বিটকয়েনের ১৬% পতন ফিউচার্স মার্কেটের ক্যাপিটুলেশনের কারণে

বিটকয়েনের ১৬% তীব্র হ্রাস অনেককে অবাক করে দিয়েছিল, কিন্তু প্রকৃত গল্পটি স্পট মূল্যের নিচে লুকিয়ে আছে। এই সম্পদকে নিচু করে দেওয়ার পিছনে ছিল রিটেইল বিক্রয়ের ঢেউ। the CryptoQuant update অনুযায়ী, ডেরিভেটিভস ট্রেডাররা একটি ক্যাপিটুলেশন ইভেন্টকে প্ররোচিত করেছিল, যেখানে ফিউচার্সের আয়তনই কার্যকলাপকে নিয়ন্ত্রণ করেছিল। এই গতিশীলতা, যেখানে লিভারেজড অবস্থানগুলি হিংস্রভাবে উনওয়াইন হয়, বিটকয়েনের আধুনিক বাজার গঠনের একটি সংজ্ঞায়িত বৈশিষ্ট্যে পরিণত হয়েছে।

ক্রিপ্টোকুয়ান্ট বিশ্লেষক ডার্কফোস্ট কর্তৃক লেখা এই আপডেটটি উল্লেখ করেছে যে ফিউচার্স ট্রেডিংয়ের পরিমাণ এখন স্পট ভলিউমকে অনেক বেশি ছাড়িয়ে গেছে। যখন এই অসামঞ্জস্যতা বাধ্যতামূলক লিকুইডেশনের দিকে ঝুঁকে পড়ে, তখন ক্রমবর্ধমান বিক্রয় অর্ডারগুলি দ্রুত বিলিয়ন ডলারের খোলা ব্যাজের মান মুছে ফেলতে পারে। স্পট-ভিত্তিক সংশোধনের বিপরীতে, ফিউচার্স-ভিত্তিক পরিবর্তনে প্রায়শই এক্সচেঞ্জগুলিতে জৈবিক ক্রয় সমর্থনের অভাব থাকে, যা কোনও পুনরুদ্ধার শুরু হওয়ার আগেই পতনকে আরও গভীর করে।

ডেরিভেটিভের উপর স্পট মার্কেটের অধিকার নতুন কিছু নয়, কিন্তু এর প্রভাব বাড়ছে। পারপেচুয়াল সোয়াপ ফান্ডিং হার, ওপেন ইন্টারেস্টের কেন্দ্রীভবন এবং স্পট অর্ডার বইয়ের কম গভীরতা সবই লিভারেজড আনওয়াইন্ডের সময় বিটকয়েনের দামের অস্থিরতায় অবদান রাখে। ১৬% পতনটি বিটকয়েনের মৌলিক বৈশিষ্ট্যের উপর ভোট ছিল না—এটি ছিল একটি মার্জিন-কল ক্যাসকেড।

এই পরিস্থিতিতে, দীর্ঘ অবস্থান ধারণকারী খুচরা ট্রেডারদের দ্রুত তরলীকরণ করা হয়, যা মার্কেট মেকারদের স্পট বাজারে বিক্রি করে তাদের প্রতিকূলতা হেজ করতে বাধ্য করে। ফলস্বরূপ তরলতার শূন্যতা কয়েক ঘন্টার মধ্যে বিটকয়েনকে প্রধান প্রযুক্তিগত স্তরের নিচে ঠেলে দিতে পারে। এই প্রবাহের গতি অ্যালগরিদমিক মার্কেট মেকারদেরও অবাক করে দেয়, যা স্প্রেডকে প্রসারিত করে আতঙ্ককে বৃদ্ধি করে। প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য, এর অর্থ হলো ঝুঁকির মডেলগুলিকে শুধুমাত্র অন-চেইন সঞ্চয়ের প্রবণতা নয়, বরং ডেরিভেটিভ-প্ররোচিত বেগকেও বিবেচনায় নিতে হবে।

এই আকারের ক্যাপিটুলেশন প্রায়শই অতিরিক্ত লিভারেজ পরিষ্কার করে, কিন্তু এটি এই বিষয়টিও প্রকাশ করে যে বাজারটি ডেরিভেটিভের উপর কতটা নির্ভরশীল হয়ে পড়েছে। যদি ফিউচার্সের আয়তন অসমানুপাতিকভাবে বড় থাকে, তবে এরূপ ঘটনা আরও প্রায়শই ঘটতে পারে। এখন ট্রেডাররা চরম বিষণ্ণতার লক্ষণ খুঁজছে ফান্ডিং হারের দিকে তাকিয়ে, যখন ওপেন ইন্টারেস্টের তীব্র পতন সম্ভবত বেশিরভাগ লিভারেজের