২০২৬ সালে সার্বজনীন বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানিগুলির ৪০% সম্পদের মোট মূল্যের নিচে ট্রেড হচ্ছে

মাইক্রোস্ট্র্যাটেজির প্লেবুক তত্ত্বগতভাবে সুন্দর শোনাচ্ছিল: ইক্যুইটি জারি করুন, বিটকয়েন কিনুন, এবং স্টকের দামকে বিটিসির গতিতে উঠতে দেখুন। এখন দরজার বেশিরভাগ পাবলিক কোম্পানি এই কৌশল অনুসরণ করছে, যা ২০২৫ সালে মাত্র ক্রিপ্টো সম্পদের মধ্যে প্রায় ৪২.৭ বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করেছে।

2026 এর মার্চ পর্যন্ত, প্রায় 40% পাবলিকলি ট্রেড হওয়া বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানি তাদের সম্পদের মোট মূল্যের নিচে ট্রেড হচ্ছিল। ইংরেজিতে: বিনিয়োগকারীরা এই কোম্পানিগুলির শেয়ার কিনতে পারতেন এবং সরাসরি বিটকয়েন কিনার তুলনায় কম বিটকয়েন এক্সপোজার পেতেন।

এই প্রতিষ্ঠানগুলি মার্কেটের মাধ্যমে (ATM) অফারিং এবং হাইব্রিড ইক্঵িটি ইনস্ট্রুমেন্টের মাধ্যমে নগদ আকর্ষণ করে, এবং তারপর বিটকয়েন ক্রয়ের জন্য এই অর্থ ব্যবহার করে। যখন স্টকটি অধীনস্থ BTC হোল্ডিংয়ের চেয়ে প্রিমিয়ামে ট্রেড করে, তখন সবাই লাভবান হয়। নতুন শেয়ারগুলি অতিরিক্ত মূল্যে জারি করা হয়, কোম্পানিটি প্রতি শেয়ারে যতটা ডিলুশন ঘটায়, তার চেয়ে বেশি বিটকয়েন কিনে, এবং “BTC yield” মেট্রিকটি বাড়ে।

সমস্যা শুরু হয় যখন সেই প্রিমিয়াম বিলীন হয়ে যায়। একবার শেয়ারগুলি NAV-এর সমান বা তার নিচে ট্রেড করতে শুরু করলে, প্রতিটি নতুন ইক্঵িটি রেজ বিদ্যমান শেয়ারধারকদের জন্য মূল্য সক্রিয়ভাবে ধ্বংস করে। কোম্পানিটি বিটকয়েন কেনার জন্য সস্তা স্টক জারি করে, যা মধ্যস্থতাকারী ছাড়াই আরও দক্ষভাবে কেনা যেত। শেয়ারধারকদের শেয়ারের অনুপাত কমে যায়। স্টকটি আরও বেশি পড়ে।

কুয়ার্টার ২০২৫-এর তৃতীয় ত্রৈমাসিকে মাত্র পাবলিক বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানিগুলি ক্রিপ্টোতে 22.6 বিলিয়ন ডলার প্রবাহিত করেছে, যা প্রায় বছরের মোট পরিমাণের অর্ধেক।

প্রতিটি প্রতিষ্ঠান সমানভাবে সংকটে পড়েনি। ২০২৬ সালের মে মাসের শেষের দিকে, স্ট্রাইভের SATA ভেহিকল মাত্র তিন দিনে প্রায় ১,৪৬৯ বিটকয়েন অর্জন করে, যা একাধিক ক্রয় রেকর্ড স্থাপন করে এবং কয়েনবেসের বিটকয়েন হোল্ডিংসকে অতিক্রম করেছে বলে জানা গিয়েছে। অপরদিকে, কিছু কোম্পানি চুপচাপ এই কৌশল থেকে দূরে সরে যাচ্ছে।

কে ওয়েভ মিডিয়া ঘোষণা করেছে যে এটি পরিকল্পিত বিটকয়েন তহবিলের প্রায় 485 মিলিয়ন ডলারকে এআই ডেটা সেন্টারের দিকে পুনর্নির্দেশিত করবে। ফ্রান্সের কোম্পানি সিকোয়ানসও বিটিসি-কেন্দ্রিক ব্যালেন্স শীট কৌশল থেকে সরে আসছে।

কিছু প্রতিষ্ঠান সাধারণ শেয়ার বিক্রয়ের পরিবর্তে প্রাধান্য ইক্঵িটি কাঠামো গ্রহণ করেছে। প্রাধান্য শেয়ার সাধারণ শেয়ারের সংখ্যা হ্রাস না করে একটি নির্দিষ্ট দায় তৈরি করে, যার অর্থ বিটকয়েনের মূল্য বৃদ্ধির সময় বিদ্যমান শেয়ারধারকদের বেশি লাভের সুযোগ থাকে।

আগস্ট ২০২৫-এ KindlyMD-এর নাকামোটো হোল্ডিংসের সাথে একীভূতকরণ প্রায় $763 মিলিয়ন উঠিয়েছে এবং 5,700 BTC-এর অধিগ্রহণের ফলাফল হয়েছে।

NAV-এর চেয়ে কম দামে ট্রেড হওয়া কোম্পানিগুলির 40% সবচেয়ে স্পষ্ট সতর্কবার্তা। যদি আপনি এমন একটি কোম্পানির শেয়ার কিনছেন যার একমাত্র যুক্তি “আমরা বিটকয়েন ধারণ করি” এবং আপনি প্রতি শেয়ারের ভিত্তিতে বিটকয়েনের মূল্যের চেয়ে কম দাম দিচ্ছেন, তাহলে এটি বোঝায় যে বাজারটি কোম্পানিটিতে কাঠামোগত ঝুঁকি দেখছে, অথবা বর্তমানে বিদ্যমান ডিসকাউন্টটি আরও ডিলিউশনের মাধ্যমে কমিয়ে ফেলার প্রত্যাশা করছে।

ক্ষেত্রের প্রতিনিধিদের মতে, বিটকয়েন দ্বারা সমর্থিত ডিজিটাল ক্রেডিটের ক্ষেত্রে ৩ ট্রিলিয়ন ডলারের সম্ভাব্য সুযোগ পরবর্তী প্রজন্ম হিসাবে দেখা যাচ্ছে, যেখানে কোম্পানিগুলি তাদের বিটকয়েন হোল্ডিংকে জামানত হিসাবে ব্যবহার করে আয় উৎপন্ন করতে বা ক্রেডিট পণ্য জারি করতে পারে।

প্রতিযোগিতামূলক দৃশ্য বিভক্ত হচ্ছে। স্ট্রাইভের মতো আক্রমণাত্মক সঞ্চয়কারীরা আরও বেশি জোর দিচ্ছে। কে ওয়েভের মতো বিতৃষ্ণ অংশগ্রহণকারীরা বেরিয়ে যাচ্ছে। এই ক্ষেত্রের প্রতি দৃষ্টি রাখা বিনিয়োগকারীদের জন্য, মূল মাপদণ্ড হলো একটি কোম্পানি কতটা বিটকয়েন ধারণ করছে। এটি হলো NAV-এর প্রিমিয়াম বা ডিসকাউন্ট, এবং সেই সংখ্যাটি কোন দিকে প্রবণতা দেখাচ্ছে।