এই মাসে কোরিয়ায়, যদি আপনি এসকে হাইলিটের কর্মচারী নন এবং এসকে হাইলিটের শেয়ারও না রাখেন, তাহলে আপনি সম্ভবত "দুর্ভাগ্যবশত"।
একটি ত্রৈমাসিক লাভের বিশাল পরিমাণ প্রকাশের পর, বিনিয়োগ ব্যাংকগুলি যেগুলি দেখছে শুধুমাত্র দৃশ্যটির জন্য, হাইনিসের বছরের জন্য লাভের পূর্বানুমানকে উচ্চতরে সংশোধন করেছে এবং কর্মচারীদের বার্ষিক বোনাসের প্রত্যাশাকেও বাড়িয়েছে। প্রতি বছর চলতি লাভের 10% বোনাস ফান্ড হিসেবে বরাদ্দের নীতির ভিত্তিতে, তারা গণনা করেছে যে এই বছরের জন্য প্রতি কর্মচারীর গড়ে কয়েক মিলিয়ন চীনা ইয়ুয়ানের বার্ষিক লভ্যাংশ হবে, এবং সহজেই পাশের স্যামসাংকেও অনৈতিকতার আগুনে পুড়িয়েছে।
এরপর, হাইনেস আইপি-এর সাথে যেকোনো কিছুই উত্তেজনাপূর্ণ জনপ্রিয়তা লাভ করেছিল।
হাইনিক্সের কর্মচারীদের ইউনিফর্ম দক্ষিণ কোরিয়ার ডেটিং মার্কেটের জন্য প্রাধান্য পাচ্ছে; হাইনিক্সের সদর দফতর অবস্থিত লিচুন শহরের রিয়েল এস্টেট ব্রোকারদের জন্য একটি স্বপ্নের মতো ত্রৈমাসিক এসেছে, হাইনিক্সের কমিউটার বাসের পথের অনেক এলাকায় বাসা বিক্রি ও দাম উভয়ই বৃদ্ধি পেয়েছে; প্রায় সংযুক্ত মধ্য-কোরিয়ান সেমিকনডাক্টর ETF-ও 30% প্রিমিয়ামের দিকে নিয়ে যাওয়া হয়েছে, এবং প্রায়শই অস্থায়ীভাবে ট্রেডিং বন্ধ হয়ে যায়।
যেহেতু হংকং স্টক মার্কেট যা সবসময় প্রযুক্তিগত সামর্থ্যের অভাবের জন্য সমালোচিত হয়েছে, সেটিও একটু উঠে এলো।
২০২৬ সালের ১৩ মে পর্যন্ত, হংকং স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত সাউথ চাইনা এসকে হাইলিস ডেইলি ২ গুণ লিভারেজ ইটিএফ (০৭৭০৯.এইচকে) (এখানে “দ্বিগুণ লং হাইলিস ইটিএফ” হিসাবে উল্লেখ করা হয়েছে) এর সম্পদের আকার ৬০ বিলিয়ন হংকং ডলারের কাছাকাছি পৌঁছেছে, যা মার্কিন স্টক বাজারে দীর্ঘদিন শীর্ষে থাকা টেসলা দ্বিগুণ লং ইটিএফ (TSLL.NASDAQ) কে ছাড়িয়ে বিশ্বব্যাপী একক স্টক লিভারেজ ডেরিভেটিভের আকারে প্রথম স্থানে উঠেছে।
যেকোনো বিনিয়োগ পণ্যই যতই কম জনপ্রিয় হোক না কেন, যদি এটির বাজার এতটাই বেড়ে যায় যে ইন্টারনেটে ঘুরেবেড়ানোর সময় শুধুমাত্র টেক এবং ডিজিটাল ব্লগারদের আপডেট দেখুন, তবুও আপনি অবশ্যই মন্তব্য সেকশনে উৎসাহী ইন্টারনেট ব্যবহারকারীদের পোস্টগুলি দেখতে পাবেন—“আপনি কেন হাইলিসকে দ্বিগুণ লং করছেন না?”
মারাত্মক লিভারেজ
2025 সালের 16 অক্টোবর, হংকং স্টক এক্সচেঞ্জে ডাবল লং �SK Hynix ETF লঞ্চ হওয়ার সময় এর প্রকাশনা আকার 50 বিলিয়ন হংকং ডলারের কম ছিল। 2026 সালের 13 মে ক্লোজিং প্রাইসের ভিত্তিতে গণনা করলে, 7 মাসের মধ্যে এই লিভারেজ ETF পণ্যটির নেট ভ্যালু 1011.58% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং এর আকার 13 গুণেরও বেশি বেড়েছে।
একই দিনে হংকং স্টক এক্সচেঞ্জে তার আইপিও করা এবং “হোটেল রোবোটের প্রথম কোম্পানি” হিসেবে পরিচিত ইউনজী টেকনোলজির শেয়ার মূল্য এখনও খুব তীব্রভাবে বেড়েছে, কিন্তু এর বাজার মূল্যায়ন এখনও আইপিওর সময়ের চেয়ে 4 গুণের কম।
এটাই দুইগুণ লিভারেজের ভয়ঙ্কর দক্ষতা বলতে হবে, এসকে হাইলিসের দক্ষিণ কোরিয়ান মার্কেটে লিস্টেড স্টক, গত বছর 17 অক্টোবর থেকে এই বছর 13 মে পর্যন্ত মোট বৃদ্ধি “কেবল” 324.49% ছিল, কিন্তু একদিকে প্রবল আরোহণের সময়, এই লিভারেজড ETF-এর বিচ্যুতি তাত্ত্বিক দুইগুণ রিটার্নের চেয়েও 362% বেশি অতিরিক্ত রিটার্ন দিয়েছে। এই হিংস্র টুকরো টাকা ছড়িয়ে দেওয়ার সামনে, “তিনগুণ লিভারেজ” বলাই বেশি উপযুক্ত।
কিন্তু যদি গত 7 মাসের দীর্ঘমেয়াদী দৃশ্য দেখা যায়, তবে এই বইয়ের অতিরিক্ত আয় কেবলমাত্র স্থায়ী।
দুই মাস আগেই, হরমুজ প্রণালী শ্রোডিঙারের বন্ধকে আটকে যায়, এবং বিশ্বব্যাপী বাজারগুলি হঠাৎ করে তেল ও গ্যাসের বিঘ্নের মধ্যে প্যানিকে পড়ে। পরিস্থিতির দুই দিকে ঝুলছে এবং দ্রুত পরিবর্তনের মধ্যে, বাজারটি ঐতিহ্যগতভাবে একদিকে পতন হয়নি, বরং এই অসাধারণ ভূ-রাজনৈতিক সংঘর্ষের মধ্যে মানসিক বিভাজনে পড়ে।
দিনের বেলা আপনি “তিনটি যুদ্ধ শুরু, সরবরাহ শৃঙ্খল বিচ্ছিন্ন” এর রিস্ক-অফ লজিক ট্রেড করছেন, কিন্তু রাতেই হয়তো হোয়াইট হাউসের বক্তার অস্পষ্ট বক্তব্যের কারণে দ্রুত “সংঘাত হ্রাস, পুনরায় টেক মেইনলাইন” এর শর্ট স্কুইজ হাইপির দিকে স্যুইচ করে যাবেন। সোশ্যাল মিডিয়ার দ্রুত প্রচারের মাধ্যমে এই বিকাশের অস্পষ্টতা ও অনিশ্চয়তা বাড়িয়ে দেওয়া হয়, যা ক্যাপিটাল মার্কেটে টেক স্টকগুলিতে ভয়ঙ্কর বিক্রয়ের দিকে বা রিকোয়েশনের সময় পাগলামির সাথে কিনে ফেলার দিকে প্রভাবিত করে।
যদিও যুক্তি বলে যে যুদ্ধ অবশ্যই শেষ হবে এবং AI শিল্পের জগতে প্রতিদিনের টোকেন খরচ বাড়তেই থাকছে, তবুও যখন বাজারের উত্থান-পতন অত্যন্ত তীব্র হয়, তখন প্রক্রিয়ার জটিলতাকে সম্পূর্ণভাবে উপেক্ষা করা যায় না।
এই সময়ে আরও অনেকে এই লিভারেজ ইটিএফ পণ্যের ভোলাটিলিটি ক্ষয় অনুভব করেছিলেন।
2026 মার্চ থেকে এপ্রিল পর্যন্ত প্রকৃত ট্রেডিং ডেটা অনুযায়ী, এই সময়ে হাইনিক্সের শেয়ার মূল্য তীব্র উত্থান-পতনের মধ্যে নিচের দিকে নেমেছিল। পতনই সমস্যা ছিল, কিন্তু 10% এর বেশি প্রচণ্ড পুনরুত্থানগুলি অবস্থাকে আরও খারাপ করে তুলেছিল।
দৈনিক পুনর্বিন্যাস করা দ্বিগুণ লং Hynix ETF-এর জন্য, একদিকে পতন হয়তো সহ্য করা যায়, কিন্তু উচ্চ স্পাইকযুক্ত দীর্ঘস্থায়ী নিচের দিকে চলা হল প্রকৃত মাংস কাটার মেশিন, সবচেয়ে কষ্টদায়ক সময়ে, দ্বিগুণ স্টকের চেয়েও 50% বেশি পতন হয়েছিল।
অন্যান্য ট্রেডিং ফি এবং ম্যানেজমেন্ট ফি বিবেচনা না করে, পণ্যটির দৈনিক পুনরায় পোর্টফোলিও রিব্যালেন্সিং মেকানিজমের কারণে, একদিকে বৃদ্ধি পাওয়া বাজারে গতকালের লাভটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে আজকের “মূলধন” হয়ে যায়, এবং এর উপর দ্বিগুণ লিভারেজ প্রয়োগ করে আরও বেশি অতিরিক্ত ধনাত্মক রিটার্ন অর্জন করা হয়। বিপরীতভাবে, যদি একদিকে পতন ঘটে, তবে দৈনিক গণনার ভিত্তি কমে যাওয়ার কারণে, এর প্রকৃত ক্ষতি তাত্ত্বিক দ্বিগুণের চেয়েও কম হয়।
তবে, একবার "উত্থান ও পতনের প্রতিক্রিয়া" দোলায় প্রবেশ করলে, লিভারেজ ETF এর ভয়ঙ্কর দিকটি প্রকাশ পায়।
দ্বিগুণ লং Hynix ETF বারবার "দীর্ঘ-সংকুচিত দ্বৈত হতাহত" এর শিকার হচ্ছে—গতকাল বড় বৃদ্ধির পর পোর্টফোলিও সামঞ্জস্য করা হয়েছিল, আজ বড় পতনের সময় আরও বেশি ক্ষতি হয়েছে, তারপর আবার পোর্টফোলিও সামঞ্জস্য করা হয়েছে, আগামীকাল পুনরুত্থানের সময় আবার ভিত্তি ক্ষতির ক্ষতি ভোগ করতে হবে।
উত্থান ও পতনের পুনরাবৃত্তি ঘটনা পণ্যের প্রকৃত নেট মূল্যের পিছনে পড়ার পরিমাণকে স্টকের পতনের দ্বিগুণের বেশি করে দেয়, যা স্পষ্ট নেতিবাচক কম্পন ক্ষয় তৈরি করে এবং বিনিয়োগকারীদের মূলধনকে ধীরে ধীরে ক্ষয় করে।
কিন্তু বর্তমানে বাজার আবার এআই মূল রেখার দিকে ফিরে এসেছে, উত্তেজনাপূর্ণ অর্থ আবার জড়ো হয়েছে এবং সকলের জন্য একদিকে বৃদ্ধির আনন্দ এনেছে।
যখন Hynix-এর বাজার মূল্য নতুন রেকর্ড করছে, যখন শত শত বিলিয়ন ডলারের লিভারেজ ETF পণ্যগুলি তীব্র ট্রেডিংয়ের তরঙ্গ সৃষ্টি করছে, তখন বাজার অপরিহার্যভাবে প্রতিদিনের সেই প্রশ্নের দিকে ফিরে আসবে: এই শিল্প বিপ্লবের চক্রটি আসলেই অস্তিত্বহীন কি?
সিলিকন-ভিত্তিক সাইক্লিক শেয়ার
একটি বিষয় স্বীকার করতে হবে যে, লিস্টিংয়ের সময়ের দিক থেকে, ডাবল লং Hynix ETF হল "একটি জীবন, দুটি ভাগ্য, তিনটি ফেঙঝুয়াং"-এর সম্পূর্ণ সমর্থন।
পূর্বে দীর্ঘ সময় ধরে, স্টোরেজ এআই-এর মূল রেখার উপর দ্বিতীয়ক বাজারে কেনাবেচার জন্য নিশ্চিতভাবে ফোকাস ছিল না। বাস্তবতা হল, ৯০-এর দশকে মানুষ তথ্য যুগের ট্রেনে উঠার পর থেকেই, স্টোরেজ প্রায়শই সেই জায়গা হয়েছে যেখানে আগুনের উপর তেল ঢালার পর মৃতদেহের স্তূপ হয়ে যায়, এবং চক্রের ভয়ঙ্করতা বৃদ্ধির স্বপ্নকে অনেক বেশি ছাড়িয়েছে।
স্টোরেজ চিপ (বিশেষ করে প্রাচীন DRAM এবং NAND) হল অত্যন্ত স্ট্যান্ডার্ডাইজড কমোডিটি। বিভিন্ন প্রস্তুতকারকদের দ্বারা তৈরি মেমোরি স্ট্রিপগুলির ফিজিক্যাল পারফরম্যান্সে প্রায় কোনও পার্থক্য নেই, শুধুমাত্র ব্র্যান্ডের নাম ভিন্ন—এটি সিলিকন-ভিত্তিক মাংসের শেয়ারের মতো। সম整个 শিল্পটি দীর্ঘদিন ধরে একটি কঠোর চক্রের মধ্যে আটকে আছে:
অস্থায়ী স্টক শূন্যতা এবং দাম বৃদ্ধি → বড় কোম্পানিগুলি উত্তেজিতভাবে উৎপাদন বাড়ায় → উৎপাদন ক্ষমতা অতিরিক্ত → দামের পতন → ক্ষতির কারণে উৎপাদন কমানো → আবার অস্থায়ী স্টক শূন্যতা।
প্রতিটি উত্থানকে অতিমাত্রায় আশাবাদী প্রত্যাশার ভিত্তিতে "সুপার সাইকেল" বলা হয়। প্রতিটি পতনকে ভয়াবহ মূল্য যুদ্ধ এবং শত বিলিয়ন ডলারের ক্ষতির মধ্যে মৃতদেহের স্তূপ হিসেবে দেখা হয়।
2022 থেকে 2023 এর সবচেয়ে ভয়ঙ্কর সেমিকন্ডাক্টর শীতকালের পর, বাঁচা তিনটি স্টোরেজ অলিগোপলি—মাইক্রন, স্যামসাং এবং হাইনিক্স—অপ্রয়োজনীয় উৎপাদন বৃদ্ধির পরিবর্তে মিলে মূলধন ব্যয় কমিয়েছে।
ছবির উৎস: IC Insights
তারপর এআই বর্ণনা আসে, সরবরাহের অভাব এবং দাম বৃদ্ধির পুনরাবৃত্তি করে, সরাসরি সবাইকে মুদ্রাঙ্কন যন্ত্র সরবরাহ করে।
বিশেষ করে গত বছরের দ্বিতীয়ার্ধ থেকে, এআই শিল্পের প্রতিযোগিতার কেন্দ্র পরিবর্তিত হয়েছে “প্রশিক্ষণ” থেকে “অনুমান”-এ, অবকাঠামোর চাহিদার কেন্দ্র পরিবর্তিত হয়েছে “কম্পিউটিং পাওয়ার” থেকে “স্টোরেজ ক্ষমতা”-এ, সরবরাহের বাধা পরিবর্তিত হয়েছে ব্যান্ডউইথ থেকে ক্ষমতায়, এবং স্টোরেজের সাধারণ অভাব হয়ে উঠেছে সবচেয়ে জনপ্রিয় ট্রেডিং ন্যারেটিভ।
এখন যদি কেউ বলে যে “আর না, তোমরা তো বলেছিলে যে AI-এর শেষ হবে বিদ্যুতের মাধ্যমে”, তাহলে সে অনুমান করা যায় যে সে মিস করে গেছে।
2025 ত্রৈমাসিকের পরে, এআই শিল্পের সংবাদগুলি প্রায়শই স্টোরেজ চিপের অভাব নিয়ে ঘুরে বেড়াচ্ছে—একসময় বড় কোম্পানিগুলি ঘোষণা করেছে যে HBM-এর অর্ডার 2027 এর পরে পর্যন্ত বুকড হয়ে গেছে; আবার কখনও ক্লায়েন্টদের জানানো হয়েছে যে DDR5-ও এখন চাহিদা বাড়ার কারণে সরবরাহের অভাব হচ্ছে, তাই দুঃখিত, আমাদের কাছে উচ্চ-এবং নিম্ন-স্তরের সবকিছুর জন্যই এখন সবকিছুর দাম বাড়ানো হচ্ছে।
হাইনিক্স নিভিডিয়ার HBM-এর প্রথম সরবরাহকারী হিসেবে অত্যন্ত উচ্চ প্রথম মুহূর্তের সুবিধা এবং বাজারের শেয়ার অর্জন করেছে। এই এন্টিটি যখন চালু হয়, তখন মেমোরি বারের দাম সোনার চেয়েও বেশি হয়ে গিয়েছিল, এবং একটি বক্সের মূল্যে শাংহাইয়ের একটি বাড়ি কেনা যেত।
তাহলে, এআই ট্রেনে চড়লে কি চক্রের মাধ্যাকর্ষণ থেকে মুক্তি পাওয়া যাবে? এখনই সিদ্ধান্ত নেওয়ার চেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হলো পরিবর্তন কোথায় ঘটবে তা খুঁজে বার করা।
এইচবিএম উৎপাদন ক্ষমতার বাধার নিচে এসকে হাইনিক্স একচেটিয়া অবস্থান গড়ে তুলেছে, ২০২৬ এর প্রথম ত্রৈমাসিকে, এসকে হাইনিক্সের একক ত্রৈমাসিক মার্জিন প্রায় ৭৯% এ পৌঁছেছে, যা একই সময়ে নভিডিয়ার লাভজনকতাকেও ছাড়িয়েছে।
মানুষের স্বভাব বলে যে, চরম অতিরিক্ত লাভ অবশ্যই উৎপাদন বাড়ানোর ইচ্ছাকে আকর্ষণ করবে। স্টোরেজ বড়দের মধ্যে “উৎপাদন কমানো” এর কারণে যে চুপচাপ সমঝোতা দেখা যায়, তা পরম লাভের সামনে বিশ্বাসযোগ্য নয়।
অতএব, ভবিষ্যতে কোনো সময়ে স্যামসাং বা মাইক্রনের উৎপাদন ক্ষমতা কি HBM-এর স্কারসিটি ন্যারেটিভকে কমিয়ে দেবে এবং বুল-বেয়ার ডিভিজন বাড়িয়ে সেক্টরে কম্পন তৈরি করবে, এটি একটি ধারাবাহিকভাবে ট্র্যাক করার প্রয়োজনীয় ভেরিয়েবল।
সরবরাহের পরিবর্তনের পাশাপাশি, এজেন্টের ব্যাপক ব্যবহার এবং টোকেন ব্যয় বৃদ্ধির কারণে চাহিদার বিতর্কও সম্পূর্ণরূপে মিলিয়ে যায়নি।
শেষ পর্যন্ত, হাইনিক্সের অতিমাত্রায় বৃদ্ধি নেভিডিয়ার অতিমাত্রায় বৃদ্ধির উপর নির্ভর করে; আর নেভিডিয়ার অতিমাত্রায় বৃদ্ধি প্রতি বছর হাজার বিলিয়ন ডলারের এআই মূলধন ব্যয়ের উপর নির্ভর করে।
ক্যাপেক্সের প্রান্তিক পরিবর্তন এখনও দ্বিতীয় বাজারে এআই-এর সমস্ত উদ্বেগ এবং গর্বের সবচেয়ে বড় আকর্ষণ।
শেষ অংশ
হাইลেক্স ডাবল লং ইটিএফ কিনুন বা না কিনুন, এটি আমাদের ভবিষ্যতে এই ইতিহাসকে পুনর্বিবেচনা করার সময় একটি সূক্ষ্ম টীকা হয়ে থাকবে।
এই যুগে, লম্বা এবং শর্ট প্রায়শই দুটি বিষয়কে বোঝায়: লম্বা হলো এআই শিল্পের বিশ্বাস, শর্ট হলো ম্যাক্রো-জিওপলিটিকাল উদ্বেগ।
মানুষ সবসময় ইতিহাসের বই খুলে মিলেনিয়ামের ইন্টারনেট বিপ্লব বা তার আগের বৃহৎ পরিবর্তনগুলির সাথে তুলনা করার অভ্যাস করে। কিন্তু প্রতিটি প্রযুক্তিগত বিপ্লবের বিকাশের পদ্ধতি ভিন্ন, এবং এইবারের “ভিন্নতা” হল: শিল্প বিপ্লবের বিপ্লবী গতি অতীতের কোনো সময়ের চেয়ে অতুলনীয়।
কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা এখন অতীতের কোনো সময়ের মতো অভূতপূর্ব গতিতে বিশ্বব্যাপী উৎপাদনশীলতা এবং উৎপাদন সম্পর্ককে পুনর্গঠন করছে। এই চরম “দ্রুততা” প্রাচীন প্রযুক্তি চক্রের দীর্ঘ প্রবেশ ও পাকানোর প্রক্রিয়াকে ভাঙ্গিেছে। এটি বাজারকে মূল্যায়ন ধীরে ধীরে গ্রহণের জন্য সময় দেয় না, এবং “পুরনোদের” প্রচুর তরলতার মধ্যে কিছুটা সুযোগও দেয় না।
শিল্প বড়দের থেকে শুরু করে সেকেন্ডারি মার্কেটের ফান্ডগুলিও খুব সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে দাঁড়ানো এবং মূল্যায়ন করতে বাধ্য হয়েছে, ফলে শেয়ার মূল্যের বৃদ্ধির একক হয়ে গেছে কতগুণ; ফলে, অভিজ্ঞ AI পেশাদারদের মধ্যে এখন প্রচলিত হয়ে গেছে যে, এই যুগে, ছয় মাসই দীর্ঘমেয়াদী বলে গণ্য।
তবে, হরমুজ প্রণালীর তুফান এই প্রযুক্তিগত বিপ্লবকে পূর্বের সমস্ত প্রযুক্তিগত চক্রের সাধারণ বিষয়ের অধীনে রেখেছে: শিল্পই চূড়ান্ত ফলাফল এবং রিটার্ন নির্ধারণ করে, আর ম্যাক্রো পথ এবং উত্থান-পতনকে প্রভাবিত করে—এই একমাসেরও বেশি সময়ের মধ্যে বিশ্বব্যাপী ম্যাক্রো প্রত্যাশার চরম দোলনই HYNX এটিএফ-এর দ্বিগুণ লং পজিশনের বড় নেতিবাচক বিচ্যুতির কারণ, AI-এর প্রগতির বিঘ্ন নয়।
আর বাস্তব জগতের দুর্বলতা শুধু হরমুজ প্রণালীর সবচেয়ে সংকীর্ণ ৩৩ কিমি পর্যন্ত সীমাবদ্ধ নয়।