Odaily Planet Daily informa: A pesar de que la reciente caída del bitcoin ha presionado los precios de las acciones de Strategy (MSTR), el valor de mercado actual de la empresa aún presenta un premio de aproximadamente el 31% sobre su valor neto contable básico. Los analistas consideran que este premio se debe al reconocimiento pasado del mercado por el modelo de "rueda de valorización del bitcoin" de Michael Saylor, pero con la pérdida de eficacia de este modelo, el premio asociado enfrenta un riesgo adicional de compresión.
Según los cálculos, Strategy actualmente posee aproximadamente 844.000 bitcoins, con un valor estimado de unos 51.100 millones de dólares a un precio de 60.500 dólares por bitcoin; tras sumar los activos del negocio de software y efectivo, el activo total asciende a aproximadamente 53.600 millones de dólares; tras deducir pasivos como aproximadamente 6.700 millones de dólares en bonos convertibles y 15.500 millones de dólares en acciones preferentes, el patrimonio neto atribuible a los accionistas ordinarios es de aproximadamente 31.800 millones de dólares. Sin embargo, al 5 de junio, la capitalización de mercado de la empresa aún alcanzaba los 41.600 millones de dólares, unos 10.000 millones de dólares por encima del patrimonio neto.
Desde 2025, Saylor ha financiado la compra masiva de Bitcoin mediante la emisión de acciones preferentes, aumentando el total de deuda corporativa y obligaciones de acciones preferentes de aproximadamente 6.9 mil millones de dólares a 21.8 mil millones de dólares. El monto de las acciones preferentes ya alcanza los 15.5 mil millones de dólares, con un dividendo anual de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares, mientras que las reservas de efectivo de la empresa solo ascienden a unos 1.0 mil millones de dólares, lo que dificulta cubrir estos gastos a largo plazo.
Además, el número de acciones en circulación de Strategy ha aumentado de 98 millones a 353 millones, un incremento del 250% desde la compra de Bitcoin. Si el precio de Bitcoin cae a 50.000 dólares, su valor neto podría descender a aproximadamente 23.000 millones de dólares. En caso de que desaparezca la prima, la caída teórica del precio de las acciones de MSTR podría superar ampliamente la caída del propio Bitcoin.
El análisis sugiere que, para pagar los dividendos crecientes de las acciones preferentes, Strategy podría necesitar emitir continuamente más acciones preferentes o vender parte de sus activos de Bitcoin en el futuro, lo que podría generar un ciclo negativo conocido como “espiral de la muerte (Death Spiral)”: emitir acciones preferentes → pagar dividendos → financiación adicional. (Fortune)