تداول العقود الآجلة

السعر الاسترشادي

آخر تحديث: 30‏/12‏/2025

1. ما هو سعر العلامة التجارية

سعر العلامة هو سعر مرجعي تستخدمه KuCoin Futures لحساب أرباح وخسائر المستخدمين غير المحققة وأسعار التصفية . هذا ليس آخر سعر تم تداوله للعقد.
بالمقارنة مع سعر المعاملة الأخير، يعكس سعر العلامة بدقة أكبر القيمة السوقية "العادلة" للعقد ويقلل بشكل فعال من التشوهات الناجمة عن التقلب غير الطبيعية أو التلاعب بالسوق، وبالتالي تجنب عمليات التصفية غير الضرورية.
خلال ظروف السوق المتطرفة، يساعد مؤشر السعر المستخدم على الحفاظ على استقرار المركز وسط التقلبات قصيرة الأجل، مما يعزز عدالة التداول بشكل عام وأمان النظام.
في منصة KuCoin Futures، يتكون إطار التسعير من ثلاثة مفاهيم أساسية. لكل منها غرض مختلف، وتضمن جميعها عدالة النظام واستقراره:
  • آخر سعر تداول: نتيجة مطابقة الطلبات في سوق العقود الآجلة، والتي تعكس الصفقات المنفذة فعلياً.
  • سعر المؤشر: سعر مرجح مستمد من عدة بورصات فورية، ويستخدم لحساب معدل التمويل وسعر السوق.
  • مارك برايس: يتم حسابها بناءً على سعر المؤشر معدل التمويل والأساس؛ وتستخدم لحسابات الربح والخسارة غير المحققة التصفية . إنها أكثر سلاسة، ومقاومة للتلاعب، وأقرب إلى قيمتها العادلة.
في الظروف العادية، عادة ما تكون هذه الأسعار الثلاثة متقاربة. ومع ذلك، خلال فترات التقلب العالية أو ظروف السوق المتطرفة، قد يختلف سعر السوق عن آخر سعر تم تداوله أو سعر المؤشر. 

 

2. تكوين وحساب سعر العلامة

لتقليل عمليات التصفية غير الضرورية أثناء تقلبات السوق غير الطبيعية وتحسين استقرار السوق بشكل عام، تستخدم KuCoin Futures سعر السوق، بدلاً من أحدث سعر تم تداوله، لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة وأسعار التصفية .
يتم تطبيق سعر مارك في ثلاثة سيناريوهات حسب مرحلة التداول:
  1. المرحلة القياسية لتداول عقد دائم، لأغراض الربح والخسارة اليومية، وتقييم الهامش ، وفحوصات التصفية ؛
  2. قبل 30 دقيقة من شطب العقد، حيث يتم تطبيق قواعد خاصة للتخفيف من تأثير انخفاض السيولة والأسعار غير الطبيعية؛
  3. مرحلة عقد دائم قبل السوق، حيث يوفر مرجعًا مستقرًا نسبيًا لتقييم المخاطر وإدارة المركز عندما لا تكون أسعار السوق الفورية متاحة بعد أو عندما تكون السيولة غير كافية.

 

2.1 صيغة سعر العلامة (مرحلة العقد الدائم القياسي)

سعر العلامة = الوسيط (السعر 1، السعر 2، سعر العقد)
  • السعر 1 = سعر المؤشر × [1 + أحدث معدل تمويل × (الوقت حتى التمويل التالي / فترة التمويل)]
    • فترة التمويل: الوقت الفاصل بين تسويتين تمويليتين متتاليتين (بالساعات).
    • الوقت المتبقي حتى التمويل التالي: الوقت المتبقي قبل تسوية التمويل التالية (بالساعات).
  • السعر 2 = سعر المؤشر + المتوسط المتحرك الأساسي
    • المتوسط المتحرك الأساسي = المتوسط المتحرك لـ (متوسط سعر العقد - سعر المؤشر)
      • السعر المتوسط = (أفضل عرض + أفضل طلب) / 2، ويتم حسابه مرة واحدة في الثانية
      • أساس لكل ثانية = السعر المتوسط - سعر المؤشر
      • المتوسط المتحرك الأساسي (آخر 300 ثانية) = المتوسط المتحرك لـ (متوسط السعر - سعر المؤشر)، ويتم تحديثه كل ثانية
    • المتوسط المتحرك الأساسي = (المتوسط المتحرك للثانية السابقة × (t − 1) + المتوسط المتحرك للثانية الأخيرة) / t
  • سعر العقد = آخر سعر تداول

2.2 صيغة تحديد السعر (قبل 30 دقيقة من شطب العقد الدائم)

في المرحلة الأخيرة قبل شطب العقد، غالباً ما تنخفض سيولة السوق ويزداد التقلب الأسعار، مما يجعل الأسعار أكثر عرضة للتشويه أو التلاعب. لذلك، يتم تطبيق قواعد سعر العلامة الخاصة خلال آخر 30 دقيقة قبل الشطب، ويستند سعر التسوية العقد عند الشطب إلى متوسط ​​سعر المؤشر. يهدف هذا النهج إلى تقليل تأثير تحركات الأسعار غير الطبيعية على التصفية وحسابات الهامش وتسوية الأرباح والخسائر، وحماية مصالح المستخدمين، وضمان عملية إلغاء الإدراج والتسوية بشكل عادل ومنظم.
  • سعر العلامة = متوسط سعر المؤشر (يتم حسابه مرة واحدة في الثانية)
    • بافتراض أن وقت الشطب هو الساعة 22:00:
      • سعر مارك 21:35 = متوسط ​​سعر المؤشر من الساعة 21:30 إلى الساعة 21:35
      • 21:59 سعر المؤشر = متوسط ​​سعر المؤشر من الساعة 21:30 إلى الساعة 21:59
  • آلية انتقال سلسة مدتها 180 ثانية
    • ابتداءً من الساعة 21:30، ينتقل النظام تدريجياً من صيغة سعر السوق الأصلية إلى الصيغة الجديدة القائمة على المتوسط على مدى 180 ثانية، لتجنب التقلبات المفاجئة في سعر السوق.
      • سعر العلامة = β × (صيغة سعر العلامة الجديدة) + (1 − β) × (صيغة سعر العلامة القديمة)

2.3 سعر السوق لعقود ما قبل السوق

  • خلال المرحلة الدائمة قبل افتتاح السوق
    • سعر مارك = المتوسط المتحرك لآخر سعر تداول
  • خلال الانتقال إلى المرحلة الدائمة القياسية (عندما يصبح سعر المؤشر متاحًا)
    • سعر العلامة = β × (سعر المؤشر + متوسط التكلفة المتحرك) + (1 − β) × (متوسط التكلفة المتحرك لأحدث سعر تداول)
يمثل β عامل التنعيم خلال فترة الانتقال، ويقاس بالثواني، حيث β ∈ (0, 1).

 

3. مثال على حساب سعر العلامة

بافتراض أن معلمات عقد دائم BTCUSDT هي كما يلي (حساب مبسط):
المعلمة القيمة الوصف
سعر المؤشر 50,000 تم حساب السعر المرجح من عدة منصات تداول
أحدث معدل تمويل 0.01% معدل التمويل الحالي
الوقت المتبقي حتى تسوية التمويل التالية 4 ساعات الوقت المتبقي قبل تسوية التمويل التالية
فترة التمويل 8 ساعات الفترة الزمنية بين تسويتي تمويل متتاليتين
عقد متوسط السعر 50,050 (أفضل عرض + أفضل سعر) / 2
آخر سعر تداول 50,100 سعر التداول المنفذ الأخير
  • السعر 1 = 50,000 × [1 + 0.0001 × (4 / 8)] = 50,002.5
  • السعر 2 = 50,000 + MA(50,050 − 50,000) = 50,050
  • سعر العقد = 50,100
السعر الأساسي = الوسيط (50,002.5، 50,050، 50,100) = 50,050

 

4. الأسئلة المتكررة

4.1 مزايا آلية تحديد السعر بناءً على الوسيط

توفر آلية مارك برايس القائمة على الوسيط مرجعًا أكثر دقة واستقرارًا خلال فترات التقلب الشديدة.
من خلال الجمع بين سعر المؤشر، ومتوسط ​​الحركة الأساسي، وسعر تداول العقد، فإنه يعكس بشكل أفضل القيمة السوقية العادلة. تعمل طريقة الوسيط على تصفية التقلبات غير الطبيعية قصيرة الأجل أو الارتفاعات المفاجئة في الأسعار، مما يقلل بشكل فعال من عمليات التصفية غير الضرورية، كما هو الحال عندما:
  • يتم رفع سعر العقد أو خفضه بشكل مؤقت؛
  • يظهر عرض سعر غير طبيعي في مصدر سعر المؤشر ؛
  • يوجد فرق طفيف بين أسواق العقود الآجلة والأسواق الفورية.

4.2 لماذا قد ينحرف سعر السوق عن سعر المؤشر أو آخر سعر تداول

تم تصميم سعر العلامة ليس ليتبع بدقة أسعار السوق الفورية أو أسعار العقود الآجلة، ولكن ليمثل قيمة عادلة مستقرة. قد تحدث انحرافات في الحالات التالية:
  1. تعديلات العلاوة أو الخصم ضمن دورة التمويل عندما يتم تداول العقود الدائمة العربون ( معدل التمويل إيجابي) أو خصم ( معدل التمويل سلبي) مقارنة بالسعر الفوري، يتم تعديل سعر العلامة بسلاسة ضمن دورة التمويل بناءً على عامل معدل التمويل ، مما يؤدي إلى بعض التأخير.
  2. نقص السيولة المؤقت في سوق العقود الآجلة: عندما يكون مخطط العمق دفتر الأوامر ضحلاً، قد ينحرف سعر التداول الأخير مؤقتًا عن مركز السوق الحقيقي. يقوم مارك برايس بتصفية هذه الضوضاء من خلال آليات تنعيم المؤشر والأساس.
  3. التقلبات العالية أو الأسعار الشاذة المعزولة: خلال تحركات السوق الشديدة، قد يؤدي عرض سعر شاذ من مصدر فوري أو مُنشىء سوق إلى تشويه المؤشر. يطبق النظام قواعد التصحيح (مثل حدود الوسيط × 1.05)، مما قد يتسبب في انحراف سعر العلامة مؤقتًا عن أحدث سعر تم تداوله.
  4. تأثيرات تضخيم الرافعة المالية: في الأسواق ذات الرافعة المالية العالية، يمكن أن تؤدي أوامر وقف الخسارة المركزة أو فتح المركز إلى تمديد أسعار المعاملات بشكل حاد على المُدة القصير. لا يتبع سعر السوق هذه الارتفاعات المفاجئة على الفور، مما يساعد على كبح جماح عمليات التصفية .

4.3 آلية الارتداد بعد انحراف سعر العلامة

يحتوي جهاز مارك برايس على آلية ارتداد ديناميكية مدمجة:
  • عندما ينحرف سعر العقد عن سعر المؤشر بما يتجاوز عتبة معينة لفترة طويلة، فإن آلية معدل التمويل تحفز التقارب. (على سبيل المثال: سعر العقد أعلى من السعر الفوري ← معدل التمويل إيجابي ← يدفع المشترون للبائعين ← يميل سعر العقد إلى الانخفاض.)
  • بمجرد تصحيح الأسعار غير الطبيعية أو استعادة توازن السوق، فإن سعر السوق يتقارب بشكل طبيعي مرة أخرى نحو سعر المؤشر.
يتبع سعر السوق دائماً اتجاهات السوق ضمن نطاق معقول، مع تجنب التأثر بمشاعر السوق قصيرة الأجل.