Main Street Research 首席投資官推薦 5 支國際股票，表現將超越 S&P 500

整理 & 編譯：深潮 TechFlow

嘉賓：James E. Demmert，Main Street Research 首席投資官

主持人：Caroline

播客來源：TheStreet & James E. Demmert

5 支可能超越 S&P 500 的外國股票

播出日期：2026 年 6 月 2 日

Main Street Research 首席投資官 James Demmert 在將標普 500 年內目標指向 8100 點的同時，直言海外股市的回報率將超越美股——他列出了五支估值遠低於同類美股、卻直接受益於 AI 革命的國際標的：市盈率 9 倍的 HSBC、市盈率 16 倍的 BHP，以及他認為「如果只能持有一支五年，就選它」的 ASML。

Demmert 認為，歐洲與日本正以前所未有的財政刺激接棒全球增長，這輪國際股市跑贏美國的趨勢「將持續數年」，建議投資者將 45% 的倉位配置於海外。

• 如果投資者現在只持有美國股票，他們錯過的首先是分散化，其次是美國以外令人驚嘆的機會——那裡的股價更合理，增長率同樣具有吸引力，甚至更高。
• Overseas markets have outperformed the U.S., and we believe this trend will continue.

終極全球晶片布局：$ASML

• 我們持有 NVIDIA 和 Micron，ASML 則在 AI 交易中扮演了不同的角色——它提供的是晶片設計製造技術，同時也為我們帶來了美國以外的分散化敞口。
• 美元持續走弱，將資產配置於海外公司的股票有助於擺脫以美元計價的集中風險。

高價值全球銀行：$HSBC

• HSBC 的市盈率僅為 9 倍，比摩根大通更便宜，且擁有更好的遠期增長前景。作為全球投資銀行，它在亞洲的影響力是摩根大通無法比擬的。
• 我不認為中國股票在當前時點具有可投資性，但在那裡開展或有能力開展業務的公司，我認為是很有意義的。

能源基礎設施佈局：Siemens Energy

• The world is facing an electricity shortage—AI is consuming electricity, cryptocurrencies are consuming electricity, and electric vehicles are also consuming electricity. Siemens Energy’s core business is helping build power grids around the world.
• The AI revolution is currently in the third or fourth inning of a nine-inning game and is still in its early stages. The trading pattern of this type of stock— if you remember the tech boom of the 1990s—is very similar in the first few years, and this trend can last for a considerable amount of time.

隱藏的 AI 礦業股：$BHP

• 大多數人以為這只是一個商品交易，但當你考慮到所有數據中心的需求時，這絕對是一個 AI 投資——我稱之為 AI 的第二衍生品。
• The world needs more copper. The more data centers we build, the more important copper becomes. BHP’s P/E ratio is only 16x, and its overseas valuation is far superior to that in the U.S.

被低估的醫療健康股反彈：$AZN （AstraZeneca）

• 醫療保健長期被市場忽視，阿斯利康擁有強大的藥品與生物醫學產品管線，市盈率為 18 倍，年增長率超過 20%。
• Investors will begin to shift toward the healthcare sector at some point in the second half of this year, as they will start to feel the value-adding effects of AI in healthcare.

為何國際股市正在跑贏美國

• This is a story about valuation, but also a story about global policy shifts. The United States is tightening fiscal spending, while Europe is taking the page out of our script—they are undertaking unprecedented large-scale government fiscal spending in an attempt to maintain low interest rates.
• 海外市場多年來首次跑贏美國，而且我們認為這是一個將持續數年的趨勢。

快速問答：首選與最大風險

• 如果未來五年只能持有一支股票，那麼會選擇 ASML。第一個翻倍的會是 ASML。第一個在回調時買入的會是 Siemens Energy。
• The most undervalued international market is Europe. The biggest mistake made by U.S. investors is underallocating to overseas markets and being too conservative. We recommend allocating 45% overseas and the remainder domestically.

主持人 Caroline：標普 500 漲到 8100 點——這是我的下一位嘉賓做出的大膽預測。儘管他仍然看好美國股票，但他表示，當前一些最大的機會實際上可能在海外。現在和我連線的是 James Demmert，Main Street Research 的創始人兼首席投資官。James，很高興請到你。

詹姆斯：

很高興見到你，Caroline。

主持人 Caroline：你仍認為標普 500 今年能達到 8100 點，但你推薦的前五支股票中沒有任何一支在標普 500 裡。這說明了什麼？

詹姆斯：

這說明我們認為標普指數能達到 8100——這個目標以前看起來很高，現在雖然不像以前那麼遙不可及，但確實比想像中更接近。這也說明，如果我們傾向於海外市場，是因為我們認為它們實際上能夠跑贏標普 500。

主持人 Caroline：如果投資者現在只持有美國股票，他們會錯過什麼？

詹姆斯：

他們錯過的首先是分散化，其次錯過了美國以外令人驚嘆的機會——那裡的股價定價更為合理，而增長率同樣具有吸引力，甚至更高。你可能已經注意到，今年至今，海外市場的表現已超越美國，我們認為這一趨勢將持續下去。

主持人 Caroline：好，讓我們來看看你的前五支推薦股票，從 ASML 開始。這支股票今年已經漲了很多，你為什麼還在買入？

詹姆斯：

我知道在科技領域，所有人都對 Micron 和存儲芯片交易趨之若鶩。但不要忘記，ASML 是一家從事芯片設計、製造和技術的公司，他們是整個芯片製造流程中不可或缺的一環。公司總部位於荷蘭，目前市盈率為 38 倍，但他們的年增長率遠超這個水平。這是投資海外股票非常好的切入點。

主持人 Caroline：你提到過 Micron，那為什麼持有 ASML，而不是直接購買 Micron 甚至英偉達或其他晶片股？

詹姆斯：

我們持有英偉達，也持有 Micron。ASML 之所以在我們的投資組合中，是因為它在 AI 交易中扮演著完全不同的角色——它從事晶片設計技術，同時也為我們提供了美國以外的分散化敞口。你也知道，美元持續走弱，將資產配置於海外公司的股票有助於擺脫以美元計價的集中風險。

主持人 Caroline：下一個是 HSBC 汇丰控股。美國有大量優質銀行股可以買，為什麼你要去海外找銀行？

詹姆斯：

這是一個非常好的問題。核心在於估值。Caroline，匯豐的市盈率僅為 9 倍。相比之下，摩根大通雖然是一家非常優秀的公司——我們也持有——但匯豐提供了更好的估值和更佳的遠期增長前景，因為你正看到海外投資的一次重新覺醒。這也正是為何海外指數的表現優於美國本土。匯豐是海外指數的重要組成部分，而且作為一家全球性投資銀行，其業務範圍不僅覆蓋美國和歐洲，在亞洲也擁有摩根大通無法比擬的佈局。

主持人 Caroline：儘管如此，投資者應如何看待中國風險？

詹姆斯：

我不確定中國市場本身是否具有可投資性，但我確實認為你可以投資那些能夠安全地在中國開展業務的公司。我知道這也是英偉達急於打開中國市場大門、向中國銷售產品的原因之一。所以，我不認為中國股票在當前時點具有可投資性，但在那裡開展或有能力開展業務的公司，我認為是很有意義的。

主持人 Caroline：你名單上的下一個是 Siemens Energy，在美國的股票代碼是 SMERY。今年至今上漲了約 40%，你為何看好這支股票？

詹姆斯：

它今年確實表現出色，我認為這種表現會持續下去。我們要清楚一點——世界正面臨電力短缺的危機。AI 正在大量耗電，加密貨幣在吃電，電動車也在吃電。當我們都在思考如何增加電力供應時，這正是西門子能源專注的領域。他們正在幫助我們建設全球電網，不僅僅是在他們總部所在地德國，而是遍及全球。這隻股票的市盈率約為 37 倍，但盈利增速遠超這個水平。

主持人 Caroline：我提到今年漲得不錯，但其一年期走勢更令人印象深刻——超過 90%。投資者應如何對待這些已經大幅上漲的股票？如果還未進場，現在是不是太晚了？

詹姆斯：

如果尚未進場，我一貫的建議是等待回調，在股票表現疲軟時買入，或可先購入三分之一倉位，逐步建倉。如果你已持有，請記住這類股票的波動性會較大，整個 AI 交易的波動性都很高。但在我們看來，AI 革命目前仍處於九局比賽的第三、四局，仍處於早期階段。這類股票的表現——如果你還記得 90 年代的科技繁榮——前幾年的交易模式非常相似，且這種趨勢可以持續相當長的時間。

主持人 Caroline：接下來是 BHP Group，今年至今也上漲了超過 40%。你為何仍看好礦業領域？

詹姆斯：

世界需要更多的銅。我們建設的數據中心越多，銅在其中扮演的角色就越重要。我們也認為當前正處於一輪全球經濟擴張之中，這意味著對原材料的需求只會越來越大，而 BHP 是參與這一趨勢的絕佳方式。公司總部位於澳大利亞，市盈率僅為 16 倍。再次強調，海外的估值遠優於美國。

主持人 Caroline：所以這究竟是商品交易，還是 AI 基礎設施交易？

詹姆斯：

這正是它的本質。大多數人以為這只是一個商品交易，但當你考慮到所有這些數據中心的需求時，這絕對是一個 AI 投資——我稱之為 AI 的第二衍生品。

主持人 Caroline：最後是一隻醫療健康股，AstraZeneca 阿斯利康，今年實際上跑輸大盤，基本持平。為什麼要買一隻落後的醫療健康股？

詹姆斯：

這是那輛「小小火車頭」。我們真的認為醫療保健板塊被市場忽視太久，阿斯利康擁有非常強大的藥品和生物醫學產品管線。市盈率 18 倍，每年增長超過 20%。我們認為市場會重新認識到這些股票的價值。

我們也相信，投資者會在今年下半年的某個時點開始轉向醫療保健板塊，因為那時他們將感受到 AI 在醫療領域開始產生增值效應和實際貢獻。因此，我認為這最終也會成為一項 AI 投資。而且從估值和海外敞口來看，這是分散投資組合的絕佳方式。

主持人 Caroline：好，從估值角度以及這五隻推薦股票的整體來看，國際股票優於美國的邏輯現在是否只是一個純粹的估值故事？

詹姆斯：

這是一個關於估值的故事，但也是一個關於全球政策變化的故事。你也知道，美國正在緊縮財政支出，或者說正努力這麼做。而我們實際上是將增長動能讓給了歐洲——現在輪到歐洲來複製我們過去的腳本了。在歐洲、在海外、在日本，你正看到這些經濟體真正熱起來，因為它們正在進行前所未有的大規模政府財政支出，同時試圖維持低利率。這就是為什麼海外市場多年來首次跑贏美國，而且我們認為這將是一個持續數年的趨勢。

主持人 Caroline：接下來進入快速問答環節。如果未來五年只能持有一支股票，你會選擇哪一支？

James：ASML。

主持人 Caroline：如果要從這個名單裡最先刪掉一支，刪哪一支？

詹姆斯：

AstraZeneca.

主持人 Caroline：在回調時，你第一個買入的是哪一支？

詹姆斯：

西門子能源。

主持人 Caroline：這五支中哪一支會最先翻倍？

詹姆斯：

ASML.

主持人 Caroline：如果經濟放緩，哪一支最具有韌性？

詹姆斯：

AstraZeneca.

主持人 Caroline：哪一支相比競爭對手擁有最大的競爭優勢？

詹姆斯：

西門子能源。

主持人 Caroline：這五隻股票共同面臨的最大風險是什麼？

詹姆斯：

熊市。

主持人 Caroline：如果名單再增加第六隻股票，會是什麼？

詹姆斯：

NVIDIA.

主持人 Caroline：當前最受低估的國際市場是哪裡？

詹姆斯：

歐洲。

主持人 Caroline：美國投資者在配置海外資產時犯的最大錯誤是什麼？

詹姆斯：

對海外配置不足，太保守了。

主持人 Caroline：對於一個標準投資組合，美國和國際的倉位比例應該各是多少？

詹姆斯：

我們建議 45% 配置在海外，其餘在國內。

主持人 Caroline：持有五年、不是英偉達的美國股票，你推薦哪一支？

詹姆斯：

Costco.

主持人 Caroline：你現在會避開哪一類美股？

詹姆斯：

任何房地產板塊和可選消費品板塊的內容。

主持人 Caroline：這是因為利率問題嗎？

詹姆斯：

這是利率問題，也與 K 型經濟有關。

主持人 Caroline：好，用一個詞形容你對當前美國市場的感受。

詹姆斯：

看漲，但總是有擔憂。

主持人 Caroline：用一個詞形容你對國際市場的感受。

詹姆斯：

非常樂觀——這是兩個詞。