簡而言之：
- 根據 CryptoQuant 發布的數據，以太坊（ETH）的交易所儲備量降至歷史新低的 14.5 百萬 ETH。
- 2025 年 7 月，BitMine 和 SharpLink 等公司開始在庫存中累積 Ethereum，跌幅隨之加速。
- ETH 的價格今年迄今下跌了 44%，市場情緒處於極度恐懼區間，而可流通供應量已降至歷史最低水平。
交易所上可用的 Ethereum 供應量剛創下歷史新低。根據 CryptoQuant 的數據，目前各平台上的 ETH 儲備量為 1450 萬枚代幣，這是一個前所未有的數字，反映了自 2025 年中以來持續加速的長期累積趨勢。
該轉折點出現在該年7月，當時交易所儲備量——在2024年大部分時間內一直維持在2,000萬枚ETH附近——開始急劇下降，且從未反轉。同一個月也標誌著企業ETH庫存從實驗性投機轉變為搶購的緊迫之舉。
企業資金將以太坊的供應從市場中撤出
BitMine 曾是其中一家公司。2025 年 6 月，其市值為 2.5 億美元，專門用於建立 ETH 儲備金。如今，其持有的 ETH 數量超過 550 萬枚，價值約 92.1 億美元，成為全球第二大加密貨幣儲備金，僅次於 Strategy。SharpLink 緊隨其後，但差距顯著，其資產負債表上僅有 868,699 枚 ETH。這些代幣的絕大多數均已被質押，實際上將其從任何買賣盤中移除，使其成為市場無法接觸的供應。
交易所儲備指標僅衡量離開這些平台的代幣，而不揭示其最終去向。然而，虧損開始與大型企業財務庫存集中之間的時間相關性，幾乎排除了巧合的可能性。兩家公司繼續以遠低於當前價格的水平累積，分析師將此解讀為結構性信念的信號，而非短期投機。
一個最小的浮動單不會移動價格——直到它真的移動了
以太坊的宏觀經濟背景極為不利。ETH 價格接近 1,650 美元，今年以來下跌 44%。五月收盤時月度跌幅為 11.07%。當月 ETH 交易所交易基金錄得自上線以來第二大的淨流出，贖回金額達 540.88 百萬美元。市場情緒處於極度恐懼區間。
供應緊張本身並不會推動價格上漲，它改變的是需求回歸時的反應形態。當買賣盤上的以太坊供應減少時，每筆重大新買單在引發價格劇烈波動前，能吸收的供應量都大幅減少。這種不對稱性已準備就緒，欠缺的只是催化劑。