Nagbibigay ang CryptoQuant ng tiyak na sagot tungkol sa kung natapos na ang cycle. Batay sa apat na taong standard ng cycle, kabilang ang 2014-2017 at 2018-2021, ang kasalukuyang cycle (2022-2025) ay malapit nang matapos. Habang sinasabi ng consensus na magkakaroon ng isa pang rebound ang BTC (posibleng sa 2026), ang teknikal at pundamental na indikador ay nagpapakita na ang bear market ay maaaring nagsimula na.

Dagdag pa ng CryptoQuant, "Hindi kayang suportahan ng strategy ang merkado na ito mag-isa; ang mga treasury firms ay halos nawala bilang isang source ng demand."

Muling lilitaw ba ang tradisyunal na pagbaba?

May matinding debate sa merkado tungkol sa kung magkakaroon muli ng matinding correction na 70-80%.

Ang bearish na argumento ay base sa kasaysayan, bumagsak ang Bitcoin ng humigit-kumulang 70-80% mula sa peak nito pagkatapos ng halving, na isang prominenteng tampok ng tradisyunal na mga cycle. Binibigyang-diin ng ilang analysts na ang mga nakaraang cycle ay nakita ang pagbagsak ng higit sa 70%—kung uulitin ng kasaysayan ang sarili, maaaring mangahulugan ito ng potensyal na pinakamababang presyo na nasa $35,000-$40,000.

Ngunit iginiit ng mga optimista na nagbago na ang panahon. Kinilala ni Hougan na posibleng bumaba ang presyo ng 30-50%,ngunit binigyang-diin niya: "Pustahan ko, ang 70% na pagbagsak ay bahagi na ng nakaraan."Ayon sa kanya, ang mga long-term holders at tuloy-tuloy na daloy mula sa mga institusyon ay tumutulong sa mas mahusay na pag-absorb ng downside.

Ang ganitong malaking pagkakaiba-iba sa mga nangungunang institusyon ng Wall Street ay isa nang mahalagang senyales.

Sa isang banda, ipinapakita nito na ang merkado ng Bitcoin ay nasa kritikal na punto ng pagliko. Ang mga pundasyon at teknikal na mga tagapagpahiwatig ay parehong tumuturo sa parehong direksyon: nasa bear market tayo, ngunit ang mga pangmatagalang mayhawak ay patuloy na nag-iipon, at ang mga institusyon ay hindi umaalis sa merkado, sa halip ay nasa yugto ng pag-ikot kaysa sa pag-withdraw ng mga pondo.

Sa kabilang banda, ang pagkakaiba na ito ay nagpapakita rin ng mas malalim na katotohanan: ang Bitcoin ay nagbabago mula sa pagiging isang retail-dominated, sentiment-driven na speculative asset, tungo sa isang mas kumplikadong macro asset na hinuhubog ng iba't ibang mga institusyunal na kalahok. Sa pagbabagong ito, maaaring hindi na angkop ang mga lumang patakaran, ngunit ang bagong paradigma ay hindi pa lubos na naitatag.

Nakakatawang isipin, hinulaan ng JPMorgan sa kanilang mga ulat ng pananaliksik na maaaring umabot ang Bitcoin sa $240,000 sa pangmatagalan, habang kasabay nito ay naglunsad ng isang structured product na tumataya sa pagbaba ng halaga nito sa 2026. Ang kontradiksyong ito marahil ang pinakamainam na nagpapakita ng pagiging komplikado ng kasalukuyang merkado: kahit ang pinakamatalas na institusyon sa Wall Street ay gumagawa ng iba't ibang taya sa iba't ibang timeframe at senaryo. Para sa mga investor, ang tanging katiyakan lamang ay, anuman ang panig na pipiliin mo sa pagkakaiba sa antas ng institusyon na ito, dapat kang maging handa para sa kabaligtarang senaryo.