Mientras el mercado de valores de Corea experimentaba fuertes volatilidades, un ETF de doble apalancamiento que rastrea SK Hynix mostró una clara desviación de precios. El día en que la acción subyacente cayó casi un 8%, este producto se disparó rápidamente al final de la sesión, cerrando con un aumento superior al 50%, lo que contradecía claramente su objetivo de diseño y puso de manifiesto los problemas de liquidez de los ETFs de apalancamiento sobre acciones individuales en Corea.
Después del fallo en la cotización final, el precio se desancló
Este producto es un ETF apalancado de una sola acción para KIM ACE SK Hynix, que cerró el lunes en 30.000 wones surcoreanos, alcanzando un nuevo récord histórico. Según su diseño de rastrear el 200% de los movimientos diarios de SK Hynix, teóricamente debería haber registrado una caída de aproximadamente el 15% ese día.
El gestor del fondo, Korea Investment Management Co., posteriormente indicó que la volatilidad anormal estuvo relacionada con un fallo en el sistema de cotización de los proveedores de liquidez. La empresa afirmó que, cerca del cierre, los proveedores de liquidez dejaron de cumplir con su obligación de ofrecer cotizaciones continuas, lo que provocó una rápida expansión del spread entre el precio de compra y el de venta; algunos inversores realizaron órdenes al mercado para comprar, lo que impulsó el precio del ETF a desviarse significativamente de su nivel justo durante un breve período.
La caída de las acciones coreanas amplía el vacío de liquidez
El día del evento, el mercado coreano enfrentó presión generalizada. El Kospi cayó casi un 9% durante la sesión, y la bolsa de Corea activó una pausa de 20 minutos poco después de la apertura. También se suspendió temporalmente la negociación en el Kosdaq por la tarde.
La venta en el mercado se concentró principalmente en los sectores de tecnología y chips. Con la salida de capital de las operaciones de IA, acciones de chips de almacenamiento como Samsung Electronics y SK Hynitz sufrieron fuerte presión vendedora. En este entorno de alta volatilidad, los productos ETF especializados son más propensos a experimentar falta de liquidez y desvinculación de precios.
Jung In Yun, CEO de Fibonacci Asset Management, dijo que este tipo de desajustes no son comunes, pero tampoco son la primera vez que ocurren. Normalmente, los ETF dependen de los market makers para mantener los precios de negociación cerca de los activos subyacentes, pero durante la fase de cierre por puja, esta restricción puede debilitarse, y los productos con menor volumen son más propensos a distorsionarse.
Los productos de apalancamiento individual vuelven a atraer atención sobre su riesgo
KIM ACE SK Hynix ETF es uno de los nuevos ETFs de apalancamiento individual lanzados en Corea el mes pasado, que siguen principalmente acciones de chips. Estos productos requieren reequilibrio diario para mantener el múltiplo de apalancamiento establecido.
El equipo de ventas de Goldman Sachs anteriormente señaló que este tipo de operaciones de reequilibrio suelen continuar comprando durante los aumentos y vendiendo durante las caídas, lo que puede amplificar la volatilidad del activo subyacente. En recientes caídas bruscas del mercado, los flujos de reequilibrio de los productos negociados en bolsa con apalancamiento se han considerado uno de los factores que agravan la volatilidad.
Para los inversores que compraron este ETF al final del día a precios elevados, el riesgo es particularmente directo. Si las cotizaciones de los market makers se normalizan al día siguiente, el precio del producto podría volver a un rango más cercano a su valor razonable, lo que expondría a los compradores que entraron al final del día a pérdidas no realizadas significativas.
Este evento vuelve a mostrar que, durante las fases de cierre con liquidez limitada, el precio de negociación de los ETF apalancados individuales puede desvincularse significativamente de los activos subyacentes, reavivando nuevamente el debate en el mercado coreano sobre el diseño del producto y los mecanismos de market making.