瑞銀全球資產管理對所有押注美國聯邦儲備系統即將降息的人說：放慢腳步。
該公司認為，市場過度計入了聯準會的鷹派立場，預期寬鬆政策將會恢復，但並非大多數交易員所預期的時間表。瑞銀目前預測，2026年12月將降息25個基點，隨後於2027年3月再降息25個基點。這比目前聯準會隔夜指數期貨所暗示的時間更晚，也比瑞銀幾個月前的預測更晚。
一個不斷向右滑動的預測
關於瑞銀的降息預測，情況是這樣的：它們一再被推遲。2026 年 1 月早些時候，該銀行預期降息將在 2026 年年中至年底出現。在此之前，9 月 2026 年曾是考慮的時間點。現在，首次降息已被推至 2026 年 12 月，第二次降息則將在 2027 年第一季跟進。
UBS 並非主張聯準會永遠不會降息。該銀行的核心觀點是，市場在定價鷹派立場時過度修正，意味著交易員同時預期聯準會保持緊縮，並預期利率將早於實際條件所支持的時間點下調。
最近的聯邦基金合約數據支持了這種脫節。即使實際經濟指標顯示聯儲局並無急於降息的理由，2025 年底前短期降息的機率仍反映在合約定價中。
為何聯準會不急於行動
支撐瑞銀延遲時間表的三大支柱很明確：無法完全配合的通脹、依然活躍的勞動市場，以及持續上修的國內生產總值增長。
核心通脹仍高於聯準會 2% 的目標，每一份偏熱的數據都為政策制定者提供了另一個理由，維持利率不變。與此同時，勞動市場一直是本輪週期中較令人困惑的變數之一。失業率保持在低水平，工資增長放緩但未崩潰，就業創造仍以不至於大聲呼喊「我們需要緊急降息」的速度持續進行。
這對風險資產和加密貨幣意味著什麼
如果瑞銀的觀點正確，且利率在2026年的大部分時間內保持高位，則連鎖效應將影響幾乎所有資產類別。
房地產和消費品等利率敏感型行業因借貸成本高企而持續承壓。另一方面，長期限債券可能受益，因投資者在股市波幅中尋求相對安全的資產。
對於加密貨幣而言，其影響更為細膩，但同等重要。數碼資產歷來表現為高貝塔風險資產，意味著它們往往會放大傳統市場的任何走勢。長期的緊縮貨幣政策通常會從投機市場中抽走流動性，而加密貨幣正屬於這一類別。