দক্ষিণ কোরিয়ার স্টক মার্কেটে তীব্র উত্থান-পতনের সময়, এসকে হাইনিসের অনুসরণকারী দ্বিগুণ লিভারেজ ইটিএফ-এর মূল্যে স্পষ্ট অসামঞ্জস্য দেখা গেছে। প্রতিনিধিত্বকারী শেয়ারটি ঐ দিন প্রায় 8% কমেছিল, কিন্তু এই পণ্যটি শেষ পর্যায়ে দ্রুত বৃদ্ধি পেয়েছিল এবং 50% এরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছিল, যা এর ডিজাইনের লক্ষ্যের সাথে স্পষ্টভাবে বিসংগত। এটি দক্ষিণ কোরিয়ার একক শেয়ার লিভারেজ ইটিএফ-এর তরলতা সমস্যাকেও সামনে নিয়ে এসেছে।
শেষ প্রান্তের বিড ব্যর্থ হওয়ার পর মূল্য অ্যানকর হয়ে গেছে
এই পণ্যটি KIM ACE SK Hynix একক শেয়ার লিভারেজ ETF, যা সোমবার 30,000 কোরিয়ান ওয়ানে বন্ধ হয়েছিল এবং ইতিহাসের সর্বোচ্চ মূল্য অর্জন করেছিল। এটি SK হাইলিসের দৈনিক প্রতিটি পরিবর্তনের দ্বিগুণ অনুসরণ করে, তাই ঐ দিন তাত্ত্বিকভাবে প্রায় 15% এর পতন হওয়া উচিত ছিল।
কোরিয়া ইনভেস্টমেন্ট ম্যানেজমেন্ট কো। পরে জানায় যে অস্বাভাবিক �波动 হয়েছে তার কারণ হল তরলতা প্রদানকারীদের বিড-অফার সিস্টেমের সমস্যা। কোম্পানিটি বলেছে, বাজার বন্ধের কাছাকাছি সময়ে তরলতা প্রদানকারীরা নিরবচ্ছিন্ন বিড-অফারের দায়িত্ব পালন করতে বন্ধ করে দেয়, যার ফলে ক্রয়-বিক্রয়ের মধ্যে পার্থক্য দ্রুত বৃদ্ধি পায়, এবং কিছু বিনিয়োগকারীরা বাজার মূল্যের অর্ডার দিয়ে কিনেছে, যা ETF-এর মূল্যকে সময়ের সীমিত সময়ের জন্য সমীপস্থ মূল্য থেকে বড়ভাবে বিচ্যুত করেছে।
কোরিয়ান স্টক পতন তরলতার ফাঁককে বাড়িয়ে তুলেছে
ঘটনার দিনে, দক্ষিণ কোরিয়ার বাজার সামগ্রিকভাবে চাপের মুখোমুখি হয়। কোসপি দিনের মধ্যে প্রায় 9% পড়ে যায়, এবং দক্ষিণ কোরিয়ান ট্রেডিং এক্সচেঞ্জ ওপেনিং-এর কয়েক মিনিট পরে 20 মিনিটের মেল্টডাউন চালু করে। কোসডাকের দুপুরের ট্রেডিংও একসময় বন্ধ হয়ে যায়।
বাজারের বিক্রয় প্রধানত প্রযুক্তি এবং চিপ সেক্টরে কেন্দ্রীভূত হয়েছে। এআই ট্রেডিং থেকে ফান্ড প্রত্যাহারের সাথে সাথে স্টোরেজ চিপগুলির শেয়ার, যেমন স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স এবং এসকে হাইলিটস, বড় বিক্রয় চাপের মুখোমুখি হয়েছে। এই উচ্চ উত্থান-পতনের পরিস্থিতিতে, সাব-সেক্টর ETF পণ্যগুলির তরলতা অভাব এবং মূল্যের বিচ্ছিন্নতা দেখা দেওয়ার সম্ভাবনা বেশি।
ফিবোনাচি অ্যাসেট ম্যানেজমেন্টের সিইও জুং ইন ইউন বলেন, এই ধরনের বিকৃতি সাধারণত দেখা যায় না, কিন্তু এটি প্রথমবারের মতো ঘটেছে না। ETF সাধারণত মার্কেট মেকারদের উপর নির্ভর করে ট্রেডিং মূল্যকে অধীনস্থ সম্পদের কাছাকাছি রাখে, কিন্তু ক্লোজিং বিডিং পর্যায়ে, এই সীমাবদ্ধতা দুর্বল হয়ে পড়তে পারে, এবং কম আয়তনের পণ্যগুলির ক্ষেত্রে বিকৃতি বেশি হয়।
একক শেয়ার লিভারেজ পণ্যের ঝুঁকি আবার মনোযোগ পাচ্ছে
KIM ACE SK Hynix ETF হল গত মাসে দক্ষিণ কোরিয়ায় চালু হওয়া একটি একক শেয়ার লিভারেজ ETF, যা চিপ শেয়ারগুলিকে অনুসরণ করে। এই ধরনের পণ্যগুলি নির্দিষ্ট লিভারেজ অনুপাত বজায় রাখতে প্রতিদিন পুনর্ভারণের প্রয়োজন।
গোল্ডম্যান স্যাক্সের বিক্রয় দল আগে উল্লেখ করেছিল যে, এই ধরনের পুনর্ভারন লেনদেনগুলি প্রায়শই বৃদ্ধির সময় ক্রয় চালিয়ে যায় এবং পতনের সময় বিক্রয় চালিয়ে যায়, যা উদ্দেশ্যের দোলনকে বাড়িয়ে তুলতে পারে। সম্প্রতি বারবার বাজারের হঠাৎ পতনে, লিভারেজড ট্রেডিং পণ্যগুলির পুনর্ভারন তহবিলের প্রবাহকে দোলনকে আরও তীব্র করার কারণগুলির মধ্যে একটি হিসাবে দেখা হয়েছে।
শেষ মুহূর্তে এই ইটিএফ কেনা বিনিয়োগকারীদের জন্য ঝুঁকি বিশেষভাবে সরাসরি। যদি পরবর্তী ট্রেডিং দিনে মার্কেট মেকার বিড পুনরায় স্বাভাবিক হয়, তবে পণ্যের মূল্য সম্ভবত প্রকৃত মূল্যের কাছাকাছি ফিরে আসবে, এবং শেষ মুহূর্তে উচ্চমূল্যে কেনা বিনিয়োগকারীরা বড় অপ্রকাশিত ক্ষতির সম্মুখীন হবেন।
এই ঘটনাটি আবারও দেখিয়েছে যে বন্ধ হওয়ার পর্যায়ে তরলতা কম থাকলে একক স্টক লিভারেজ ইটিএফ-এর ব্যবসায়িক মূল্য নীচের সম্পদ থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে বিচ্ছিন্ন হতে পারে, এবং দক্ষিণ কোরিয়ার বাজারে পণ্য ডিজাইন এবং মার্কেট-মেকিং প্রক্রিয়া নিয়ে আলোচনা আবার জাগ্রত হয়েছে।