El Banco Central Europeo ha trazado una línea en la arena sobre las stablecoins en euros. En una reunión en Nicosia, Chipre, el 22 de mayo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y el Consejo de Gobernadores rechazaron formalmente las propuestas para relajar las restricciones regulatorias sobre la emisión de stablecoins denominadas en euros, citando riesgos para la estabilidad bancaria y la transmisión de la política monetaria.
La decisión se produce en un momento en que el mercado global de stablecoins ha crecido hasta alcanzar aproximadamente $300 mil millones en oferta total, un tercio más que en 2025. Las stablecoins del euro, por su parte, representan un total de 0,3% de esa cifra.
Lo que realmente preocupa al BCE
El miedo central es la desintermediación. Si las stablecoins en euros se vuelven demasiado fáciles y atractivas de emitir, el dinero fluye fuera de los depósitos bancarios tradicionales y hacia las reservas de stablecoins. Los bancos pierden una fuente de financiación crítica. Los engranajes de la política monetaria, que dependen de los bancos para transmitir cambios de tasas a través de los canales de préstamos y depósitos, comienzan a trabarse.
La propuesta específica que el BCE rechazó parece derivar de una recomendación de Bruegel, el centro de pensamiento económico con sede en Bruselas, de febrero de 2026, que sugería reducir el requisito de reserva del 30% actualmente impuesto a las stablecoins en euros según MiCAR, el marco de la UE para los mercados de activos criptográficos que ha regulado las stablecoins desde 2024.
Un requisito de reserva del 30% es significativamente más oneroso que lo que enfrentan las stablecoins reguladas en EE. UU. bajo la Ley GENIUS, aprobada en 2025 con exigencias regulatorias comparativamente más ligeras.
El problema de la stablecoin en dólares que Europa no puede ignorar
Las stablecoins denominadas en dólares, como USDT y USDC, dominan por completo el mercado. Las stablecoins en euros son tan marginales que EURC de Circle, la mayor stablecoin en euros, solo se ubica aproximadamente en el puesto 20 a nivel global.
Europa representó el 38% de las transacciones globales de stablecoins en el Q4 2025. Pero la abrumadora mayoría de ese volumen fluye a través de tokens denominados en dólares, no en euros.
Un consorcio de 37 bancos europeos ha estado trabajando para lanzar una stablecoin en euros, con planes que apuntan a finales de 2026. Un requisito de reserva del 30% hace que la economía de la emisión de una stablecoin en euros sea significativamente más difícil que la de alternativas en dólares en un entorno regulado en EE. UU.
El BCE también está invirtiendo en su propia infraestructura. El proyecto Appia tiene como objetivo mejorar la interoperabilidad entre la tecnología de libro mayor distribuido y los sistemas bancarios existentes de la zona del euro. La iniciativa del BCE sobre la moneda digital del banco central proyecta una emisión alrededor de 2029.
Qué significa esto para los inversores
Para el consorcio de 37 bancos que planea el lanzamiento de una stablecoin en euros a finales de 2026, la postura del BCE crea una dinámica compleja. Estos bancos operarán bajo normas que hacen que su producto sea inherentemente menos competitivo frente a alternativas reguladas en EE.UU.
Estados Unidos, a través de la Ley GENIUS, ha optado por un marco diseñado para fomentar el crecimiento de las stablecoins y el dominio del dólar en los pagos digitales. Por el contrario, el BCE trata las stablecoins principalmente como una amenaza para la estabilidad bancaria. Al intentar proteger el sistema bancario tradicional de la perturbación causada por las stablecoins, el BCE podría estar garantizando que, cuando los europeos utilicen stablecoins —y ya lo hacen a gran escala, representando el 38% de las transacciones globales—, utilicen tokens denominados en dólares para hacerlo.