لقد اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للتو أهم تغيير شامل لقواعد العروض المسجلة منذ أكثر من عقدين. الهدف: جعل عملية إدراج الشركات في البورصة وجمع رأس المال بعد الإدراج أسهل بكثير.
ستمدد التعديلات المقترحة، المقدمة في 19 مايو، المزايا التي كانت مخصصة سابقًا للمُصدرَين الناضجين المعروفين باسم "WKSIs" إلى حوالي 74-75% من المُصدرَين المدرجة في البورصة. وهذا ارتفاع من حوالي 36%.
ما الذي يتغير فعليًا
أولاً، يتم إلغاء متطلب الـ75 مليون دولار كقيمة عامة معلنة للعروض المخزنة غير المقيدة. تعتبر تسجيلات المخزون آلية تمويل مُعتمدة مسبقًا تسمح للشركات ببيع الأوراق المالية بسرعة عندما تكون ظروف السوق مواتية.
ثانيًا، ستتمكن الشركات العامة الجديدة من استخدام تسجيلات الرفوف فورًا بعد طرحها العام الأولي. حاليًا، هناك فترة انتظار تبلغ حوالي عام واحد.
ثالثًا، سيرتفع الحد الأدنى لحالة "المُقدِّم الكبير المُتسارع" من 700 مليون دولار إلى 2 مليار دولار في التداول العام. يواجه المقدّمون الكبار المتسارعون متطلبات إبلاغ أكثر صرامة، لذا فإن رفع هذا الحد يعني أن المزيد من الشركات ستبقى في الفئة التنظيمية الأخف لفترة أطول.
هناك أيضًا متطلب جديد متمثل في سنتين متتاليتين قبل أن تُفعّل الشركات القواعد الأشد صرامة المرتبطة بحالة المُقدّم الأكبر. عمليًا، يحمي هذا الشركات العامة حديثًا من أعباء الامتثال الأعلى لمدة خمس سنوات على الأقل بعد طرحها الأولي.
لماذا تكتسب شركات العملات المشفرة فوائد
شهدت صناعة العملات المشفرة موجة من الشركات التي تسعى للإدراج العام مؤخرًا. قدمت Circle طلبًا للإدراج تحت الرمز CRCL. وتسعى BitGo إلى الإدراج كـ BTGO. وتستهدف Bullish الأسواق العامة تحت الرمز BLSH.
في الإطار الحالي، تواجه هذه الشركات طريقًا صعبًا بشكل خاص. لقد طبقت لجنة الأوراق المالية والبورصات لفترة طويلة لوائح تقيّد التواصل من قبل المُصدر خلال عملية الاكتتاب العام، وتشمل فترة صمت قبل تقديم الطلب، وفترة انتظار إلزامية بعد تقديم الطلب، والمرحلة ما بعد الفعالية. وعلى الرغم من وجود بعض ملاذات الأمان، مثل حكم اختبار المياه (القاعدة 163B) والقاعدة 163A (التواصل قبل 30 يومًا من تقديم الطلب)، وجدت العديد من الشركات الناشئة النامية أن هذه القيود محدودة جدًا.
تغيير القواعد المقترح يغيّر هذه الحسابات. ستتمكن شركة التشفير التي تطرح أسهمها للجمهور من التواصل بحرية أكبر مع المستثمرين المحتملين أثناء عرضها، والوصول الفوري إلى تسجيلات الرف، والاستمتاع بمتطلبات إبلاغ أخف لسنوات، بدلاً من التعرض لاحتمال دفعها مبكرًا إلى فئة المُقدّمين المتسارعين الكبار.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
انخفض عدد الشركات المدرجة في البورصات الأمريكية تقريبًا إلى النصف منذ أواخر التسعينيات. إن اقتراح لجنة الأوراق المالية والبورصات هو محاولة مباشرة لعكس هذا الاتجاه من خلال جعل الأسواق العامة أكثر سهولة للوصول بالنسبة للشركات الصغيرة ومتوسطة الرأسمالية.
تظل فترة التعليقات العامة مفتوحة لمدة 60 يومًا من إعلان 19 مايو.