Las desvinculaciones de stablecoins son una característica recurrente de los mercados bajistas de criptomonedas. Y el último candidato es apxUSD, la stablecoin respaldada por capital preferido del protocolo Apyx.
Como líder del mercado, bitcoin BTC$64,040.41 cayó fuertemente en las últimas 24 horas, alcanzando mínimos por debajo de $63,000 en un momento, y apxUSD descendió brevemente hasta los 93 centavos, desviándose de su paridad de 1:1 con el dólar, según CoinMarketCap.
La stablecoin está respaldada principalmente por acciones preferentes emitidas por empresas de tesorería de activos digitales, específicamente las acciones STRC de Strategy, que tienen un valor nominal de $100.
El protocolo compra esas acciones, recoge los dividendos que pagan y distribuye los rendimientos a los titulares onchain. La cesta de reservas también incluye títulos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y equivalentes de efectivo para garantizar liquidez y reducir el riesgo de concentración.
Apyx opera un sistema de dos tokens. apxUSD es la stablecoin base diseñada para operar a $1 y no genera rendimiento; los titulares que depositan apxUSD reciben apyUSD, un token de ahorro que genera rendimientos a través de dividendos provenientes de las acciones preferentes subyacentes.
Dicho esto, como las acciones preferentes representan la mayor parte de esas reservas, la stablecoin se ve influenciada por la volatilidad de las acciones subyacentes. Por lo tanto, cuando STRC negocia por debajo de su valor nominal de $100, el valor de mercado de las reservas de apxUSD disminuye, lo que provoca volatilidad en la stablecoin en los mercados secundarios.
Esto, según Apyx, no es un desarrollo extraordinario.
Explicó que su modelo de estabilidad de paridad tiene múltiples capas para absorber el estrés. Las acciones preferentes tienen características estructurales que permiten a los emisores aumentar las tasas de dividendos, lo que genera demanda por las acciones y eleva su valor hacia el valor nominal con el tiempo.
Según Apyx, la estrategia ha utilizado históricamente este apalancamiento. Tenga en cuenta que STRC ha operado por debajo de su valor nominal cuatro veces desde agosto del año pasado, y cada episodio terminó con precios que reboundieron a $100.
Más allá de eso, Apyx afirmó que mantiene un valor de garantía superior a la oferta circulante de la stablecoin. Este margen ayuda a absorber las caídas por valor de mercado de los activos de respaldo antes de que afecten significativamente la paridad.
El explicativo llega cuando los participantes del mercado entraron en pánico por la breve desvinculación, con algunos diciendo que la volatilidad persistente podría sacudir la confianza de los inversores.
También hubo preocupaciones sobre liquidaciones en cadena en los mercados de préstamos de Morpho, pero Apyx dijo que estas estaban en gran medida mal dirigidas. Indicó que su principal mercado Morpho de apyUSD/apxUSD está impulsado por la acumulación de dividendos, no por el precio al contado de STRC, lo que significa que la volatilidad de STRC no afecta a ese oracle ni desencadena liquidaciones.