يُسجل بروكوم انخفاضًا بنسبة 14% مع مواجهة قطاع رقائق الذكاء الاصطناعي لتصحيح

كتابة: TideX Research

في الخميس، شهدت وول ستريت أكثر المشاهد انقسامًا في عام 2026.

ارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 875 نقطة (+1.73%) ليغلق عند 51561.93 نقطة، مسجلاً مستوى قياسيًا جديدًا. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.41% إلى 7584.31 نقطة. لكن مؤشر ناسداك انخفض طفيفًا بنسبة 0.09% إلى 26830.96 نقطة، حيث كان قطاع التكنولوجيا (الذي انخفض بنسبة -1.46%) هو القطاع الوحيد بين القطاعات الإحدى عشرة لمؤشر ستاندرد آند بورز الذي سجل انخفاضًا ملموسًا. ارتفع مؤشر روسيل 2000 بنسبة 1.59% إلى 2939.41 نقطة، مُسجلاً أداءً أفضل من أسهم التكنولوجيا الكبرى لأول مرة منذ فترة طويلة.

آخر مرة ظهر فيها هذا التباين كانت في أوائل مارس، عندما اندلعت الحرب للمرة الأولى.

Broadcom (AVGO) هي نقطة البداية لهذه الدورة.

تم نشر تقرير الربع الثاني في اليوم السابق بعد إغلاق السوق، وكان التقرير نفسه جيدًا: إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي بلغت 10.8 مليار دولار (+143%)، وهو رقم قياسي؛ وصافي الربح المعدل لكل سهم 2.44 دولار، متفوقًا على التوقعات. لكن إجمالي الإيرادات بلغ 22.187 مليار دولار، وهو أقل قليلاً من توقعات السوق البالغة 22.27 مليار دولار، كما أن إيرادات قسم برامج البنية التحتية، الذي يشمل VMware، بلغت 7.178 مليار دولار، وأقل من التوقعات البالغة 7.32 مليار دولار. والأهم من ذلك، أن الإدارة حافظت على هدفها الطويل الأجل البالغ 100 مليار دولار لإيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي، دون رفعه.

بالنسبة لسهم ارتفع بنسبة 55% هذا الربع وذو نسبية سعر إلى ربح تبلغ 87 ضعفًا، فإن هذه التفاصيل الصغيرة "غير المثيرة" كافية لتبرير البيع. وهبطت Broadcom قبل فتح السوق حتى 15%، وأغلقت اليوم منخفضة حوالي 14%، مع تبخر أكثر من 320 مليار دولار من قيمتها السوقية.

انتشر التأثير السلبي فورًا: انخفضت كوالكوم وAMD بنسبة حوالي 4%، وانخفضت مارفيل وميموريك بنسبة حوالي 7%، وهبط مؤشر فيلادلفيا للأشباه الموصلات (SOX) بنسبة 2.8% بشكل عام. فقدت مارفيل، التي ارتفعت بشكل كبير في اليوم السابق بفضل تأييد هوانغ جينشون لشركة تبلغ قيمتها تريليون دولار، جزءًا من مكاسبها في يوم واحد.

كما لم ينجُ CrowdStrike (CRWD)، على الرغم من تجاوز نتائج الربع الأول جميع التوقعات (EPS $1.10 مقابل توقعات $0.88)، إلا أن ارتفاع المصروفات التشغيلية أثار مخاوف، مما أدى إلى انخفاض السهم بنسبة 8.5% عند الإغلاق. أثناء انتقال السوق إلى نمط "بيع الحقيقة"، تُعاد تسعير الأخبار الجيدة أيضًا.

في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، ارتفع 8 من القطاعات الإحدى عشرة وانخفض 3، وهو عكس كامل للصورة اليوم السابق.

الرعاية الصحية: +3.14٪، الأداء الأفضل ليوم اليوم. ارتفع UnitedHealth (UNH) بنسبة 5.7٪، مساهمًا بشكل مباشر في الجزء الأكبر من مكاسب داو جونز. كان الدافع هو رفع بنك أمريكا تقييمه إلى "شراء". وقد أصبحت قطاع الرعاية الصحية، كقطاع دفاعي نموذجي، ملاذًا طبيعيًا للأموال في أيام تراجع شرائح الذكاء الاصطناعي.

التمويل: +2.67%. ارتفع غولدمان ساكس (GS) بنسبة 4.7%، ليكون ثاني أكبر مساهم في مكاسب داو جونز. هناك عامل محفز محدد لارتفاع غولدمان ساكس: طرح SpaceX للاكتتاب العام. كمُنسق رئيسي لهذه الصفقة بقيمة 75 مليار دولار، ستربح غولدمان ساكس رسوم إصدار كبيرة منها. ارتفع جي بي مورغان (JPM) بنسبة 3%، وارتفع أمريكان إكسبريس (AXP) بنسبة 4.4%.

العقارات: +1.87%. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 1.4 نقطة أساس إلى 4.477٪، مما أدى إلى انتعاش القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة. كما انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 30 سنة إلى 4.977٪، مستمرًا في التذبذب تحت مستوى 5٪.

التكنولوجيا: -1.8٪، الأضعف اليوم. لقد كانت تحت قطاع أشباه الموصلات أكثر تضررًا، حيث كان خسارة Broadcom كبيرة جدًا، ولم يتمكن Nvidia وApple من جلب قطاع التكنولوجيا مرة أخرى إلى المنطقة الإيجابية.

رسالة أخرى أثارت خيال السوق في 4 يونيو: تأكيد سبيس إكس على إجراء طرح عام أولي في 12 يونيو، بهدف جمع 75 مليار دولار، بقيمة تقدر بحوالي 1.75 تريليون دولار. إذا نجح، فسيكون هذا أكبر طرح عام أولي في تاريخ أسواق الأسهم الأمريكية، وسيدخل سبيس إكس مباشرة ضمن أكبر عشر شركات من حيث القيمة السوقية في الولايات المتحدة.

يبدأ عرض المستثمرين في اليوم نفسه. يمكن للمستثمرين الأفراد بالفعل تقديم نوايا الشراء (IOI) عبر Robinhood و SoFi، بسعر سهم مؤقت قدره 135 دولارًا للسهم. يقود عملية التغطية الرئيسية غولدمان ساكس.

تجدر الإشارة إلى أن الجهات التنظيمية خففت القيود على قواعد إدراج المؤشرات، مما يعني أنه قد يتم إدراج SpaceX في صناديق المؤشرات الرئيسية بعد إدراجها بسرعة، وقد يكون الأمريكيون يمتلكون بالفعل شركة صواريخ إيلون ماسك في حساباتهم التقاعدية 401(k) دون علمهم.

حجم طرح SpaceX للأسهم العامة كافٍ ليصبح مرجعًا تسعيريًا لسوق رأس المال بأكمله في يونيو. ما إذا كان سيجذب كمية كبيرة من السيولة الداخلية، وما إذا كان سيؤدي إلى "تأثير طرد" على أسهم التكنولوجيا الأخرى، هي المسائل التي سيتعين على السوق معالجتها خلال الأسبوع القادم.

في الوقت الذي تتصدر فيه SpaceX العناوين، أكملت Quantinuum، شركة الحوسبة الكمية التابعة لهونيويل، إدراجها في ناسداك في 4 يونيو بسعر افتتاح قدره 68 دولارًا، بعلاوة قدرها 13% على سعر الإصدار.

إشارة إدراج Quantinuum أهم من السعر نفسه: الحوسبة الكمية تنتقل من المختبرات إلى الأسواق الرأسمالية. يبدأ اهتمام المستثمرين بسرد "ما بعد الذكاء الاصطناعي" بالازدهار، وهو مؤشر يستحق المتابعة المستمرة.

تم الإعلان عن عدد طلبات إعانة البطالة الأولية يوم الخميس عند 225,000 (متوقع 215,000)، وهو أعلى مستوى منذ 7 فبراير. قبل إصدار بيانات التوظيف غير الزراعية يوم الجمعة، أضاف هذا الإشارة شقًا صغيرًا إلى سردية "متانة سوق العمل".

لكن لا داعي للإفراط في تفسير بيانات الأسبوع الواحد. أظهرت بيانات JOLTS ارتفاع عدد الوظائف الشاغرة في أبريل إلى 7.6 مليون، وهو أعلى مستوى منذ عامين، لكن الصورة العامة لسوق العمل لا تزال "مفتوحة كثيرًا، وتوظيف قليل"، حيث ترغب الشركات في التوظيف، لكن وتيرة التوظيف الفعلية تتباطأ. يحتاج مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رؤية المزيد من البيانات قبل تحديد اتجاه سياسة أسعار الفائدة.

الجمعة صباحًا الساعة 8:30 (الوقت الشرقي الأمريكي)، سيتم الكشف عن تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر مايو. هذا هو الحكم النهائي لجميع السرديات هذا الأسبوع.

أعطى السوق في 4 يونيو إشارة واضحة: شرائح الذكاء الاصطناعي ليست سيئة، بل مكلفة جدًا.

إيرادات Broadcom من أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي نمت بنسبة 143% على أساس سنوي، ومعدل التدفق النقدي الحر 46%، وهي بيانات حلم في أي صناعة. لكن مضاعف الربحية البالغ 87 يعني أن جميع الأخبار الجيدة قد سبق أن انعكست في السعر، حتى أن تفويتًا بنسبة 0.4% في الإيرادات أدى إلى انخفاض قدره 14%. هذا هو خطر "التسعير إلى الكمال".

لم تغادر الأموال السوق، بل انتقلت فقط إلى مسكن آخر. انتقلت من القطاع半導體 إلى الرعاية الصحية والتمويل والعقار. إن الارتفاع الكبير في مؤشر داو جونز بمقدار 875 نقطة ليصل إلى مستوى قياسي جديد هو إيصال لهذه العملية الانتقالية. شركات مثل يونايتد هيلث وغولدمان ساكس وجيه بي مورغان، التي نادراً ما كانت تلعب دور البطولة في سردية الذكاء الاصطناعي خلال السنوات الثلاث الماضية، أثبتت في 4 يونيو أن قيمتها لا تعتمد على وحدات معالجة الرسومات.

المشكلة هي: هل هذه الدورة اتجاه مستمر لأسابيع أم نبضة يومية؟ الإجابة تعتمد على أمرين. أولهما بيانات التوظيف الجمعة. إذا كانت بيانات التوظيف قوية، فسيزداد توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي، وقد تتوقف موجة الارتداد في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة (العقارات، المرافق العامة)، ويعود رأس المال إلى قطاع التكنولوجيا. ثانيهما تسعير وطلب الاكتتاب في الاكتتاب العام الأولي لـ SpaceX في 12 يونيو، حيث أن طلب التمويل البالغ 75 مليار دولار هو بحد ذاته آلة ضخمة لسحب السيولة.

على المدى القصير، يحتاج قطاع أشباه الموصلات إلى "فترة تهدئة" لامتصاص فقاعة التقييم. وعلى المدى المتوسط، لم تتغير الأساسيات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، بل بدأ السوق أخيرًا يدرك أن هناك فرقًا في التقييم بين الشركات الجيدة والأسهم الجيدة.

مصادر البيانات: CNBC، Yahoo Finance، Reuters، TheStreet، BLS، Schwab

إخلاء المسؤولية: هذا المقال يعبر عن آراء المؤلف فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. السوق يحمل مخاطر، ويجب اتخاذ القرارات الاستثمارية بحذر.