Hace una década, el mercado de criptomonedas era sencillo: Cuando bitcoin BTC$77.973,71 se disparó, alrededor de 500 o más criptomonedas alternativas siguieron su ejemplo; cuando cayó, todo el mercado se derrumbó. Las carteras distribuidas entre "tokens diversos" con casos de uso únicos parecían diversificadas en el papel, pero colapsaron durante las caídas de bitcoin.
Avancemos rápido al 2026, y muy poco ha cambiado, a pesar de que el número de altcoins ha aumentado a varios miles.
A pesar de las instituciones presumiblemente pintando la crypto como una clase de activo multifacética semejante a las acciones, con cada proyecto que destaca con un atractivo de inversión distinto, la realidad es desalentadora. El mercado sigue siendo un caballo de un solo truco, siguiendo al BTC arriba y abajo, ofreciendo ninguna diversificación real.
La acción del precio acumulada en el año subraya ese hecho. El precio de Bitcoin ha caído un 14% hasta los 75.000 dólares, el más bajo desde abril del año pasado, con casi todos los tokens principales y menores perdiendo una cantidad similar, si no más.
CoinDesk tiene 16 índices que rastrean el rendimiento de varias monedas con casos de uso y atractivo únicos, y casi todos están abajo 15 % a 19 % este año. Índices vinculados a DeFi, contratos inteligentes y monedas de computación han bajado un 20 % al 25 %.
Aquí es donde se vuelve más alarmante: Los tokens vinculados a protocolos de blockchain que generan ingresos reales han disminuido junto con el BTC.
Según DefiLlama, las exchanges descentralizadas y protocolos de préstamo y préstamo como Hyperliquid, Pump, Aave, Jupiter, Aerodrome, Ligther, Base, y blockchains de capa 1 como Tron son algunos de los principales generadores de ingresos en los últimos 30 días. Esto contrasta claramente con el bitcoin, que últimamente no ha logrado mantenerse fiel a su doble caso de uso como oro digital y una infraestructura de pagos.
Los tokens nativos de la mayoría de estos protocolos están en rojo. Por ejemplo, el token AAVE del destacado protocolo de préstamo y préstamo basado en Ethereum, Aave, ha caído un 26%. El HYPE de Hyperliquid se mantiene solo, subiendo un 20% incluso después de retroceder desde los 34,80 dólares hasta los 30 dólares, impulsado por el creciente comercio de oro y plata tokenizados.
La tendencia decepcionante es el resultado de una narrativa popular que etiqueta tokens de gran capitalización como bitcoin, ether y solana como refugios seguros (bolsillos seguros durante las caídas) mientras llama a proyectos generadores de ingresos volátiles, según algunos observadores.
"Los bromistas que dirigen esta industria seguirán diciéndote que BTC, ETH y SOL son los 'principales refugios seguros' -- mientras tanto, las únicas cosas que generan dinero en las caídas son $HYPE, $PUMP, $AAVE, $AERO y algunos otros protocolos DeFi", Jeff Dorman, director de inversiones en Arca, dijo en X.
Añadió que la industria de las criptomonedas necesita tomar prestado un capítulo de los mercados tradicionales construyendo un consenso en torno a sectores realmente resistentes, como las plataformas DeFi, y reforzar su atractivo como refugio a través de las casas de cambio, los analistas y los fondos.
Al igual que los corredores de Wall Street y las firmas de investigación destacaron "bienes de consumo esenciales" o "bonos de inversión" como favoritos en momentos de recesión, convirtiendo datos en un rendimiento de precios superior durante los mercados bajistas, el criptoactivo debe reconocer y promover sus refugios seguros para hacerlos realidad.
"¿Por qué crees que ciertos bonos corporativos y acciones se desempeñan mejor que otras en los momentos de recesión? Porque la industria decidió que ciertos sectores eran 'defensivos' — productos de consumo básicos, servicios públicos, atención médica, etc.", explicó Dorman.
Según Markus Thielen, fundador de 10x Investigación, parte del problema son las stablecoins, tokens digitales cuyos valores están anclados a una referencia externa, como el dólar estadounidense. Estos suelen verse como equivalentes al efectivo. Y por lo tanto, cuando la mayor criptomoneda se desploma, los traders reducen su riesgo moviendo sus carteras hacia stablecoins.
"A diferencia de los mercados accionarios, donde normalmente se requiere que el capital permanezca invertido, el auge de las stablecoins ha cambiado fundamentalmente la posición en criptomonedas. Las stablecoins permiten a los inversores pasar rápidamente de una exposición alcista a una neutral, sirviendo efectivamente como la asignación defensiva dentro del mercado de criptomonedas", dijo Thielen a CoinDesk.
Añadió que el bitcoin siempre ha sido la criptomoneda más dominante, representando consistentemente más del 50 % del valor total del mercado de activos digitales. Esto lo hace más difícil de diversificar.
"[Todavía] entre los principales tokens, BNB y TRX han mostrado históricamente un comportamiento más defensivo, con TRX mostrando las características defensivas más fuertes", señaló. El TRX ha caído solo un 1% este año, superando la caída más pronunciada del BTC.
La participación institucional en el mercado de bitcoin creció exponencialmente después del debut de los ETF de precio en EE. UU. hace dos años. Esto es evidente desde la participación de BTC en el mercado criptográfico total, que ha mantenido un porcentaje superior al 50% desde entonces.
Esta tendencia es poco probable que cambie, lo que significa que las perspectivas de un desacople más amplio del mercado de criptomonedas del bitcoin parecen sombrías.
"Continuará concentrándose en BTC, ya que la recesión en curso ayuda a eliminar proyectos zombi y negocios no rentables", Jimmy Yang, cofundador de proveedor de liquidez institucional Mercados Orbitales.