المؤلف: زهو، ChainCatcher
On May 21, HYPE broke $59, reaching its highest level since September 2025, with a 24-hour gain of over 20% and a market cap nearing $15 billion,rankingglobalno. 11 .
وفقًا لتحليل Santiment، فإن ضغط المضاربين على البيع وتدفق أموال صناديق الاستثمار المتداولة هو ما أشعل هذه الموجة.
في الأيام القليلة الماضية، راهن عدد كبير من المتداولين على هبوط HYPE، مما أدى إلى ارتفاع كبير في معدلات التمويل السلبية على منصات التداول المختلفة. وبعد استمرار ارتفاع السعر، اضطر المتداولون البيعيون إلى شراء مراكزهم مرة أخرى، مما زاد من دفع السعر للأعلى. حاليًا، لا يزال إجمالي العقود غير المغلقة لـ HYPE مرتفعًا فوق 1.92 مليار دولار أمريكي، مع استمرار دخول متداولين جدد، وحفاظ الحجم الإجمالي للمراكز على استقراره.
Meanwhile, ETF channels have simultaneously amplified capital inflows. According to SoSoValue data, the two U.S. spot ETFs tracking Hyperliquid (21Shares’ THYP and Bitwise’s BHYP) recorded a combined net inflow of approximately $22.3 million in their first week of listing,yesterdaywith a single-day net inflow exceeding $25.46 million.
يقول المحللون إن اثنين من صناديق الاستثمار المتداولة في بيربيرليكيد سجّلا تدفقات صافية معدلة حسب القيمة السوقية أقوى من صناديق بيتكوين ETF في 3 أيام من أول 6 أيام تداول، وأقوى من صناديق الإيثريوم ETF في 5 أيام. وفي هذا السياق، أعلنت Bitwise أن 10% من رسوم إدارة BHYP ستُستخدم لشراء مستمر ورهن HYPE على ميزانية الشركة.
تجدر الإشارة إلى أنه خلال الأيام الثلاثة الماضية، تصرفت a16z وغولدمان ساكس وجريفيتي وGalaxy Digital تقريبًا في وقت واحد، كما أكملت أكبر مؤسسة خارجية تمتلك حيازات في HYPE نقلًا سريًا.
وفقًا لمراقبة المحلل على السلسلة آي أخت، بدأت a16z في بناء مراكز كبيرة بدءًا من أغسطس 2025، وتم تسريع هذا النمط على مدار العام الحالي. حاليًا، تم بناء مراكز تراكمية قدرها 9.18 مليون وحدة HYPE، بقيمة إجمالية تقارب 356 مليون دولار أمريكي، بمتوسط سعر قدره 38.77 دولارًا أمريكيًا، وتُخزن المراكز موزعة على عشرات العناوين، مع وجود معظمها في حالة رهن، وأصبحت أكبر مؤسسة خارجية تمتلك HYPE، متجاوزة Paradigm التي احتلت هذا المكان لفترة طويلة.
في آخر 24 ساعة، سحبت a16z ما مجموعه 2.597 مليون وحدة من مختلف البورصات بمتوسط سعر 51.17 دولارًا أمريكيًا، مع أرباح ظاهرية تزيد عن 79 مليون دولار أمريكي، ولا تزال تزيد من مراكزها.
كما كانت حركات المؤسسات الأخرى مكثفة أيضًا. باعت غولدمان ساكس مؤخرًا أكثر من 152 مليون دولار أمريكي من XRP، و500 مليون دولار أمريكي من ETH، و450 مليون دولار أمريكي من BTC، وانتقلت إلى شراء HYPE؛ وقد اشترت عناوين مرتبطة بـ Grayscale وقامت برهن حوالي 24.95 مليون دولار أمريكي من HYPE خلال الأسبوع الماضي، وزادت مراكزها بمقدار حوالي 12.1 مليون دولار أمريكي خلال الساعات الـ 17 الأخيرة، وقد قدمت Grayscale طلب تسجيل S-1 لصناديق التداول المنتجة من HYPE في يناير من هذا العام.
بالإضافة إلى ذلك، اشترى محفظة Galaxy Digital المرتبطة ما يعادل 8.8 مليون دولار أمريكي من HYPE خلال الساعتين الماضيتين؛ كما أودع وكيل الضخم الداخلي 1011، غاريت جين، 10 ملايين USDC في Hyperliquid لشراء HYPE مباشرة.
يُصنّف مات هوجان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Bitwise، HYPE مؤخرًا كواحدة من أكثر الأصول تشويهًا في سوق التشفير الحالي. يرى أن السوق لا يزال يُقيّم HYPE ضمن إطار رموز DEX للعقود الدائمة، بينما تجاوز حجم Hyperliquid الحقيقي هذا الإطار بكثير، حيث ارتبط ما يقارب نصف حجم التداول على المنصة بأصول غير مشفرة، تشمل السلع ومؤشرات الأسهم والأصول المدعومة بعوامل حقيقية وحتى أسواق التنبؤ.
الدعم لهذا التقييم هو الدخل الحقيقي الذي تولده بروتوكول Hyperliquid. تقوم المنصة بتحويل 97% من إيرادات رسوم المعاملات إلى صندوق المساعدة، حيث تشتري باستمرار HYPE في السوق المفتوح وتُدمرها، مع إعادة شراء تجاوزت 2.49 مليار دولار أمريكي منذ عام 2025، مما يمثل 46% من إجمالي عمليات الشراء في الصناعة.
تُظهر بيانات السلسلة أن Hyperliquid شغلت مؤخرًا أكثر من 42% من إيرادات رسوم البلوكشين العالمية.
مصادر الدخل تتوسع أيضًا باستمرار. بعد تعاون Coinbase مع Circle كمُوزع لرأس المال الخزني لـ USDC، وتفعيل ترقية AQAv2، من المتوقع أن تضيف عوائد احتياطي USDC حوالي 440 ألف دولار أمريكي يوميًا لإمكانية شراء الأسهم من البروتوكول.
في مجال RWA، بعد إطلاق HIP-3، شهدت عقود النفط والذهب والفضة الآجلة انفجارًا مستمرًا في الحجم التداولي، حيث بلغ ذروة التداول اليومية لعقود النفط الآجلة خلال نزاع إيران 2.2 مليار دولار أمريكي.
حاليًا، ارتفع رأس المال غير المغلق للعقود الآجلة RWA على منصة Hyperliquid إلى مستوى قياسي جديد بلغ 2.6 مليار دولار، أي ضعف ما كان عليه قبل شهرين. ووصل إجمالي عدد المستخدمين إلى 1.2 مليون، وإجمالي حجم التداول إلى 4.33 تريليون دولار، مما يمثل حوالي 70% من سوق العقود الآجلة على السلسلة.
في سوق التنبؤات HIP-4، أطلقت Hyperliquid رسميًا ميزة سوق التنبؤات في مايو من هذا العام، حيث بلغ حجم التداول اليومي لأول عقد ثنائي لاتجاه سعر BTC حوالي ثلاثة أضعاف مجموع حجم التداول في الأسواق المماثلة على Polymarket و Kalshi. وقد قدم ChainCatcher تحليلًا مفصلًا في《هل ستربح Hyperliquid في سوق التنبؤات؟》。
تُظهر أحدث بيانات Polymarket أن السوق يتوقع احتمالًا بلغ 80% لوصول HYPE إلى 66 دولارًا بحلول نهاية عام 2026، واحتمالًا بلغ 46% لوصوله إلى 80 دولارًا، واحتمالًا بلغ 32% لوصوله إلى 100 دولار.
سابقًا، دعا آرثر هيز، المؤسس المشارك لـ BitMEX، علنًا إلى شراء HYPE، مؤكدًا أن HYPE من المتوقع أن يصل إلى 150 دولارًا قبل أغسطس، وفي يوم اليوم نشر مقالًا جديدًا على وسائل التواصل الاجتماعي يشير إلى أن HYPE تقترب أكثر فأكثر من تحقيق أقصى مستوى تاريخي لها.
سابقًا باع صندوق Maelstrom التابع لهاييز مراكزه في ENA وPENDLE وETHFI، وزاد مراكزه في HYPE. وفقًا لمراقبة HyperInsight، يمتلك آرثر هاييز حاليًا 247,334 وحدة من HYPE بقيمة 14.5 مليون دولار أمريكي، مع أرباح غير محققة تتجاوز 6.5 مليون دولار أمريكي.
ومع ذلك، جذب التوسع السريع لـ Hyperliquid مشاكل. خاصةً بعد إطلاق HIP-3، حيث استحوذت حجم التداول لعقود السلع على السلسلة بسرعة على فترات عطلات نهاية الأسبوع وما بعد التداول في البورصات التقليدية، مما تجاوز مباشرة حدود المصالح في وول ستريت.
في الآونة الأخيرة، تعاونت CME و ICE للضغط على CFTC الأمريكية لمطالبة Hyperliquid بالتسجيل والخضوع للتنظيم، مشيرين إلى أن بيئة التداول المجهولة والمستمرة على مدار العام قد تشوه معايير أسعار النفط العالمية.
وفي الوقت نفسه، وفقًا لمراقبة سلسلة Hyperinsight، سحبت عنوانان مُعرَّفان كمُزودي سيولة رئيسيين على Hyperliquid ما يقارب 90% من سيولة BTC وETH خلال نفس الفترة، بحجم إجمالي مقدر بحوالي 100 مليون دولار أمريكي. ChainCatcher في《Hyperliquid يُربك شارع وول ستريت، والتنظيم غير مُحدَّد والمقتَرِضون يهربون أولاً؟》قدموا تحليلًا مفصلًا لهذا السياق.
مع ارتفاع سعر العملة بشكل مستمر، حقق HYPE منذ بداية العام زيادة تزيد عن 125٪، وتجاوزت FDV في مرحلة ما SOL، مما يجعل المخاطر التشغيلية لا يمكن تجاهلها. وفقًا لمراقبة السلسلة، فقد بدأ كبار المستثمرين بالفعل في إنشاء مراكز قصيرة بقيمة مئات الملايين من الدولارات للتحوط ضد مراكزهم الطويلة الكبيرة في HYPE النقدي.
لم تُحلّ بعد عدم اليقين التنظيمي، ولا يزال موقف CFTC تجاه Hyperliquid متغيرًا معلقًا فوق الرؤوس. خارج المواجهة بين الشراء والبيع، لم تنتهِ أيضًا هذه المعركة حول حدود المالية على السلسلة.