يخسر البيتكوين هيمنته مع تطور نظام العملات المشفرة

كتابة: nikshep

مُترجم: لوفي، أخبار فورسايت

أزاح الذكاء الاصطناعي الخاصية المضاربة على مخاطر البيتكوين، واستبدلت العملات المستقرة بالدولار البيتكوين كعملة تداول شائعة في السوق المشفرة؛ لم يعد البيتكوين بعد الآن النقطة المرجعية التي كانت تدعم عالم التشفير المجزأ. هذه أبرز التغييرات الهيكلية الإيجابية في صناعة التشفير منذ سنوات، لكن القلة القليلة فقط فهمت المنطق الكامن وراءها.

هذا الأسبوع، هبط البيتكوين تحت 70,000 دولار، بانخفاض حوالي 45% مقارنة بذروته في أكتوبر الماضي، مما أثار ذعراً في السوق. وواجهت صناديق البيتكوين للتداول المباشر تدفقاً تاريخياً كبيراً ومستمراً للسحب، مسجلة أطول فترة استرداد منذ إطلاق المنتج؛ بينما تراجع أداء البيتكوين، الذي يُطلق عليه "الذهب الرقمي"، في المقابل، ارتفع الذهب المادي بقوة.

لكن أسف السوق كان موجهاً في الاتجاه الخاطئ.

في وقت يستمر فيه البيتكوين في الهبوط المستمر، تجاوزت منصة تبادل على السلسلة لم يسمع بها الكثيرون، إيرادات التداول الخاصة بـ Coinbase في العام الماضي؛ ووصلت تقييمات منصة سوق تنبؤات إلى 20 مليار دولار أمريكي، مع إيرادات رسوم سنوية مُحَوَّلة تصل إلى 365 مليون دولار أمريكي؛ وارتفعت عملة الخصوصية التي كانت تُعتبر متشائمة من قبل السوق بنسبة 70% في أسبوع واحد، وحققت حركة مستقلة خلال فترة تذبذب البيتكوين؛ كما أن شبكة أساسية تم تقليل قيمتها لفترة طويلة، حققت تحويلات خاصة عبر جميع السلاسل، حيث يمكن للمستخدمين إجراء تحويلات الأصول دون الحاجة إلى شراء رمزها الأصلي.

لم تُصَب صناعة التشفير بالركود مع البيتكوين، ولم تعد الكريبتوجيرات بحاجة إلى البيتكوين.

هذا يبدو في البداية سلبيًا، لكنه في الواقع بالضبط العكس. فالعملات المشفرة تتجه نحو النضج، وتتخلى عن المرحلة البدائية التي كانت فيها جميع العملات مرتبطة بحركة بيتكوين، وتعتمد على المضاربة والترويج بناءً على الأسواق، لتتطور إلى نظام اقتصادي حقيقي مقيّم بالدولار. وتتغلب المشاريع المختلفة بناءً على أسسها الأساسية، بينما يحلّ نظام أساسي جديد مترابط يحل محل بيتكوين ليربط عالم العملات المشفرة كله.

فقد البيتكوين هذا العام وظيفتين أساسيتين، واستبدلتهما ظاهرتان جديدتان، وينضج الفراغ البيئي الأصلي لخلق فرص جديدة تمامًا.

البيتكوين لا يولد تدفقًا نقديًا، ولا يحقق أرباحًا أو توزيعات أرباح أو فوائد، ويتغير سعره بشكل شبه كامل بناءً على كمية الأموال المضاربة. إنه خزان سيولة نموذجي: عندما يكون التساهل في السيولة عاليًا، يرتفع السعر بقوة، وعندما تنكمش الأموال، يشهد تصحيحًا عميقًا. في عام 2026، ارتفع قطاع الذكاء الاصطناعي بقوة، وبدأ في توجيه جزء مستمر من الأموال المضاربة التي كانت تتدفق سابقًا نحو البيتكوين.

من المتوقع أن تصل حجم الاستثمارات العالمية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام إلى ما بين 700 مليار و830 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل تقريبًا نصف حجم جميع السندات ذات التصنيف الاستثماري في السوق الأمريكية، ومن المتوقع أن تصل إلى 7 تريليونات دولار بحلول عام 2030؛ يساهم قطاع الذكاء الاصطناعي بنسبة حوالي 5% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، ويعزز النمو الاقتصادي الأمريكي أكثر من الاستهلاك الاستهلاكي. وحدها نيفيديا تشكل 8% من وزن مؤشر ستاندرد آند بورز 500. لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد قطاع عادي، بل أصبح يخلق مجالًا جاذبًا قويًا للسيولة، ويعيد تشكيل منطق تسعير رأس المال في جميع الأسواق.

الذكاء الاصطناعي يسحب باستمرار من البيتكوين من ثلاثة أبعاد رئيسية:

1) لقد استحوذ الذكاء الاصطناعي على جوهر السرد. كان النقاط البيعية الأساسية للبيتكوين في الماضي هي "المراهنة على فرص غير متناظرة في المستقبل"، لكن الذكاء الاصطناعي يتمتع بإيرادات حقيقية، وطلب سوقي متزايد باستمرار، ودعم سياسي من مختلف الدول، مما يسمح للمستثمرين بالاستثمار فيه من خلال صناديق المؤشرات. اليوم، تصنف المؤسسات البيتكوين وسهمان م speculative بدون أرباح ضمن فئة واحدة من الأصول عالية المخاطر. داخل نفس حوض المخاطر، حيث يوجد جانب يحقق أرباحًا وجانب آخر يعتمد فقط على التوقعات، فإن الأموال تستمر في الانسحاب من البيتكوين، وهذا هو الجذر الحقيقي لعمليات استرداد صناديق ETF المتتالية.

2) تحتاج الذكاء الاصطناعي إلى تمويل. يعتمد توسع الذكاء الاصطناعي بشكل كبير على التمويل بالديون، حيث تجاوز حجم إصدار السندات من قبل كبرى مزودي السحابة حجم إصدار السندات لعام كامل سابق، وتجاوز التمويل الخاص الموجه لقطاع الذكاء الاصطناعي 200 مليار دولار. إن الإصدار الواسع للسندات من قبل أصول عالية الجودة يمتص الأموال من الطبقات العليا، مما يؤدي إلى حجب التدفقات المالية التي قد تصل إلى أصول عالية المخاطر مثل البيتكوين.

3) الذكاء الاصطناعي يدفع نحو بيئة أسعار فائدة مرتفعة. إن صناعة الذكاء الاصطناعي ترفع تكاليف الإنتاج مثل الكهرباء والمياه ورقائق التخزين، حيث ارتفعت أسعار المنتجات ذات الصلة عادةً بنسبة 5% إلى رقمين، مما دفع التضخم الأمريكي للثبات قرب مستوى 3.8%. أجبر هذا الفيدرالي الأمريكي على الحفاظ على سعر فائدة أساسي مرتفع يتراوح بين 3.50% و3.75%، مع عدم توقع السوق أي تخفيضات في أسعار الفائدة على مدار العام. لا يتنافس الذكاء الاصطناعي مع البيتكوين على التمويل فحسب، بل يُغلق أيضًا السيولة التيسيرية من الناحية الماكرواقتصادية.

إلى جانب ذلك، شهد قطاع الطاقة الحاسوبية أيضًا تغييرًا جذريًا. فكل من تعدين البيتكوين والحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي تعتمد على استهلاك الكهرباء لتحويلها إلى قدرة حاسوبية، وتتنافس على نفس موارد الطاقة، بينما تفوق كفاءة الخوادم من نيفيديا من حيث العائد الاقتصادي لكل وحدة كهرباء بكثير مقارنة بآلات التعدين. في الربع الماضي، بلغ التكلفة الإجمالية لاستخراج بيتكوين واحد من قبل أكبر شركات التعدين المدرجة حوالي 80 ألف دولار أمريكي، بينما كان سعر السوق للبيتكوين فقط 70 ألف دولار أمريكي، مما أدى إلى خسارة قدرها 19 ألف دولار أمريكي لكل بيتكوين. وتحولت العديد من شركات التعدين إلى قطاع الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي: فقد وقّعت الصناعة مجتمعةً أكثر من 70 مليار دولار أمريكي من عقود التعاون في الحوسبة الفائقة للذكاء الاصطناعي، ويمكن أن يصل حصة إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي لدى أكبر شركات التعدين إلى 70% بحلول نهاية العام. أنفقت Core Scientific 10.2 مليار دولار أمريكي لتحويل مزرعة تعدين بيتكوين بقدرة 300 ميغاواط إلى مركز بيانات للذكاء الاصطناعي؛ كما باعت Riot بيتكويناتها الخاصة وحولت أراضيها للإيجار لشركة AMD. هذه الكيانات التي كانت تحمي سابقًا أمان شبكة البيتكوين بأكملها، تهرب جماعيًا.

بالمقارنة مع مخاطر الحوسبة الكمية التي يخشى منها الكثيرون، فإن الذكاء الاصطناعي يجلب تغييرًا هيكليًا دائمًا. حتى لو تمكّنت الحواسيب الكمية في المستقبل من كسر خوارزميات التشفير الخاصة ببيتكوين، يمكن للصناعة تعديل البروتوكول من خلال معايير التشفير ما بعد الكمي وتحديثات التقسيم الناعم؛ لكن استيلاء الذكاء الاصطناعي على السرد والرأسمال والموارد الكهربائية هو أمر لا رجعة فيه، ولا يمكن لأي تحديث بروتوكولي إصلاحه. القيمة الأساسية الأولى لبيتكوين قد تلاشت تمامًا.

هذا هو التغيير الأساسي الذي يُهمل غالبًا. في تاريخ تطور العملات المشفرة، كان البيتكوين لفترة طويلة أصل احتياطي للصناعة ووسيلة نقل للإيداع والسحب: حيث يتم تحويل العملة الورقية أولاً إلى بيتكوين، ثم تحويلها إلى عملات مشفرة أخرى، وجميع العملات تُقيّم بعملة البيتكوين، ويجب على الأموال خارج السوق شراء البيتكوين أولاً للدخول، وهو ما يُعد الجذر الأساسي لارتباط جميع العملات في السوق بتحركات صعودية وهبوطية متشابهة في الماضي.

العملات المستقرة قطعت هذه الرابطة. تجاوز حجم تداول USDC حجم تداول USDT لأول مرة منذ عام 2019، وتجاوز إجمالي حجم تداول العملات المستقرة عالميًا 30 تريليون دولار أمريكي سنويًا. اليوم، أصبح مسار إيداع المستخدمين: العملة القانونية → USDC → أنواع مختلفة من الأصول، مع استبعاد البيتكوين تمامًا من دورة التداول. هذا العام، أطلقت Polymarket منصة عملة مستقرة محلية مربوطة 1:1 مع USDC، كما أن Hyperliquid تستخدم الدولار الأمريكي كعملة تسويقية على منصتها بأكملها. كما خلص الصناعة: أصبحت العملات المستقرة العملة الاحتياطية العامة الأساسية للتطبيقات، حيث تضع المنصات المختلفة فقط علاماتها الخاصة فوقها.

لذلك، عندما تتصاعد مشاعر التحوط في السوق، تُظهر مخططات السيطرة انخفاض حصة البيتكوين وارتفاع حصة العملات المستقرة. لم تغادر الأموال السوق الرقمي، بل انتقلت داخل الصناعة إلى أصول مقومة بالدولار. لم يعد على المستثمرين الذين يرغبون في التعرض لقطاع التشفير الاحتفاظ بالبيتكوين، إذ تولت العملات المستقرة المقومة بالدولار هذه الوظيفة. جميع المعاملات على السلسلة تعتمد على الدولار، ولم يعد تدفق الأموال على السلسلة قادرًا على توليد طلب على البيتكوين. الوظيفة الأساسية الثانية للبيتكوين انتهت رسميًا.

باستثناء البيتكوين، لم تعد المنتجات الحالية الآن رهانات متحركة مرتبطة بسعر العملة، بل مشاريع تجارية تولد تدفقات نقدية حقيقية.

وجود هايبرليكوا يكفي لدحض فكرة أن "العملات المشفرة في طريقها للانقراض". هذه المنصة التي تقدم عقودًا فورية على السلسلة، تتمتع بعمق تطابق وسرعة تنفيذ تضاهي أكبر بورصات المركزية، مع احتفاظ المستخدمين بتحكم كامل بأصولهم؛ بلغ إجمالي حجم التداول الخاص بها في العام الماضي 2.6 تريليون دولار أمريكي، وهو ما يتجاوز إجمالي حجم تداول كوينبيس البالغ 1.4 تريليون دولار، مع إيرادات سنوية مقدرة بين 8 و13 مليار دولار أمريكي. يتم استخدام 97% من رسوم المنصة لشراء وحرق الأصول الأصلية HYPE في السوق الثانوية، حيث بلغ إجمالي عمليات الشراء السنوية حوالي 13 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل 7% من القيمة السوقية الإجمالية للعملة، بمعدل حرق يفوق إيثريوم بـ4-5 مرات وسولانا بـ14 مرة. لم تتلقَ المشروع أي تمويل خارجي، بل حقق إغلاقًا قيميًا من خلال التوزيعات المجانية للمجتمع وشراء الرسوم، حيث يعتمد حجم التداول على الطلب الحقيقي من المتداولين فقط، دون أي ارتباط بحركة بيتكوين؛ وفي فترة هبوط بيتكوين، ارتفع حجم المنصة على الرغم من الظروف السلبية.

الشخصية الرئيسية الأخرى هي Polymarket، رائد السوق التنبؤي، الذي تقدر قيمته بـ 20 مليار دولار، وحجم تداوله السنوي بين 250 و300 مليار دولار، ورسومه السنوية المُحَوَّلة إلى 365 مليون دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا ارتفع 2.5 مرة خلال خمسة أشهر؛ كما أنه يُصدر عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، وستُطرح عملته الرقمية قريبًا. تركز منتجات Polymarket على المراهنات على الانتخابات، والفعاليات الرياضية، والأحداث العالمية، وهي لا ترتبط بارتفاع أو انخفاض سعر البيتكوين.

تستخدم هذه المشاريع اليوم منطق تقييم الشركات التقليدية: الإيرادات، حجم المستخدمين، مضاعفات التقييم، وهو ما يمثل علامة على نضج الصناعة.

إذا كان دفتر الحسابات الشفاف والخاضع للمراقبة للبيتكوين هو الخيار الافتراضي في الماضي، فإن الخصوصية هي الترقية الجديدة. إنها العملة ذات السيادة الذاتية وغير القابلة للتتبع التي يمكن الحصول عليها فقط على السلسلة. لكن طريقة شراء هذه العملة مختلفة تمامًا، وهذه الاختلافات هي ما يهم حقًا.

الخصوصية ذاتية التحكم. ارتفع زكاش (ZEC) بنسبة 70% في أسبوع واحد، واقترب إجمالي رأس ماله من 10 مليارات دولار، بزيادة تزيد عن 45 ضعفًا مقارنة بانخفاضه في عام 2024، مُحققًا حركة مستقلة خلال مرحلة التذبذب البيتكوين. دعمه الأساسي قوي: ارتفع حجم التحويلات الخاصة من 11% إلى 30% منذ نوفمبر الماضي، ونادرًا ما تُعاد الأصول الخاصة إلى السلسلة العامة، مما يؤدي إلى انكماش مستمر في العرض مع ارتفاع الطلب. في حين كانت الضغوط التنظيمية على الخصوصية تُعتبر عائقًا، إلا أنها ساعدت في تعزيز قيمة العملات الخاصة: أطلقت روبينهود ZEC كأصل فوري، وقدمت غرايسكيل أول صندوق تداول منفصل (ETF) فوري للعملات الخاصة في الصناعة. أصبحت الخصوصية الآن منطقًا استثماريًا طويل الأجل، وليس مجرد تطبيق محدد. لكن ZEC تتطلب شراء رمز منفصل والتبديل بين السلاسل العامة لاستخدامها.

خصوصية عالمية عبر السلسلة. لا يحتاج NEAR إلى شراء عملات خاصة بالخصوصية أو نقل الأصول عبر السلاسل؛ باستخدام تقنية التوقيع على السلسلة، يمكن لحساب NEAR واحد التحكم مباشرة في الأصول الأصلية لبيتكوين وإيثريوم وسولانا، بدون رموز مغلفة أو مخاطر جسور عبر السلاسل، مع الاعتماد على شبكة حسابات أمان متعددة الأطراف للاستضافة الآمنة للمفاتيح. مع دمج بروتوكول النية السرية، يمكن للمستخدمين نقل الأصول بخصوصية على أي سلسلة عامة، مع إخفاء كامل لمعلومات المتعاقدين والمسارات، مع تنفيذ مبني على تقسيم الخصوصية. تبقى أصول المستخدم في سلسلتها العامة الأصلية، بينما تصبح الخصوصية خدمة أساسية عامة قابلة للإضافة.

مقارنةً بعملة خصوصية واحدة، فإن هذا النموذج أكثر ثورية. لا يحتاج المستخدمون إلى امتلاك ZEC أو مغادرة البيئات الأصلية لإيثيريوم أو البيتكوين، بل تصبح الخصوصية ميزة مدمجة في جميع المعاملات، وليس مجرد خاصية لل Tài assets.

نظرة عامة على مشهد التشفير بأكمله: لم يعد الصناعة تتجه نحو التوحيد، بل أصبحت متعددة السلاسل وتعمل بشكل متوازٍ، مع توسع مستمر في النظم البيئية، حيث أصبحت العملات المستقرة بالدولار العملة الشائعة الأساسية، وصارت الوكلاء الذكية بالذكاء الاصطناعي كيانات مشاركة جديدة تمتلك الشهادات وتستدعي واجهات البرمجة وتنقل الأموال بشكل ذاتي.

يتطلب نظام بيئي واسع متعدد السلاسل ووكيلات الحاجة إلى بنية تحتية مترابطة، وقد شغل هذا الدور على مدار العقد الماضي البيتكوين؛ والآن تم ملء هذا الفراغ بطبقة تنسيق خصوصية جديدة: توقيع عبر جميع السلاسل، وتسوية بالدولار، ومعاملات خاصة، وتنفيذ ذكي تلقائي.

NEAR تستهدف هذا القطاع. فهي تدعم الوكلاء الذكاء الاصطناعي على إجراء عمليات سرية باستخدام USDC، مع الاعتماد على مناطق الأمان المادية لتنفيذ عمليات سرية، وتحول شبكة التوقيع إلى مركز إدارة المفاتيح لاقتصاد الوكلاء، لتوفير خدمات عبر السلاسل وسرية دون ربط بالسلاسل العامة للمستخدمين والروبوتات.

من المنتجات المُطبَّقة في نفس القطاع أيضًا Venice. وهو تطبيق ذكاء اصطناعي يركز على التفاعل الخفي، وجذب عدد كبير من المستخدمين الأصليين لـ Web2؛ يمكن تأمين رمز المنصة VVV لتقاسم عوائد الاستدلال الذكي، ويقوم المشروع بشراء وإتلاف أكثر من 40% من كمية الرموز المتداولة، ويُحرك الطلب كمية استخدام الذكاء الاصطناعي، وحركة الرمز مستقلة عن بيتكوين.

لقد تشكل الآن التركيز الصناعي الجديد: ليس عملة واحدة، بل البنية التحتية الأساسية، حيث تستند المشاريع الواقعية المختلفة إلى هذه البنية التحتية لإنشاء قيمة حقيقية.

اجمعها معًا: الدولار هو السيولة السائدة في الصناعة بأكملها، ورموز المشاريع مثل HYPE وPOLY وZEC وNEAR وVVV تمثل أسهمًا في الشركات، وطبقة الخصوصية عبر السلاسل هي البنية التحتية التي تربط الصناعة بأكملها، بينما يعتبر البيتكوين مجرد قطاع واحد ضمن النظام البيئي. الذكاء الاصطناعي يستولي على المراكز الطويلة المدى، والذهب المادي يتحمل الطلب على الملاذ الآمن، والعملات المستقرة تحتكر وظيفة العملة الاحتياطية، وفي ظل هذا الضغط الثلاثي، لم يعد البيتكوين يحظى بنفس اللمعة.

على مدار العقد الماضي، كان الصناعة بأكملها تراقب حركة البيتكوين، وكانت جميع عملات الشامب الأخرى تتبع حركة البيتكوين، وهذه الحقبة انتهت تمامًا. اليوم، يتم تقييم المشاريع جيدًا أو سيئًا بنفس المعايير المستخدمة في الشركات التقليدية: هل هناك إيرادات حقيقية، ومستخدمون نشطون، وهل يمكن للعملة المميزة أن تلتقط عوائد نمو المشروع؟

لا تستخدم صعود وهبوط البيتكوين كمؤشر على حرارة أو برودة صناعة التشفير. ركّز بشكل أساسي على إيرادات المشاريع، وزيادة المستخدمين، والبنية التحتية الأساسية التي تربط السلسلة الكاملة: بنية تحتية عبر السلسلة تتيح التحويلات الخاصة بالسلسلة الكاملة، والدفع بالدولار الأمريكي، وتوحيد التفاعل بين الإنسان والآلة.

الذكاء الاصطناعي سحب الأموال المضاربة الكلية، والدولار الأمريكي سحب مركز العملة الاحتياطية، بينما تولّى بروتوكول أساسي جديد مسؤولية تحقيق التكامل بين جميع قطاعات الصناعة. انخفاض البيتكوين تحت 70 ألف دولار ليس نهاية صناعة التشفير، بل هو نقطة تحول تاريخية تحرر التشفير تمامًا من قيود البيتكوين.